公司債券是與國(guó)債、股票相并列的一種基本證券，大力發(fā)展公司債融資對(duì)資本市場(chǎng)非常有益。大力發(fā)展債券市場(chǎng)更是能否提高直接融資比重的關(guān)鍵。

　　“統(tǒng)一準(zhǔn)入條件，統(tǒng)一信息披露標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一資信評(píng)估要求，統(tǒng)一安排投資者適當(dāng)性制度，統(tǒng)一債券市場(chǎng)投資者保護(hù)制度。”為減少交易市場(chǎng)的分割，增強(qiáng)統(tǒng)一互聯(lián)，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人日前為債市頑疾開出藥方。

　　上海證券交易所總經(jīng)理張育軍24日表示，最近幾年交易所債市發(fā)展突飛猛進(jìn)，但仍慢于銀行間市場(chǎng)，債市發(fā)展未充分利用交易所市場(chǎng)更好地支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)。因此，上交所仍將把發(fā)展債市作為最重要的戰(zhàn)略來(lái)推動(dòng)。他預(yù)計(jì)今年全年上交所的債券交易量很有可能突破20萬(wàn)億元。

　　“目前我們正在修訂債券發(fā)展新的三年規(guī)劃，相信三年以后上交所的債券交易量肯定遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股票交易量。”張育軍進(jìn)一步表示，鑒于此，交易所在這方面會(huì)下很大工夫。他強(qiáng)調(diào)，中國(guó)債券市場(chǎng)要更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，成為服務(wù)于防范金融風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)于豐富投資人的金融工具，加大力度發(fā)展交易所債券市場(chǎng)勢(shì)在必行。“所以，上交所每年都把發(fā)展債市作為最重要的戰(zhàn)略來(lái)推動(dòng)。”

　　上海證券交易所副總經(jīng)理徐明26日在第二屆“上證法治論壇”上表示，在對(duì)公司債的監(jiān)管方面，必須要考慮公司債券特點(diǎn)，而不能再沿襲股票監(jiān)管制度。

　　公司債將延續(xù)今年來(lái)的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，規(guī)模加速攀升。

　　據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，今年以來(lái)共計(jì)有237家上市公司累計(jì)發(fā)行了7055.7億元債券，而2010年全年，滬深兩市共計(jì)才有155家上市公司發(fā)行了債券，發(fā)行規(guī)模為4836.55億元。相比之下，今年以來(lái)，上市公司債券發(fā)行規(guī)模較去年全年已大幅飆升2219.15億元，升幅為45.89%。

　　可以說(shuō)，高增長(zhǎng)的重要原因是公司債基數(shù)太小，從發(fā)行額總量來(lái)看，目前公司債在整個(gè)債市中占比一般不足2%。不少上市公司傾向于發(fā)行中期票據(jù)、短期融資券、企業(yè)債，或?qū)幵冈诠墒猩显偃谫Y，而不是選擇公司債，一些債市投資主體也不愿意進(jìn)入規(guī)模較小的公司債市場(chǎng)。公司債大發(fā)展需要時(shí)間培養(yǎng)發(fā)行主體、扭轉(zhuǎn)投資者的思維慣性。

　　公司債代替增發(fā)、配股應(yīng)成為上市公司再融資主要手段。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，1-10月，滬深兩市增發(fā)和配股融資分別為3718億元和365億元。在股市疲弱的背景下，增發(fā)配股融資較難成行，上市公司通過(guò)債券市場(chǎng)融資已成為新出路。截至11月25日，今年以來(lái)共有379條關(guān)于上市公司發(fā)布債券的公告，光10月份的規(guī)模就有798億元左右。

　　而將公司債作為上市公司再融資的主要途徑，可以減輕股市所面臨的再融資壓力，也使大股東從根本上扭轉(zhuǎn)從資本市場(chǎng)無(wú)成本融資的觀念。通過(guò)發(fā)行公司債解決再融資問(wèn)題，要求上市公司必須還本付息，提高資金使用成本，增加壓力，同時(shí)確保資金提供者——債權(quán)人對(duì)企業(yè)融資形成硬約束，使得上市公司慎重對(duì)待再融資和項(xiàng)目運(yùn)作，從而徹底改變上市公司從資本市場(chǎng)白拿錢的狀況。

　　在對(duì)公司債的監(jiān)管方面不能再沿襲股票監(jiān)管制度。

　　上海證券交易所副總經(jīng)理徐明日前表示，債券市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)成為我國(guó)資本市場(chǎng)中更為重要的角色。他建議，在未來(lái)《證券法》修訂中，應(yīng)該對(duì)債券市場(chǎng)相關(guān)制度建設(shè)給予特別考慮。其中，在對(duì)公司債的監(jiān)管方面，必須要考慮公司債券特點(diǎn)，而不能再沿襲股票監(jiān)管制度。他舉例說(shuō)，在目前的監(jiān)管實(shí)踐中，如果公司連續(xù)兩年虧損，其債券將被暫停上市，這并不切合實(shí)際。事實(shí)上，連續(xù)兩年虧損并不代表著債券發(fā)行到期最終不能夠還本付息。

　　也有人士認(rèn)為，為加快公司債審批效率，應(yīng)將債券融資的理念、流程、機(jī)制與股權(quán)融資分開，把握債券融資的特征，不與股權(quán)融資等同。如有擔(dān)保的債券，可以與發(fā)行主體適當(dāng)分開，如果擔(dān)保人的信用夠高，可適當(dāng)減少對(duì)發(fā)行主體的審核等等。

　　可喜的是，為推進(jìn)交易所公司債發(fā)展，證監(jiān)會(huì)成立了獨(dú)立于股權(quán)融資審核的債券融資審核部門，并采取分類簡(jiǎn)化程序，無(wú)重大原則問(wèn)題及滿足4種條件之一的上市公司發(fā)行公司債，1個(gè)月內(nèi)就能審核發(fā)行。通過(guò)對(duì)再融資理念不斷整合和優(yōu)化，建立了一套比較適合市場(chǎng)實(shí)際的發(fā)行審核制度和發(fā)行程序，在審核程序方面做了簡(jiǎn)化。

　　建立多層次債券市場(chǎng)，促進(jìn)公司債券的發(fā)展和規(guī)范化運(yùn)作。

　　受公司資產(chǎn)規(guī)模、融資規(guī)模、投資規(guī)模、債券品種等因素影響，各家公司每次發(fā)行債券的金額不盡相同，為此，需要有多層次的公司債券發(fā)行市場(chǎng)與其相配套；另一方面，各種公司債券的特性、規(guī)模等不盡相同，客觀上也要求有不同層次的交易市場(chǎng)與其相配套，因此，不僅應(yīng)有交易所市場(chǎng)，而且應(yīng)建立不同層次的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。

　　此外，還要積極發(fā)展債券投資基金，促進(jìn)債券市場(chǎng)功能的完善。證券投資基金的投資范圍應(yīng)從明確僅準(zhǔn)許投資于國(guó)債、股票等品種擴(kuò)展為準(zhǔn)許投資于國(guó)債、公司債券和股票，同時(shí)，應(yīng)考慮建立一些專門投資于國(guó)債、公司債券的證券投資基金。