陳靜

　　2012年，熊市延續(xù)，上市公司重要股東的減持也愈演愈烈。

　　12月27日，股市稍有回暖，就有東晶電子、臺(tái)基股份、金州管道、福瑞股份等多家公司發(fā)布股東減持公告。而據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，2012年1月1日至12月22日，A股共有1137家上市公司出現(xiàn)重要股東增減持。即使是熊市延續(xù)了三年，但是重要股東的減持動(dòng)能仍未衰竭，無(wú)論是股份變動(dòng)數(shù)量還是所涉金額，減持都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于增持。

　　國(guó)金證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)認(rèn)為，上市公司的重要股東--持股5%以上的個(gè)人、公司及高管套現(xiàn)的動(dòng)機(jī)非常重。

　　將熊市完全歸咎于“大小非”似乎過(guò)于苛責(zé)，但其中似乎也隱藏著某種因果。湘財(cái)證券分析師張銀旗就指出，上市公司重要股東一方面掌握著公司的第一手信息，一方面又擁有較大的資金體量，其投資行為往往會(huì)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生一定的影響。

　　所幸的是，經(jīng)歷三年熊市后，“大小非”的減持已經(jīng)不足以引發(fā)以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的盲目跟風(fēng)。從單次增持所涉金額前十和單次減持所涉金額前十的股東變化情況看，十大股東中的基金公司與上市公司重要股東的增減持步伐并不一致。

　　重要股東A股“抽血”

　　同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，上述1137家上市公司發(fā)生了6373筆股東增、減持交易。其中，被凈減持的公司達(dá)649家，占比57.08%，凈減持股份數(shù)量累計(jì)達(dá)58.01億股，涉及金額約620.29億元；而被凈增持的公司有440家，凈增持股份數(shù)量為45.64億股，所涉金額為263.38億元，盡管涉及股份數(shù)相差僅為13.45億股，但凈減持金額卻遠(yuǎn)高出凈增持金額近3倍；另外，有48家上市公司股東增減持股份數(shù)量基本持平。

　　上述增減相抵后，今年以來(lái)，A股上市公司重要股東在二級(jí)市場(chǎng)交易表現(xiàn)為凈減持356.7億元。

　　從凈增持涉及金額居前十和凈減持涉及金額居前十的公司情況來(lái)看，重要股東A股“抽血”現(xiàn)象嚴(yán)重。

　　數(shù)據(jù)顯示，凈增持涉及金額居前十的十家公司分別為京東方A、農(nóng)業(yè)銀行、隆基股份、中國(guó)聯(lián)通[微博]、中國(guó)石油、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)銀行、寶鋼股份、中國(guó)建筑、長(zhǎng)江電力，十家公司中凈增持市值最大的為京東方A，凈買(mǎi)入股份數(shù)6.01億股，所涉金額為10.93億元。

　　以上十公司凈增持市值合計(jì)達(dá)88.26億元。

　　而凈增持顯然不及凈減持。統(tǒng)計(jì)顯示，凈減持市值前十名公司合計(jì)金額為163.04億元。

　　單次減持市值排名前十的十家公司分別為浦發(fā)銀行、攀鋼釩鈦、華麗家族、海康威視、九州通、太平洋、廈門(mén)鎢業(yè)、正和股份、廣發(fā)證券、洋河股份，浦發(fā)銀行被凈減持5.06億股位列第一，參考市值為47億元。

　　除開(kāi)產(chǎn)業(yè)資本大體量的增減持，高管的表現(xiàn)亦是急于減持、鮮少增持。

　　據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月22日，A股市場(chǎng)高管增持1516次，累計(jì)增持7.33億股，參考市值為70.35億元；但是減持卻達(dá)2009次，累計(jì)股份數(shù)為8.78億股，參考市值為116.69億元。

