程亮亮

　　自從深圳證券交易所和上海證券交易所分別于2002年和2003年推出大宗交易平臺以來，大宗交易市場已經在A股市場上走過了整整8年。天相投顧統計顯示，截至今年3月2日，兩市大宗交易平臺已經累計成交金額523億元人民幣，而其中折價交易占到了68.5%。

　　大宗交易平臺提供議價協商平臺，具有沖擊成本小、手續費低等特點，尤其是在證監會要求超過1%的限售股減持必須在大宗交易平臺進行之后，大宗交易成為限售股減持的重要平臺且交易日益活躍。統計顯示，自2008年以來，大宗交易已經成交435.59億元人民幣，為2008年之前的成交總額的5倍以上。

　　數據顯示，大宗交易平臺上成交的交易多以折價交易為主。截至2009年3月2日，兩大交易所的大宗交易平臺累計發生1884次交易，成交金額共計523億元，平均每筆交易2776萬元，其中折價交易次數占比為68.5%，金額占比65.9%；平價交易次數占比12.3%，金額占比8.9%；而溢價交易次數占比僅僅19.2%，金額占比25.3%。

　　天相投顧報告認為，兩大交易所大宗交易平臺呈現折價交易呈現以下特點：其一是受行情影響較大，熊市中大宗交易折價率擴大。2008年2月份之前的各月份(存在交易的月份)平均折價率為2.18%，2008年2月以來A股由牛轉熊之后的平均折價率為5.80%；其二是受交易雙方的影響。部分限售股通過大宗交易平臺減持，這部分股東持股成本較低，他們往往愿意接受一個比較高的折價來大量迅速轉讓手中股票。其三是成交金額的影響。統計顯示，1500萬元以下成交金額的大宗交易中中小盤股占比較大，股票平均流通市值在95億~125億元之間，這類交易折價率相對較高，且呈現出成交金額越大，折價率越高的特點。而對于1500萬元以上成交金額的交易，大盤股則占比較大，股票平均流通市值在235億~365億元之間，這類交易折價率整體較低。可能是由于大盤股流動性較好，買方要求的流動性風險補償較小。

　　最后，以基金重倉股為代表的績優股折價率較低。上海證券交易所大宗交易中基金重倉股、非基金重倉股的平均折價率分別為4.97%和5.51%，且股票的持有基金數越多，股票的大宗交易折價率越低，被10只以上基金重倉的股票平均折價率為5.37%，而被40只以上基金重倉的股票平均折價率為3.62%。

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