渤海板塊淘金：商業連鎖造就大陸的首富

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　　渤海投資研究所 周 延

　　中國百富榜日前揭曉，倍受矚目的大陸首富被“國美電器”創始者奪走。眾所周知，“國美電器”是以家電連鎖超市為主業，而同樣主業的蘇寧電器(資訊 行情 論壇)同樣是市場中第一高價股，可見，商業連鎖潛力之巨大。對于當前已經再度面臨嚴峻考驗的市場而言，當紡織、科技輪番上演之后，同樣面臨入市機遇、同樣處于景氣周期的商業連鎖板塊已 經逼近了中線最佳買點。

　　跨國零售巨頭重組漸成氣候

　　零售業即將全面開放，巨大的市場潛力一直讓各種資本力量尤其是外資青眼有加，而目前我國商業利用外資處于較低水平。外資進入提速是必然趨勢，外資并購將成為國內零售業未來2-3年內一個突出的熱點。在缺乏先發優勢、網點資源和本土化融資渠道的情況下，并購上市公司或許是外資公司進入中國零售市場的必然選擇。

　　目前世界著名跨國零售集團中的大多數已經進入中國市場。2003年法國家樂福中國各公司銷售額達到134億元，同比增長25.7%，成為在中國大陸銷售額最高的外商投資零售企業，并位居中國連鎖經營企業第五位。位居世界五百強前列的沃爾瑪在我國開設了33家分店，2003年的銷售額達到58.5億元人民幣。資料顯示，目前已有津勸業(資訊 行情 論壇)、ST昆百大、遼寧成大、友誼股份(資訊 行情 論壇)、金花股份(資訊 行情 論壇)、漢商集團(資訊 行情 論壇)、南京新百(資訊 行情 論壇)等七家上市公司或自身、或通過關聯公司與家樂福發生著或已發生過合作，而這些參與合作的上市公司幾乎全部是當地的商業龍頭。按照國家經貿委的有關規定，家樂福應將其在國內建立的超市至少35%的股權出售給中方企業，35%的股權即使以2000年的數據計，也意味著每年至少28億元的營業額。實證似乎說明，掛上家樂福這塊外資牌子的確能夠見水生財。

　　旅游“降溫”、消費“升溫”，零售業景氣周期延長

　　如果按照全社會消費品零售總額計算零售業市場規模的話，沒有任何一個其他行業能夠在規模上與商業連鎖經營比肩。根據2004年6月1日商務部頒布《流通業改革發展綱要》的規劃，2007年消費品零售總額達到6萬億元人民幣，2010年達到8萬億元，已經基本相當于1999年的GDP。美國的沃爾瑪2003年在美國的銷售額僅占不到8%的市場份額，就已經成為世界上最大的公司，因此，我們認為在零售業或者流通業產生全國最大的公司并不足為奇。

　　從上海市商業信息中心“上海消費市場信息快速反應系統”提供的數據來看，今年中秋、國慶市場普遍見旺，旅游“降溫”、消費“升溫”，零售指數勝過“五一”。據悉，今年“十一”黃金周出外旅游的人比往年大打折扣，一方面，許多旅游熱線今年明顯趨冷；另一方面，今年夏季避峰讓電的休假提前消化了部分客流，旅游市場的“降溫”卻帶來了消費市場的“升溫”。從市場數據來看，今年9月30日到10月2日、3日的平均指數仍比5月的黃金周同期要高出8%。消費市場的“升溫”，必然為國內零售企業創造了更多的賺錢機會，整體盈利能力有望再攀高峰。

　　入世承諾推動、消費升級催化，商業連鎖發展潛力巨大

　　根據我國加入WTO的承諾，2004年12月11日，我國將放開對外資零售業在地域、數量、資本等方面的限制。隨著零售業對外開放最后一道閘門的開啟，中國流通企業將真正融入世界流通市場的浪潮中。在前一輪外資商業進入中，中國本土的高級百貨店經受住了考驗，業態已經日漸走向成熟，并取得了長足發展。根據商務部的調查，2004年上半年，我國商業連鎖經營企業繼續保持穩定增長的良好勢頭，全國前30家連鎖企業銷售額為1705.10億元，同比增長38%。今后，隨著我國國民生活水平的迅速提高，消費升級的客觀催化作用日益明顯，零售業將成為最有發展潛力的行業之一，同時也是對國外零售企業最具吸引力的領域之一。開放在對國內市場百貨企業造成巨大壓力和威脅的同時，也將給我們帶來進一步發展、壯大的機會。

　　投資者可重點關注津勸業(600821)。公司具備典型商業連鎖概念，還具有攜手家樂福進行連鎖經營的重大重組題材。先知先覺的超級主力洞悉其巨大潛力后，目前剛剛蟄伏其中，一旦大盤出現反彈，該股揭竿而起，出現連續飆升的行情并不意外。