火箭股份(600879)：升空在即 一飛沖天

　　投資要點(diǎn)：

　　·由于集五大賣點(diǎn)集一身，火箭股份有望繼續(xù)吸引各路資本的眼球，成為新的常青樹。
    ·五大賣點(diǎn)：行業(yè)前景看好、自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、新東家實(shí)力強(qiáng)、國防概念　“箭”上生輝、機(jī)構(gòu)云集。
    ·預(yù)計(jì)2004 年EPS為0.40元，與目前科技股相比仍屬價(jià)值低估，故給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　火箭股份(600879)是航天科技類上市公司典型代表，生產(chǎn)經(jīng)營航天電子信息類產(chǎn)品，這一領(lǐng)域無論在軍工還是在民用方面都是未來的熱點(diǎn)領(lǐng)域，進(jìn)入門檻很高，其盈利能力具備國外軍工類企業(yè)共有的高利潤率特征。在二級(jí)市場上，與其它航天科技股相比火箭股份一直顯得鶴立雞群，特別是今年6月底開始了天馬行空的獨(dú)立上攻走勢，但由于集五大賣點(diǎn)集一身，因此火箭股份有望繼續(xù)吸引各路資本的眼球，成為繼中集、佛山照明等“漂亮深藍(lán)”之后新的常青樹。

　　賣點(diǎn)之一：行業(yè)前景看好

　　自20世紀(jì)90年代初以來，世界軍事領(lǐng)域興起了一場新的深刻變革，被稱為“新軍事變革”。信息化是這次新軍事變革的本質(zhì)和核心。技術(shù)的提升導(dǎo)致了目前的戰(zhàn)爭模式已經(jīng)從根本上有別于二戰(zhàn)以來形成的戰(zhàn)爭模式。未來軍事對(duì)抗將主要表現(xiàn)為“信息對(duì)抗”、“電磁權(quán)對(duì)抗”。伊拉克戰(zhàn)爭已經(jīng)揭示出未來戰(zhàn)爭的特點(diǎn)，電子和航空都將是未來戰(zhàn)爭的重點(diǎn)角逐領(lǐng)域。正是為了迎接“新軍事變革”的挑戰(zhàn)，我國提出了以信息化帶動(dòng)機(jī)械化，以機(jī)械化促進(jìn)信息化，實(shí)現(xiàn)信息化與機(jī)械化的復(fù)合式發(fā)展。

　　火箭股份從事了電子和航空兩大領(lǐng)域的交叉點(diǎn)—航空電子，其產(chǎn)品研發(fā)方向?qū)⒃絹碓降玫絿�家的重視，有利于軍工類產(chǎn)品銷售的持續(xù)增長。同時(shí)國家持續(xù)增加航天事業(yè)投資，為火箭股份的持續(xù)增長提供了行業(yè)背景支持。在火箭股份所處的領(lǐng)域當(dāng)中，不是需求不夠，而是供給不足，只要產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先，肯定有市場。而我國的九箭十星和神州六號(hào)的發(fā)射計(jì)劃，未來的登月計(jì)劃，都為火箭股份的發(fā)展創(chuàng)造了良好機(jī)遇，行業(yè)前景看好。

　　賣點(diǎn)之二：自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)

　　“一流企業(yè)賣標(biāo)準(zhǔn)，二流企業(yè)賣技術(shù)，三流企業(yè)賣產(chǎn)品”，航天科技股普遍具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)與核心技術(shù)，這一點(diǎn)在國內(nèi)眾多行業(yè)中是很少見的。我國航天事業(yè)已取得了一系列重要成就，在衛(wèi)星回收、一箭多星、低溫燃料火箭技術(shù)、捆綁火箭技術(shù)以及靜止軌道衛(wèi)星發(fā)射與測控等許多重要技術(shù)領(lǐng)域已躋身世界先進(jìn)行列。具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)與核心技術(shù)的中國航天科技股具有較強(qiáng)的誘惑力，而火箭股份的產(chǎn)品在航天軍工領(lǐng)域，既具有獨(dú)立的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，又具有廣闊用途和巨大的市場空間，不排除繼續(xù)成為市場追捧的香餑餑。　