　　高管減持市值排名靠前的公司中，廣電電氣、智飛生物、歌爾聲學(xué)、華麗家族、棕櫚園林成為減持較密集的對(duì)象。

　　廣電電氣高管?chē)?yán)懷忠于7月13日和7月17日減持公司股票8297.28萬(wàn)股和3600萬(wàn)股，合計(jì)套現(xiàn)4.96億元，此外該公司高管朱光明、何振華、何月囡也于今年2月6日和2月9日合計(jì)減持118萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)市值1255.15萬(wàn)元；智飛生物也在今年6月到7月被其高管余農(nóng)和吳冠江合計(jì)減持1863萬(wàn)股，所涉金額達(dá)4.79億。

　　向威達(dá)表示，重要股東一般都對(duì)公司的情況比較了解，很多都是“內(nèi)幕知情人”。

　　熊市大逃亡

　　分析人士認(rèn)為，今年上市公司重要股東增減持額度的差距變化，與今年的市場(chǎng)形勢(shì)直接相關(guān)。

　　分月份來(lái)看，今年以來(lái)，僅1月份上市公司重要股東凈增持為20.46億元，其余月份均為凈減持。

　　減持最多的在今年3月，數(shù)據(jù)顯示，3月上市公司重要股東減持?jǐn)?shù)量為12.32億股，而期間減倉(cāng)市值達(dá)到125.07億元，為全年減持最瘋狂的月份。

　　其余凈減持額排名靠前的4個(gè)月份為5月76.25億元、2月49.06億元、7月36.76億元和9月29.08億元。

　　這與大盤(pán)走勢(shì)不無(wú)關(guān)系。1-2月，上證指數(shù)保持上漲，到了2月27日觸碰最高點(diǎn)2406.15點(diǎn)。3月13日，上證指數(shù)猛跌64.57點(diǎn)，跌幅為2.63%，此時(shí)資金大幅外逃。3月29日，大盤(pán)低探2346.94點(diǎn)。5月，上證指數(shù)一路上揚(yáng)至2453.73點(diǎn)，此后一直下跌，9月小幅上漲后下跌，10月又呈現(xiàn)上漲，11月6日大盤(pán)慘跌至1949.46點(diǎn)創(chuàng)2012年新低，隨后見(jiàn)底回升，截至12月26日，收?qǐng)?bào)2219.13點(diǎn)。

　　“從大盤(pán)與重要股東的減持相關(guān)性可以看出，減持在于尋找時(shí)機(jī)。” 向威達(dá)認(rèn)為，“從減持時(shí)間點(diǎn)來(lái)看，2-3月、5月、9-10月都是股市往上走的階段，此時(shí)減持有兩個(gè)好處，一是能賣(mài)出高價(jià)，二是能賣(mài)得出去。”

　　他解釋?zhuān)�熊市股價(jià)本來(lái)就低，且成交量偏小，重要股東伺機(jī)在大盤(pán)走高的過(guò)程中尋找減持點(diǎn)，股價(jià)反彈時(shí)會(huì)容易賣(mài)一些。

　　華泰證券研究所所長(zhǎng)劉湘寧也對(duì)記者表示，按照以前的經(jīng)驗(yàn)，在市場(chǎng)下跌的過(guò)程中重要股東減持的意愿會(huì)下降，而指數(shù)上漲到高的水平，產(chǎn)業(yè)資本會(huì)愿意減持。

　　而對(duì)減持的原因，向威達(dá)也向記者分析，上市公司的重要股東套現(xiàn)的動(dòng)機(jī)非常重，尤其是很多創(chuàng)業(yè)板公司的高管，并未將創(chuàng)業(yè)當(dāng)成事業(yè)，而只是 “搖錢(qián)樹(shù)”。

　　“很多股東等的就是這一天，為套現(xiàn)提供便利。” 向威達(dá)認(rèn)為，重要股東若并不看好公司的成長(zhǎng)性，缺乏責(zé)任感，也會(huì)進(jìn)行套現(xiàn)。

