高管套現13.73億元，法人股東套現42.18億元

　　張云(專欄)

　　3月末以來，中小板指數和創業板指數雙雙跌幅超過12%。那么，高管和重要股東減持在其中起了什么作用呢？

　　數據顯示，截至5月12日，今年以來，中小板、創業板的高管累計減持38次，法人股東(公司)減持117次，涉及66家上市公司，這個數字遠高于主板公司高管與法人股東的減持。減持中，高管合計套現13.73億元，法人股東合計套現42.18億元。

　　數據顯示，今年以來中小板、創業板高管減持的次數和收益均創階段性新高，比去年同期多1.8億元。當然，今年中小板、創業板解禁數量較去年多是原因之一。

　　上市公司對高管減持普遍持無可厚非的態度，“改善生活”成為高管減持最多的理由，然而華誼兄弟(300027.SZ)股東馬云(專欄)、虞鋒卻在5月9日把所持華誼兄弟股份全部清倉，套現合計約2.4億元，與其他減持的高管相比，這種清倉式的減持令“改善生活”說十分牽強。

　　為何高管減持總是中小板、創業板多于主板？一位券商人士向第一財經日報《財商》記者表示，這是因為中小板、創業板私有化程度遠比主板公司高。

　　減持力度再創新高

　　數據顯示，無論套現收益，還是減持次數，數據都創階段性新高。以人均收益來看，中小板、創業板高管的收益遠高于主板，是名副其實的“創富板”。

　　由于2010年新上市公司數量達到349家，較2009年有大幅增長，因此2011年面臨的一年期限售股解禁壓力也大于2010年。

　　Wind數據顯示，中小板、創業板共有272.31億股限售股將在今年解禁，這個數字創出了中小板、創業板的新高，有更多的限售股堆積在2013年(以現有上市公司測算，未來上市公司數據不計算在內)解禁，因此可以預見，類似的“創富行動”將在未來很長的一段時間里成為常態。

　　股價碰巧在高位？

　　上市公司高管減持時機的選擇看上去都很準。

　　本報統計顯示，今年以來高管減持次數較多的集中在立思辰(300010.SZ)、御銀股份(002177.SZ)、特爾佳(002213.SZ)、廣宇集團(002133.SZ)等公司身上。減持套現收益最多的是樂普醫療(300003.SZ)的蒲忠杰，其一次套現的收益就達3.73億元。

　　以上述減持次數較多的公司為例，每次高管減持股價都創出了階段性的高點。

　　廣宇集團董事長王鶴鳴減持時間集中在2010年12月到2011年1月，二級市場股價處于反彈右側上漲途中，但減持后該股很快回落；御銀股份董事長楊文江的減持分布在2010年12月和今年3月，剛好是兩次高點的附近；特爾佳高管4月22日減持剛好在最近的一次股價高點；立思辰高管集中減持出現在去年12月和今年3月份，也是近期股價較高的兩個點位。

　　然而除了特爾佳因為產品品種單一，而被券商給予“中性”評級之外，其他公司基本面上并沒有太多利空。

　　以立思辰為例，3月份剛剛公告了資產注入預案，該公司擬通過向特定對象發行股份的方式，購買自然人張敏、陳勇、朱衛、潘鳳巖、施勁松合法持有的友網科技合計100%股權。友網科技的主營業務是向政府及企業級客戶提供電子影像解決方案及服務，評估凈資產值為2.5億元。

　　最常見減持理由：改善生活

　　既然上市公司基本面沒有變差，為何高管們還要減持？在各式各樣的減持理由中，最常見的是“改善生活”。

　　一位上市公司內部人士解釋：“高管在上市前日子都過得比較困難，減持是正常行為。”

　　但馬云的減持理由顯然不可以用“改善生活”來解釋。5月9日，馬云在大宗交易平臺上，將自己持有的所有華誼兄弟股份出售。半年前，馬云減持時曾對媒體表示，用來“改善生活”，當時那部分股權市值約1.7億元。

　　在所有減持的高管中，一次將自己流通股股份全部清倉的，除了馬云還有同為華誼兄弟董事的虞鋒，以及廣宇集團的王鶴鳴等人。有業內人士揣測，馬云減持或與其收購支付寶有關。

　　辭職套現的失敗案例

　　很多中小板、創業板高管為了減持不惜離職，但也并非所有離職高管都能如愿減持股份，同花順(300033.SZ)前董秘方超就是一個例子。

　　一個多月前，方超向杭州勞動爭議仲裁委員會提交了自己的“討薪”申請，其討薪對象正是前東家同花順，所討薪水總計11萬元。然而11萬元的薪水并不是方超討薪的全部，他在上市前就通過職工持股間接持有同花順60480股，據其表示，這部分股權和薪水一并在離職后受到“凍結”。

　　記者從方超處了解該案的最新情況是，5月13日開庭前雙方達成了和解，方超撤回申訴，股權被他轉讓給控股公司的其他股東。

　　某投行人士曾對記者表示：“這種間接持股的高管，通過離職套現是不容易的。首先要提出減持的議案，其次要有絕對數量的表決贊同票。一般來說，這種持股公司的大股東和上市公司大股東都是統一行動人，因此個人減持的現象不會很多。”

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　　中小板的四次減持潮

　　中小板在2004年6月開板以來，2006年8月出現首起重要股東減持行為。按照重要股東持股變動的集中程度計算，至今，中小板共出現四次減持高峰和兩次增持高峰。

　　第一次減持高峰出現在2006年11月~2007年4月，出現減持行為106起。其中，股東類型為公司的減持占比為88.7%。其時，中小板限售股解禁拉開序幕，隨著市場走高，很多中小板公司重要股東選擇套現。

　　第二次減持高峰出現在2007年11月~12月，出現減持行為20起，其間僅有久聯發展(002037.SZ)出現增持行為。其時，A股市場達到6124點頂峰后逐漸下行。

　　第三次減持高峰出現在2008年5月~9月，出現減持行為54起。其中，股東類型為公司的減持占比為40%。其時，A股市場正處熊市，大小非減持令市場聞風色變。

　　而第四次減持高峰，可以從2008年12月算起。Wind統計，2008年12月至2010年4月，出現減持行為750起，平均每月近50起。該次減持高峰，持續時間最久，也最為密集，并且其間減持行為、減持股份的數量呈逐漸上升態勢。

　　(艾經緯 整理)