萬隆掘金：化肥行業(yè)受益于農(nóng)業(yè)景氣上升

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　　隨著國家對三農(nóng)問題的重視，政策向農(nóng)業(yè)傾斜，如減免農(nóng)業(yè)稅、信貸資金的支持等，農(nóng)業(yè)的效益提高，農(nóng)民的收入出現(xiàn)了快速增長，農(nóng)民種糧的積極性提高。種植面積擴大，對生產(chǎn)資料如化肥的需求也大幅增長。作為種植業(yè)上游的化肥行業(yè)的景氣度也隨著提升。去年四季度，化肥銷售淡季不淡，自10月份起化肥價格再次上漲，尿素價格普遍上漲200元/噸 左右。

　　化肥行業(yè)景氣度趨升，其主要原有：

　　1、政策扶持。日前，國家發(fā)改委等有關部門聯(lián)合下發(fā)《關于做好化肥生產(chǎn)供應工作和穩(wěn)定化肥價格的緊急通知》，保證化肥生產(chǎn)用煤、電、油、天然氣等原材料、燃料的供應，加強運輸調(diào)度運力安排，確�；�肥和化肥生產(chǎn)所需原材料的運輸，對化肥生產(chǎn)實行優(yōu)惠電價和優(yōu)惠運價，免征鐵路建設基金，這些措施將會降低化肥生產(chǎn)企業(yè)的成本。通知還指出：2004年恢復對尿素生產(chǎn)增值稅先征后返50%的政策，這將會使尿素生產(chǎn)企業(yè)的利潤增長10%以上。

　　2、去年國際原油價格高位運行，天然氣價格大幅上漲，尿素生產(chǎn)的成本居高不下，同時海運價格也大幅上漲，使得進口化肥的價格高于國內(nèi)價格，進口減少，也促使了國內(nèi)化肥價格的上升。

　　雖然國家嚴格控制化肥出廠價格，但在原材料、燃料、運輸價格上漲的推動下，化肥價格有上漲的趨勢，如湖南就取消了對化肥出廠價格的限制，四川化肥企業(yè)聯(lián)合起來請求政府提高最高限價。隨著淡季的到來，化肥價格可能有所回調(diào)，但最著明年春天銷售旺季的到來，化肥價格將回復高位，甚至還有上漲空間。

　　在大盤回調(diào)整理之際，化肥板塊普遍創(chuàng)出新高，呈現(xiàn)強勢�；�肥板塊平均市盈率不到20倍，投資價值較突出，是二線藍籌的代表性板塊，很可能是現(xiàn)階段基金換倉的重點考慮對象。具有成本優(yōu)勢及規(guī)模擴張潛力的化肥類上市公司值得重點關注。

　　1.華魯恒升(資訊 行情 論壇)(600426)：氮肥與精細化工并舉，產(chǎn)能大幅擴張。募集資金項目60萬噸尿素項目2003年底已產(chǎn)生效益，2004年底完工，投產(chǎn)后將使尿素產(chǎn)能擴張一倍，產(chǎn)生規(guī)模效益，增強公司競爭力，同時由于原料從白煤轉(zhuǎn)向更便宜、可由本地供應的煙粉煤，生產(chǎn)成本將大幅降低。公司通過收購集團DMF資產(chǎn)進入精細化工業(yè)務，4萬噸DMF擴建項目已于6月完工，受原料氣供應限制，04年產(chǎn)能為2萬噸/年，05年隨著60萬噸尿素項目的完工，原料氣供應正常，將使公司DMF產(chǎn)能擴大2倍，大大提升公司的市場占有率，鞏固公司的行業(yè)龍頭地位。

　　2.四川美豐(資訊 行情 論壇)(000731)：以天然氣為原料的氮肥生產(chǎn)企業(yè)，具有成本優(yōu)勢。具有70萬噸的尿素生產(chǎn)規(guī)模，在中石化系的華川公司入主四川美豐之后，公司的生產(chǎn)用氣得到有效保證，成為相對其他企業(yè)的明顯優(yōu)勢。

　　3.鹽湖鉀肥(資訊 行情 論壇)(000792)：具有資源壟斷優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，國內(nèi)唯一的大型鉀肥生產(chǎn)基地，產(chǎn)量占國內(nèi)產(chǎn)量的95%。公司控股的年產(chǎn)100萬噸氯化鉀項目已正式投產(chǎn)。2004年達產(chǎn)60%，2005年達產(chǎn)80%，2006年完全達產(chǎn)。目前產(chǎn)能50萬噸，2004——2006年產(chǎn)能增長率分別為為120%、18。2%、15。4%。價格的上漲及產(chǎn)能的擴張將使公司業(yè)績大幅增長。