資金供給預計可達9710 億元，一季度資金最寬裕

　　⊙記者 錢瀟雋 ○編輯 朱紹勇

　　考慮到上市銀行再融資、大型券商IPO、紅籌回歸、國際板，以及新股發行中超募現象嚴重等因素，多家券商預測，明年證券市場可能迎來天量融資，規模或近8000億元。盡管資金需求壓力不輕，但有業內人士同時指出，保持市場平穩仍然是主基調，來自新基金、專戶理財等渠道的“新鮮血”總體將能與之實現動態平衡。

　　過會待發接近1100億元

　　WIND數據顯示，以股權融資的三大主要渠道IPO、增發、配股分別進行統計，目前已經確定的股權融資規模接近1100億元。

　　具體來看，截至12月7日，IPO方面，包括滬深主板、中小板、創業板在內審核通過但尚未發行的公司共計72家，預計募集資金總額為528億元。增發方面，有31家上市公司的增發預案已過會但尚未實施，預計合計募資541億元。配股方面，目前有4家上市公司預案已過會但未實施，由于配股價格尚未確定，而配股價一般都高于每股凈資產，如果以每股凈資產計算，那么這部分募資將超過24億元。

　　在已經確定的融資規模基礎上，多家券商對2010年證券市場總體融資額度進行了預測，核心區間主要集中在5000億至8000億之間。其中較有代表性的包括：華泰聯合證券預測，全年股票市場合計融資金額為5846億元，其中IPO 3036億元，增發2678億元，配股132億元；申銀萬國分析師林瑾預測全年股票證券市場融資總額可能接近8000億元；國泰君安則用“天量”來形容明年的融資規模。

　　多因素助長融資規模

　　歷史上，A股市場曾在2007年以7986億元創出單年融資紀錄，而當年上證指數全年漲幅93%。綜合多家券商觀點，2010年指數再次復制上述漲幅可能性不大，但其他多項因素可能吹大融資規模。

　　銀行融資與再融資首當其沖。國泰君安認為，在明年經濟對貸款需求依然比較旺盛的同時，銀監會通過資本充足率等手段緊縮信貸和防止銀行系統的風險，這使銀行資本市場再融資需求壓力較大。據華泰聯合證券測算，中國農行可能在A股擬募集1000億；再融資方面，目前有明確需求是興業銀行180億，華夏銀行和深發展各存在100億的融資可能；招商銀行則可能在A股和H股市場共同融資220億。四大行方面，如果大股東匯金與財政部如果匯金與財政部等比例參與，并且A+H 等比例融資的話，向A股融資額可能接近200億。因此，銀行業2010年的IPO與再融資總額度可能超過1700億元。

　　此外，大型券商IPO、紅籌回歸以及國際版，也將成為影響明年融資情況的關鍵因素。

　　除了市場擴容方面的原因之外，申銀萬國分析師林瑾指出，新股超募現象嚴重也會促使明年市場融資總額上升。“2007年發行的新股發行市盈率受限制，均在30倍以下。而今年新股發型制度改革之后，發行市盈率大幅提升，超募現象極為普遍，個別股票超募規模甚至超過預計募資規模。”她說，“這種現象在2010還會持續，很可能令明年市場實際融資總額較預計融資額大幅擴大。”

　　供需或可實現動態平衡

　　可能發生的大規模融資將對A股市場產生多大程度的影響？

　　較為悲觀的判斷來自國泰君安，他們認為，大小非解禁和上市公司大量再融資導致股票供給增加超過需求，實體經濟與虛擬經濟之間可能出現資金搶奪。在宏觀經濟基本面不錯的情況下，虛擬經濟講面臨資金不足壓力。

　　申銀萬國分析師林瑾則偏樂觀地認為，近期新股密集發行，但大盤走勢依然強勁，顯示市場對融資承受能力增強。另一方面，融資規模主要與二級市場表現有關，如果市場走弱，融資速度自然放緩，因而融資對明年市場影響力度有限。

　　華泰聯合證券測算顯示，包括基金(公募、專戶、社保、企業年金)、保險公司股票投資、券商集合理財產品及券商資本金的股票投資、證券投資信托、QFII 以及非以上機構六大主要資金供給渠道在內，2010 年新增資金供給合計可達9710 億元。受季節性分布因素影響，一季度很可能資金供給充裕，股票供給有限，而銀行IPO和再融資可能會集中出現在二三季度，綜合考慮，二季度的資金壓力可能在一年中最大。

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