證券時報記者 胡學文

　　本報訊盡管離首批原始股解禁還有數月之久，但部分創業板投資機構已按耐不住減持套現的沖動。

　　創投對收成預期“保守”

　　今年11月份，創業板將迎來首批原始股解禁高峰。按照慣例，創投機構在禁售期滿后選擇減持的可能性較大。“我們不否認在解禁后減持的可能，但具體何時減持需要綜合考慮”，有創投機構人士表示，目前創業板市盈率在60—80倍左右，禁售期滿減持時的心理預期是30—50倍。

　　華泰聯合證券分析師劉湘寧發布報告稱，由于創業板估值過高，創投機構減持意愿也較高。報告利用流通市值加權計算顯示，創業板解禁股全部減持將導致板塊42%的價格沖擊。

　　而世紀證券高級分析師呂麗華則認為，盡管創業板目前估值較高，但上述創投人士的預期還是稍顯過于悲觀。她表示，原始股解禁沖擊最多導致20—30%的跌幅，預計低位將出現在市盈率50倍左右。但與此同時，創業板公司會產生分化，一些好的公司會由此浮現出來。

　　據了解，由于此前有個別創業板公司通過股權質押的方式獲取貸款，一度被認為是“創業板原始股打折甩賣”。事實上，據業內人士透露，由于目前離首批28家創業板公司原始股解禁都還有一段時間，加之部分創投還有追加鎖定時間，因此還沒有具體的案例，但確有個別創投股東已經開始考慮套現的問題，如一家創投公司在網上發布信息，尋求減持創業板股票的避稅辦法。

　　會否大規模減持有待觀察

　　對于創投來講，其對股權投資的回報要求相對理性，不會像二級市場上要求那么高的估值，原因就在于他們的資金回籠后能做更多的項目，從而實現資金循環利用。因此，創投禁售期滿是否立即減持并不確定，但退出是必然結果，這是由創投的性質與基金期限所決定的。

　　上述創投機構人士就不諱認解禁后盡快轉讓的可能，“現在創業板公司80倍甚至100倍市盈率都是紙上富貴，只有落袋了才能算數。”值得一提的是，與大多數人關心投資賺多少倍相反，他現在更擔心的是“到時候誰來接盤”。

　　按照慣例，創投的解禁股多會采取大宗交易平臺進行批發轉讓。證券時報記者從一位從事大宗交易的人士處了解到，目前他們的原則是不碰創業板股票，至于解禁后創業板整體估值下移，會否對優質個股改變看法有待觀察。該人士同時預計，11月份以后，創業板股票的大宗交易平臺將非常熱鬧。

　　不過，另一位創投人士表達了不同看法。他認為，創業板公司創投股東禁售期滿后，并不意味著創投股東就會大規模立即套現，一些創業板公司可能會和創投機構就減持時間和數量進行協調，盡可能減少對公司股價的影響。

　　對于接盤者，呂麗華認為，一旦股價下降幅度較大，游資很有可能是最先出來接盤的主力。另有投資人士也分析表示，如果企業有發展前景，價錢夠低，一些較好的公司也可能吸引一部分長線資金進駐。