⊙記者 潘圣韜 ○編輯 衡道慶

　　小盤股估值“高高在上”，大盤股估值“躺在地板上”。這就是當(dāng)前A股估值結(jié)構(gòu)的真實寫照。不過，經(jīng)歷前期調(diào)整，A股整體估值已經(jīng)逼近歷史低位。而即便是放眼國際市場，A股當(dāng)前估值水平也開始具備競爭力，尤其是動態(tài)PE不足8倍的銀行股真的“很便宜”。

　　據(jù)上證資訊統(tǒng)計，截至昨日收盤，上證A股與滬深300指數(shù)的靜態(tài)PE分別為15.33倍和14.13倍，全部A股的靜態(tài)PE為17.97倍。而據(jù)安信證券統(tǒng)計，上證綜指2003年以來的PE均值為27.5倍，滬深300指數(shù)2006年7月以來的PE均值為24.4倍。

　　A股當(dāng)前的估值水平，不僅大幅低于其歷史均值，也再度進(jìn)入到一個底部區(qū)域。

　　事實上，從全部A股的市盈率來看，已與去年以來的幾個低點完全相當(dāng)：去年7月初滬指在2319點時的市盈率為17.3倍，去年9月底滬指在2600點附近啟動時的市盈率為18.3倍，今年1月25日滬指在階段性低點2661點時的市盈率為17.5倍。

　　“由此可見，目前的A股市盈率處于歷史較低水平。”銀河證券首席策略分析師孫建波認(rèn)為。

　　即使與成熟市場相比，A股估值尤其是動態(tài)估值也不再“鶴立雞群”。據(jù)中投證券數(shù)據(jù)顯示，上證綜指與滬深300指數(shù)2011年的動態(tài)PE均低于14倍，深證成指也不足16倍。而中投證券估算的道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)以及納斯達(dá)克指數(shù)的動態(tài)PE分別為12.54倍、13.45倍和17.53倍，日經(jīng)225指數(shù)與香港中資指數(shù)分別為16.26倍和13.77倍。

　　而相比整體估值，以金融、石油、航空、交運(yùn)為代表的部分板塊估值更具吸引力。中投證券之前一份報告顯示，以29%的2011年盈利增速估算，銀行板塊的市盈率僅為7.8倍；以12%和7%的盈利增速估算，石油天然氣和航空板塊的市盈率也分別只有11.6和11.3倍。

　　“實際上，銀行股等大盤股的估值不僅是與海外接軌，甚至都低于‘海外水準(zhǔn)’了。”分析人士指出。

　　不少大盤股出現(xiàn)的A、H股價格“倒掛”現(xiàn)象也可說明這一點。統(tǒng)計顯示，排名首位的中國平安折價率近30%，而農(nóng)業(yè)銀行、中國太保、建設(shè)銀行、工商銀行、招商銀行、交通銀行、中國人壽等多只金融股的折價率都在10%以上。

　　有業(yè)內(nèi)人士甚至發(fā)出了這樣的感慨：A股的銀行股真的很便宜了！

　　估值是重要的市場驅(qū)動因素，但通常是在高估值和低估值時才會產(chǎn)生重要影響。當(dāng)市場出現(xiàn)某種刺激因素的時候，市場運(yùn)行趨勢就可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。有分析人士判斷，當(dāng)前A股市場就處于這樣的環(huán)境中，從中長期看投資價值已經(jīng)非常突出了，市場趨勢隨時都有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　但需要注意的是，盡管市場整體估值處于歷史低位，但板塊估值的分化現(xiàn)象非常突出。分析人士指出，未來由資金成本上升帶來的價值重估環(huán)境下，不支持高估值板塊繼續(xù)估值擴(kuò)張，進(jìn)而市場整體估值的底部抬升以及高估值板塊回調(diào)有可能同時發(fā)生。