　　目前火箭股份的核心技術(shù)情況如下：1、衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用是全球發(fā)展最快的三大信息產(chǎn)業(yè)之一，火箭股份投資組建天合導(dǎo)航通信技術(shù)(占55%的股份)，建設(shè)國家級(jí)的衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用工程中心，使其在市場中處于有利的地位。目前研制出的GPS/GLONASS 通道雙系統(tǒng)接收機(jī)，擁有自主的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，在國內(nèi)獨(dú)一無二，其在定位精度和可靠性上已達(dá)到國際先進(jìn)水平。根據(jù)估算，到2006年我國衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)品的產(chǎn)值將達(dá)到200 多億元人民幣，火箭股份將在衛(wèi)星導(dǎo)航定位這一世界公認(rèn)的未來熱點(diǎn)領(lǐng)域占盡先機(jī)。2、承擔(dān)的兩個(gè)國家級(jí)項(xiàng)目—數(shù)字衛(wèi)星接收系統(tǒng)及產(chǎn)品改造、電子式智能傳感器生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目使其在民品生產(chǎn)的熱點(diǎn)領(lǐng)域占有先機(jī)，成為火箭股份未來兩年的利潤高速增長點(diǎn)。3、投資“神舟軟件”進(jìn)一步拓寬經(jīng)營領(lǐng)域，與中國航天時(shí)代電子合資組建北京航天民芯科技,介入集成電路產(chǎn)品廣闊的市場，它們將形成其新的利潤增長點(diǎn)，從而保持經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長。 　　　　　　　　　　　

　　賣點(diǎn)之三：新東家實(shí)力強(qiáng)

　　今年中國航天時(shí)代電子替換中國運(yùn)載火箭研究院成為火箭股份第一大股東。航天時(shí)代電子是整合了中國運(yùn)載火箭技術(shù)研究院、中國空間技術(shù)研究院、中國航天電子基礎(chǔ)技術(shù)研究院、中國航天導(dǎo)航技術(shù)研究院、中國航天電子元器件公司的15個(gè)廠所和公司，涵蓋了遙控遙測、微電子與計(jì)算機(jī)、電子元器件、慣性制導(dǎo)等諸多專業(yè)技術(shù)領(lǐng)域，其產(chǎn)品大多是彈、箭、星、船的重要組成部分，其性能優(yōu)劣直接影響航天產(chǎn)品的研制進(jìn)程、質(zhì)量和成本，關(guān)系到國防科技工業(yè)的發(fā)展。

　　隨著被納入航天時(shí)代電子麾下，火箭股份無論是發(fā)展的內(nèi)涵還是外延都發(fā)生了深刻的變化。從技術(shù)角度而言，航天時(shí)代電子涵蓋了航天科技集團(tuán)電子、信息領(lǐng)域中的“精兵強(qiáng)將”，技術(shù)的融合，將為火箭股份提供強(qiáng)有力的技術(shù)、產(chǎn)品支撐。從市場角度看，火箭股份不僅可以繼續(xù)承擔(dān)原有任務(wù)，而且可憑借其技術(shù)優(yōu)勢，大規(guī)模向航天以及國防事業(yè)的其它電子領(lǐng)域擴(kuò)展。從資本運(yùn)作看，航天時(shí)代電子其下轄資產(chǎn)絕大多數(shù)是航天電子信息類，與火箭股份的相關(guān)性很強(qiáng)，這就為火箭股份圍繞主業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作，構(gòu)架了巨大的操作空間，大股東將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候把優(yōu)良資產(chǎn)注入火箭股份。

　　賣點(diǎn)之四：國防概念　“箭”上生輝　

　　中國近現(xiàn)代史的沉痛教訓(xùn)告訴我們，沒有強(qiáng)大的國防力量，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也會(huì)化為烏有。1890年中國的國民生產(chǎn)總值是日本的5.8倍，但4年后卻在甲午戰(zhàn)爭中被日本打敗。經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要國家主權(quán)的存在，更需要有強(qiáng)大的國防，多年來中國走的就是經(jīng)濟(jì)建設(shè)與國防建設(shè)協(xié)調(diào)發(fā)展的道路。據(jù)亞洲周刊報(bào)導(dǎo)，中國已正式啟動(dòng)國防動(dòng)員機(jī)制，把國防動(dòng)員建設(shè)納入戰(zhàn)區(qū)軍事斗爭準(zhǔn)備和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展總體規(guī)劃，因此航天軍工企業(yè)有望從中獲得大量的定單，并將大幅提高相關(guān)企業(yè)的業(yè)績。火箭股份作為滬深兩市中最具軍工國防特點(diǎn)的航天股，將成為“國防概念股”的新龍頭，有望在反彈中成為一道亮麗的風(fēng)景線。　　　　　　　