　　而經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，也增加了“大小非”出逃意愿。

　　“今年經(jīng)濟(jì)一直低迷，產(chǎn)業(yè)資本急需資金投入自己本身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，大家都缺錢(qián)，而今年社會(huì)的大問(wèn)題就是‘影子銀行’，銀行貸款滿(mǎn)足不了產(chǎn)業(yè)資本的正常融資需求，在這樣的背景下，雖然熊市減持并不是很劃算，但通過(guò)套現(xiàn)股票是一種比較快速有效的融資形式。” 劉湘寧認(rèn)為。

　　基金不跟風(fēng)

　　在上市公司重要股東忙于增減持時(shí)，基金公司卻是各有部署。從上述凈增持金額前十和凈減持金額前十的公司來(lái)看，基金和上市公司重要股東的增減持 “各走各的路”。

　　中國(guó)石油雖然在二季度公告大股東增持8811.96萬(wàn)股，但基金并未跟風(fēng)。中報(bào)顯示，諾安基金新進(jìn)十大股東，但是工行上證50ETF和匯添富都分別減持649.55萬(wàn)股和145萬(wàn)股。

　　中國(guó)建筑于今年9月5日公告被其控股股東中國(guó)建筑工程總公司增持2.28億股，但是該公司三季度十大無(wú)限售條件股東中，鵬華基金和博時(shí)基金[微博]反而分別減持1000萬(wàn)股和2400萬(wàn)股。

　　京東方A也于今年6月22日公告北京博大科技投資開(kāi)發(fā)有限公司和北京亦莊國(guó)際投資發(fā)展有限公司對(duì)其分別增持6億股和2.4億股，只新進(jìn)了鵬華系基金。

　　中國(guó)聯(lián)通在今年1月9日就曾公告控股股東增持440.50萬(wàn)股，且稱(chēng)擬在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持比例不超過(guò)公司已發(fā)行總股份的2%(含此次增持部分)，不過(guò)基金也未盲目跟隨，上證50ETF就連續(xù)三季度對(duì)其進(jìn)行減持，累計(jì)減持198.35萬(wàn)股，銀華系基金也在二季度對(duì)其減持8629.34萬(wàn)股。

　　減持前十的公司中，浦發(fā)銀行于今年3月20日公告遭花旗銀行海外投資公司減持5.06億股，公開(kāi)資料顯示其已完全退出，不過(guò)相關(guān)基金卻按兵不動(dòng)，一季度報(bào)告顯示易方達(dá)系基金持股未變。

　　華麗家族在今年2月到3月被股東皙哲投資有限公司和部分高管密集減持，一季報(bào)流通股東中，嘉實(shí)系基金和工銀瑞信[微博]系基金反而逆市買(mǎi)進(jìn)。

　　廈門(mén)鎢業(yè)9月28日遭五礦有色金屬股份有限公司減持3409.9萬(wàn)股，而三季度中郵核心成長(zhǎng)股票新進(jìn)該股，進(jìn)入十大流通股股東。

　　向威達(dá)認(rèn)為，基金公司和上市公司重要股東的增減持不一致，實(shí)屬正常。“其中可能有二種情況，一種是基金公司來(lái)不及增持或者減持，一般來(lái)說(shuō)，公司重要股東發(fā)生了增減持行為，都是事后公告，這涉及到信息披露和制度設(shè)計(jì)上的問(wèn)題，高管或者大股東進(jìn)行了增持，推動(dòng)股價(jià)上漲了，但基金公司知道得晚，那時(shí)再跟進(jìn)買(mǎi)進(jìn)價(jià)格已較高不劃算”；“另外一種，基金公司和重要股東對(duì)公司前景的判斷并不一致”，向威達(dá)表示，“比如有高管進(jìn)行了減持，基金并不跟著減持，而是選擇以較低的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)，理由是對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)比較看好，這時(shí)候交易量較大，容易低盤(pán)接手”。

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