每經(jīng)記者 陳明偉

　　回顧歷史，在幾個(gè)階段性牛熊轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵位置，眾多散戶投資者往往棄籌跑路、高位入場(chǎng)，成為大盤的“反向指標(biāo)”

　　突破2700，探望2900，遠(yuǎn)眺遙望3400……

　　大盤藍(lán)籌股波濤洶涌的強(qiáng)勢(shì)上攻行情，使指數(shù)迅速回升，極大地提振了市場(chǎng)人氣，各路人馬躍躍欲試，萬(wàn)億資金跑步入場(chǎng)。此情此景，讓我們嗅到了一波牛市即將來臨的味道。

　　就在對(duì)牛市滿懷憧憬之時(shí)，一筆持倉(cāng)賬戶數(shù)變動(dòng)數(shù)據(jù)，又把我們的思緒拉回到現(xiàn)實(shí)，回到散戶身上。據(jù)中登公司10月19日公布最新的數(shù)據(jù)，在10月11日~15日當(dāng)周，正值大盤凌厲上漲8.49%之時(shí)，持倉(cāng)A股賬戶數(shù)環(huán)比減少了45萬(wàn)戶，這意味著有45萬(wàn)戶散戶投資者在大盤這波凌勢(shì)的上漲過程中清倉(cāng)離場(chǎng)。

　　回顧過往歷史，在大盤幾個(gè)階段性牛熊轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵位置，眾多散戶投資者往往反其道而行之，棄籌跑路、高位抄底的故事不斷上演，儼然成為了大盤“反向指標(biāo)”。

　　歷史總是在不斷重演。通過持倉(cāng)賬戶數(shù)據(jù)分析，似乎可判斷出牛市信號(hào)再次發(fā)出。接下來，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者和大家一起回顧歷史，通過從1664點(diǎn)以來的幾個(gè)階段性牛熊轉(zhuǎn)換關(guān)口的經(jīng)典案例，看看散戶是如何成為“反向指標(biāo)”的。

　　反向指標(biāo)表現(xiàn)一 該抄底時(shí) 卻過早離場(chǎng)

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過分析持倉(cāng)賬戶數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自滬指從1664點(diǎn)超級(jí)大熊底啟動(dòng)反攻行情以來，大盤每每在階段性筑底或整理成功后向上突破初期，都會(huì)有不少散戶投資者選擇清倉(cāng)觀望。

　　2008年10月28日，上證指數(shù)進(jìn)入超級(jí)大熊底1664點(diǎn)。同年11月初，在4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃等利好因素刺激下，A股展開了反攻上行的走勢(shì)。而根據(jù)中登公司這一時(shí)期披露的數(shù)據(jù)，2008年10月27日至11月14日，市場(chǎng)中持倉(cāng)A股的賬戶數(shù)，從4720萬(wàn)戶下降到4702萬(wàn)戶。

　　一市場(chǎng)分析人士指出，持倉(cāng)賬戶下降19萬(wàn)戶，說明當(dāng)時(shí)有19萬(wàn)散戶投資者在歷史性大底筑底成功并開啟上漲之旅的初期，選擇了清倉(cāng)離場(chǎng)。

　　隨著1664點(diǎn)以來形成的中期牛市行情繼續(xù)深化演繹，2009年3月中旬，大盤在前期階段性上觸見頂2400點(diǎn)并進(jìn)行了為期一個(gè)月的消化吸收整理后，重新發(fā)起一輪上攻行情。而此時(shí)，中登公司的數(shù)據(jù)顯示，從2009年3月16日至2009年4月10日的四周交易時(shí)間內(nèi)，持倉(cāng)A股的賬戶數(shù)，從4767萬(wàn)戶下降至4750萬(wàn)戶。

　　上述市場(chǎng)人士分析，這就意味著在大盤由2400點(diǎn)的低點(diǎn)向3478點(diǎn)的階段性高點(diǎn)邁進(jìn)初期的短短20個(gè)交易日內(nèi)，又有17萬(wàn)投資者清倉(cāng)離場(chǎng)。“反向指標(biāo)”特點(diǎn)再一次在散戶投資者們身上出現(xiàn)。

　　同樣的事情，也發(fā)生于今年7月滬指見底2319點(diǎn)后的行情啟動(dòng)階段。記者注意到，滬指在7月2日當(dāng)周成功筑底2319點(diǎn)并展開反彈以來，一直到7月30日，在這波凌厲的上漲行情中，又有23萬(wàn)散戶投資者拋空了手中的籌碼。

　　當(dāng)他們習(xí)慣性地 “起漲即拋”選擇清倉(cāng)出局后，大盤接下來的走勢(shì)，并未如他們預(yù)期的沖高后定會(huì)回落。在2600~2007點(diǎn)一線蓄勢(shì)震蕩整理2個(gè)月后，9月末，大盤借人民幣升值利好，發(fā)動(dòng)了目前這波大級(jí)別的趨勢(shì)性行情。此時(shí)，從持倉(cāng)賬戶數(shù)來看，正如前文所說，又有45萬(wàn)賬戶離場(chǎng)。