　　由于集自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)與國防軍工概念兩大題材集一身，火箭股份正符合目前弱勢中急需的令人心動(dòng)新題材的要求。事實(shí)上世界局勢動(dòng)蕩造就國防軍工概念股優(yōu)異表現(xiàn)，西方股市至今已連續(xù)調(diào)整3年，唯有航天航空及國防概念股持續(xù)上漲，漲幅分別超過100%和50%，平均股價(jià)已達(dá)80美元／股。9·11事件發(fā)生，與大盤急劇下挫的情況相反，作為世界第三大軍工企業(yè)的美國雷聲公司的股價(jià)當(dāng)天就上漲了27%，美軍裝備供應(yīng)商之一的阿萊恩特的股價(jià)漲幅達(dá)20%。目前國內(nèi)市場在“拿來主義”指導(dǎo)下,主導(dǎo)市場的資金正在借鑒美國理念,因此以火箭股份為首的軍工國防概念股的橫空出世，符合市場各方的需求。

　　賣點(diǎn)之五：機(jī)構(gòu)云集

　　2004年三季度報(bào)告顯示，火箭股份的前三季度流通股東總戶數(shù)為17926戶，與中期報(bào)告時(shí)的19174戶相比，流通股東人數(shù)減少6.5%；同時(shí)人均持流通股卻從中期報(bào)告的10728.69股上升到三季度的11475.62 股，籌碼呈繼續(xù)集中的趨勢，顯示出機(jī)構(gòu)投資者在繼續(xù)加倉買入。

火箭股份流通股東人數(shù)一覽表（摘自大智慧軟件）

                      2004-09-30 2004-06-30  2004-03-31  2003-12-31

      ──────────────────────────────

     股東人數(shù)    (戶):   17926      19174       20253       20687

     人均持流通股(股):  11475.62   10728.69    10157.11    9944.02

     ──────────────────────────────

　　火箭股份的前十大流通股東很有看點(diǎn)：有企業(yè)年金—上海市企業(yè)年金發(fā)展中心華夏成長；有券商—華夏證券與民生證券，有民間機(jī)構(gòu)—上海同盛、嘉峪關(guān)杰華物資商貿(mào)、酒鋼智美廣告、濟(jì)南點(diǎn)陣、天津鐵廠。此情此景，可謂是：水清石出魚可數(shù)，林深無人鳥相呼。而上海市企業(yè)年金-華夏成長持有1255萬股(較上期增加668萬股)；華夏證券持有1204萬股(較上期減少536萬股)，新增民生證券持有250萬股。機(jī)構(gòu)云集的情況說明了券商、企業(yè)年金、民間機(jī)構(gòu)為首的機(jī)構(gòu)投資者還是非常看好火箭股份，雖然其華夏證券重倉股的形象導(dǎo)致了市場主力――基金還未介入，但隨著華夏證券的大幅減倉，其券商重倉股的市場形象將會(huì)得以擺脫，以基金為首的機(jī)構(gòu)投資者將以國防航天軍工企業(yè)的龍頭來重新審視，因此火箭股份一飛沖天絕非是一場夢。

　　投資建議：增持

　　2004年前三季度報(bào)表顯示，前三季度每股收益0.22元 ，凈利潤同比增長31.74% ，主營收入48551.61萬元，主營收入同比增長20.49%。自2000 年重組完成后，火箭股份配股和送轉(zhuǎn)導(dǎo)致的股本擴(kuò)張亦沒有削弱公司的每股收益。目前火箭股份的總股本達(dá)到3.5 億，流通股超過2 億，初步顯露出大盤藍(lán)籌股的風(fēng)范。預(yù)計(jì)2004 年EPS為0.40元，與目前科技股相比仍屬價(jià)值低估，故給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。