簡俊東

　　市場常常將資金面的緊張歸咎于宏觀經濟環境，而忽視了A股資金池本身的千瘡百孔。

　　2010年，上證指數下跌14.3%，遠超出當年初絕大部分機構的預計。資金面的緊張確實是造成這一結果的主要原因之一，但是，將資金面的緊張完全歸咎于貨幣政策收緊并不合適。

　　雖然2010年貨幣政策有所收緊，但央行公布的數據顯示，2010年，全年累計新增貸款7.95萬億元，廣義貨幣(M2)余額72.58萬億元，同比增長19.7%，這兩大數據雖然比2009年的9.59萬億元新增貸款以及27.68%的M 2同比漲幅要低，但還是遠高于2008年前的水平，2008年新增貸款創歷年新高，也才4.91萬億元，M2同比增幅為17.82%。

　　造成資本市場資金面緊張，也許正是資本市場本身。

　　萬億失血

　　一邊是一毛不拔的鐵公雞，一邊是巨大的抽水管道，股市資金池面臨入不敷出的困境。

　　A股上市公司喜歡采用幾乎毫無成本的轉增股本方式分紅，卻不喜歡給投資者支付真金白銀。

　　來自中證登的數據顯示，按紅利發放日統計，2010年，A股上市公司實際發放給投資者的現金紅利金額為953.16億元。

　　跟A股上市公司超過27萬億的總市值，以及接近20萬億的流通市值相比，這只能算是杯水車薪。

　　雖然現金分紅也有除權問題，但畢竟算是上市公司在不斷融資之余，給予投資者真金白銀的回報，這些資金留在市場，將會實際增加A股資金池的規模。

　　業內人士認為，如果沒有增量資金流入，僅僅依靠不足千億元的上市公司分紅，實在不足以彌補每年IPO和再融資抽走的龐大資金。

　　IPO和再融資每年從A股市場抽走巨額資金，2010年，這一數字更是驚人。萬得數據顯示，2010年IPO家數達到349家，242個交易日，平均每個交易日有1.44家公司上市。IPO融資金額達到4932.305億元。

　　除了IPO外，通過增發再融資的上市公司也達到170家，平均每個交易日有0.7家上市公司通過增發融資，融資金額高達3771.756億元。

　　配股數量雖然不多，但2010年也有18家公司實施配股，合計融資1438.218億元。

　　由此可知，2010年上市和再融資合計從A股市場抽走1.01萬億元的資金。

　　IPO和再融資的過于頻繁盡管已經引發市場的眾多質疑，但是IPO和再融資畢竟是資本市場的基本功能，而在交易環節的眾多“滲漏”，卻是細水長流，侵蝕著A股市場的資金池。

　　709億元“滲漏”

　　除了IPO和再融資外，證券公司收取的投資者交易傭金也是一個主要的抽水管道。

　　中國證券業協會的數據顯示，2010年，全部106家證券公司實現證券經紀業務及服務凈收入1084.90億元。

　　業內人士分析指出，該部分資金雖從A股抽離，但是證券行業有著龐大從業人員，的確為投資者提供了服務，且終會有部分資金通過券商自營等方式回流A股。

　　相對IPO、增發、配股及券商收取的傭金，交易所經手費、印花稅、證券交易監管費等三項費用，從A股資金池抽走的“頭寸”要少得多，但是，這部分資金不會直接回流A股，因此每年的“滲漏”卻不容小覷。

　　交易所經手費由交易所收取，而印花稅、證券交易監管費則由交易所分別代國家稅務總局和中國證監會收取。

　　從收取比例來看，三項費用在每次交易的收費均相當低。

　　其中，交易所經手費方面，深市按成交額的0.01475%收取，滬市則按成交金額的0.011%雙向收取；印花稅按成交金額的0.1%單向收取；證券交易監管費最不為投資者熟知，其收取主體是中國證監會，按成交額雙邊收取0.004%收取。

　　雖然在單筆交易中，三項收費均非常低，但是累計一年后，其規模相當龐大。

　　據記者統計，2010年，滬深兩大交易所的交易經手費會達137.56億元，分別為深交所70.86億元和上交所66.7億元。

　　而對中證登2010年的代扣印花稅情況統計表加總顯示，2010年A股印花稅合計達到528.37億元。

　　按照2010年滬深兩市合計54.34萬億元的交易總額計算，當年收取的證券交易監管費則為43.47億元。

　　上述三項費用合計高達709.4億元。

　　在二級市場表現不佳的2010年，僅僅是三項費用中絕對額最低的證券交易監管費一項，就已經大大超越A股市場最主要的投資者——基金業為投資者創造的利潤。

　　來自好買數據顯示，2010年，60家基金公司的總盈利僅有27.68億元，而創造出這部分利潤的基金行業，管理的資產規模合計達到2.5萬億元。

　　如果將滬深交易所的收入跟A股超過兩千家上市公司相比，2009年合并報表的營業收入，能夠超越深交所和上交所的上市公司，分別只有220家和224家。