　　“看來，在關(guān)鍵位置看散戶進(jìn)出，真是判斷市場(chǎng)走牛或走熊的信號(hào)。”上述市場(chǎng)人士調(diào)侃道。

　　反向指標(biāo)表現(xiàn)二 該逃頂時(shí) 卻跑步入場(chǎng)

　　與“起漲即減”完全相反，在大盤階段性見頂某一個(gè)高位轉(zhuǎn)而回調(diào)走弱的初期，散戶投資者卻又充當(dāng)高位接貨的角色，在股價(jià)下跌過程中，他們“積極”攜資金進(jìn)場(chǎng)“抄底”。

　　2009年8月7日當(dāng)周，當(dāng)時(shí)大盤見階段性年內(nèi)新高3487點(diǎn)后，隨后便展開一波迅速殺跌的回調(diào)行情。而中登公司公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，在2009年8月7日至8月28日四周時(shí)間內(nèi)，也即大盤從3487點(diǎn)迅速回調(diào)至2800點(diǎn)附近的短短19個(gè)交易日中，持倉(cāng)A股賬戶數(shù)從4962萬(wàn)戶增加到5038萬(wàn)戶，凈增76萬(wàn)戶。

　　可見，在大盤階段性見頂并轉(zhuǎn)而下跌的過程中，有不少散戶投資者迅速攜資金進(jìn)場(chǎng)，進(jìn)行了“抄底”行動(dòng)。但他們不曾料想到，此時(shí)只是大盤階段性見頂后長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月調(diào)整的開始。他們的“抄底”，恰好“抄”在大盤由牛轉(zhuǎn)熊的頂部位置。

　　值得一提的是，當(dāng)大盤走完長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月的盤整走勢(shì)，在地產(chǎn)調(diào)控和宏觀經(jīng)濟(jì)仍處弱勢(shì)格局的雙重作用下，今年4月，A股還是選擇了破位下行。

　　就在滬指從3100點(diǎn)奔向2319點(diǎn)底部區(qū)域時(shí)，散戶們又按捺不住進(jìn)場(chǎng)“揀便宜”的沖動(dòng)，紛紛攜資入市。與上面情況一樣，這種行為的直觀表現(xiàn)就是持倉(cāng)賬戶數(shù)又開始攀升。中登公司的數(shù)據(jù)顯示，4月2日至5月14日，持倉(cāng)A股賬戶數(shù)由5281萬(wàn)戶增加至5365萬(wàn)戶，凈增84萬(wàn)戶。很顯然，這84萬(wàn)戶又成了犧牲者，他們沒有抄到“山底”，而抄到了“山腰”，在隨后的兩個(gè)月里，大盤在毫好反抗之力的情況下，又下跌了近700點(diǎn)，直至7月2日當(dāng)周見階段性底部2319點(diǎn)后，才企穩(wěn)回升。

　　操作建議 迷惑時(shí) 選人少的方向

　　“漲亦憂，跌亦憂，然則何時(shí)而樂也！”一句古語(yǔ)的改版，形象地描述了不少散戶投資者在投資股票上的糾結(jié)心態(tài)。

　　作為普通的散戶投資者，如何才能擺脫被市場(chǎng)當(dāng)成“反向指標(biāo)”的命運(yùn)呢？

　　一位在資本市場(chǎng)浸淫多年的私募人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“每每牛熊轉(zhuǎn)換，感到迷惑的時(shí)候，不盲目從眾，朝著人少的方向跑，才是最終獲取投資成功的法寶。”

　　該私募人士表示，作為散戶投資者，應(yīng)該明白市場(chǎng)永遠(yuǎn)只有少數(shù)人賺錢的定律，因此，每每遇到市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，只有站在少數(shù)派一邊，才能賺錢。

　　如何才能站在少數(shù)派這一邊？該私募人士舉例說，2008年在見底1664點(diǎn)的時(shí)候，全球金融市場(chǎng)陷入了徹底的絕望和迷茫中，反映在交易行為上，就是股市成交慘淡。在這種膠著狀態(tài)下，一個(gè)利好因素出現(xiàn)，會(huì)極大提振市場(chǎng)信心。隨著指數(shù)的不斷上升，賣方開始增多，持股并惜售的便成了少數(shù)的一方。

　　“此時(shí)，假如散戶投資者明智地選擇站在惜賣這一方，就不會(huì)發(fā)生丟失籌碼而少賺錢的事情，也就不會(huì)成為市場(chǎng)的反向指標(biāo)。”該人士說。

　　一位不愿具名的券商人士透露，每次在大盤關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，他們營(yíng)業(yè)部4萬(wàn)多存量客戶中，能順應(yīng)趨勢(shì)持續(xù)盈利的客戶不足5%。如果把時(shí)間跨度拉長(zhǎng)來看，這個(gè)比例還會(huì)更低。他認(rèn)為，散戶投資者之所以頻頻踏錯(cuò)市場(chǎng)節(jié)奏，除缺乏信息渠道、專業(yè)知識(shí)之外，投資心態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力等因素也是重要原因。