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廣州萬隆 成長投資顧問群
自宏觀調控實施以來，受投資拉動的各行業面臨景氣拐點，增長速度預期下滑，而醫藥行業不受投資變化的影響，是非周期性行業，一直保持較高的穩定增長速度。2003年我國醫藥制造業實現銷售收入、利潤分別同比增長19.14%、25.81%，增幅較上年分別提升2.72個百分點和3.79個百分點；2004年1-6月份，醫藥工業實現產品銷售收入1617.46億元，比上
年同期增長16.28%，工業企業盈虧相抵后實現利潤總額141.33億元，比上年同期增長5.63%。醫藥工業發展的基本格局未出現異常變化，持續增長仍是主基調，但增幅有所趨緩。隨著生活水平的提高，人們對健康也越來越關注，醫療保健在人們日常消費支出中所占的比重有很明顯的提高。同時，隨著醫療保險的覆蓋面的擴大、我國即將進入老齡化社會，我國醫藥產業將面臨長期的發展機遇，現時的醫藥行業已經成為高增長的消費品行業。
我國醫藥企業從總體上而言，競爭力較弱，主要表現在研究開發投入少，新產品開發能力差。企業數量眾多，規模小，市場集中度低，競爭激烈。就短期而言，藥品集中招標而導致的藥價下降、原材料價格的上漲等都會侵蝕醫藥企業的利潤。從長期而言，我國醫藥產業的整合不可避免，市場份額將向優勢企業集中。
醫藥各細分行業狀況差別很大，投資價值也就迥異。西藥子行業競爭激烈，基本靠模仿為主，幾乎沒有自主研發的新藥，隨著知識產權保護的加強，模仿也將受到限制，前景不樂觀。我國原料藥具有比較優勢，普通原料藥產品同質，主要是價格競爭，特色原料藥要求有良好的技術實力和國際通路，進入壁壘高，利潤空間大。中藥沒有知識產權的困擾，但缺乏定量化的標準，在走向國際化方面步伐緩慢，關注一些正在致力于中藥現代化技術開發的企業，成功的國際化將會大大提升中藥的市場容量。我國生物制藥總體而言與國外差距不大，一些技術與國際先進水平同步，我國具有大量的優質廉價人力資源，生物制藥發展潛力巨大。重點關注特色原料藥子行業的華海藥業(資訊 行情 論壇)、海正藥業(資訊 行情 論壇)，中藥子行業的天士力(資訊 行情 論壇)、東阿阿膠(資訊 行情 論壇)，生物制藥子行業的天壇生物(資訊 行情 論壇)、北生藥業(資訊 行情 論壇)。
天士力(600535)：我國中藥現代化的先鋒，開發的中藥指紋圖譜分析方法對中藥走向世界具有重要意義。公司目前有兩個產品進入醫保目錄，主打產品復方丹參滴丸占公司主營收入的絕大部分，另一主要產品養血清腦顆粒自03年底進入甲類醫保目錄以來，收入翻倍增長。9月16日，公司又有四個產品(荊花胃康膠丸、藿香正氣滴丸、柴胡滴丸、水林佳)進入醫保目錄，這將會大大促進這四個產品的銷售，降低公司收入依賴復方丹參滴丸一個產品的風險，使公司銷售收入大幅增長。公司研發能力強，在研產品20多項，同時公司也向生物制藥領域拓展，一類生物新藥“重組人類激酶原”05年中期可投入生產。公司中藥產業鏈完整，中藥材種植基地通過國家首批GAP種植基地認證。公司競爭力突出，增長潛力較大。
華海藥業(600521)：主營原料藥和醫藥中間體，在世界心血管類原料藥市場占有重要地位。公司在研發能力、新產品開發的提前性、國際市場的開拓等方面已積累了豐富的經驗，建立了在國內同類企業中的領先地位。公司正在積極推進產品的藥證注冊，生產的雷米普利于2003年通過歐盟COS認證，賴諾普利今年上半年先后通過歐盟COS認證和美國FDA認證，公司產品將會擴大在規范市場(歐美等市場，份額占世界市場的80%以上)的銷售份額，從而推動公司經營的提升。公司潛力品種較多。雷米普利產能將于3季度擴大到4.5噸，其歐洲專利將于2005年到期，需求將會飆升。公司從2003年8月開始為默克公司提供咪左醛，銷售量大幅增長。抗抑郁藥制劑帕羅西汀開始在國內銷售，并在申請國外認證。我國抗艾滋病藥物定點生產企業，已獲得抗艾滋病藥物生產批文。公司50噸抗愛滋病藥物項目也是未來業績的增長點。預計2004年凈利潤增長50%以上。
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