隨著刺激經濟政策見效及流動性寬松

　　隨著行情回暖，大小非減持再度活躍。近日，四川圣達、億城股份、中信證券、平高電氣等多家公司發布了股東減持公告。截至昨日，11月份大小非已累計減持2.74億股，其中僅周三市場反彈時就減持了3100萬股。那么，大小非減持會否成為后市的阻力？

　　咨詢機構廣州萬隆認為，這主要取決于大小非本身的利益行為模式、經濟發展預期的改變以及和資金環境逐步寬松。

　　大非一般均掌握上市公司的控制權，而小非一般為實業股東(多為非主要的發起人)和金融股東(財務投資)。廣州萬隆認為為，大非的主要利益是長期產業發展布局，其次則考慮財務收益，所以大非的二級市場行為往往由重置成本、產業布局、產業并購需求這些主要因素決定。從目前情況來看，當前總體上的市值水平和重置成本相當，這其中還不考慮其它各方面的隱性成本，這從根本上決定了產業資本行為偏向于增持而非減持。而且由于國家啟動強力的反周期性措施，經濟預期轉變和流動性寬松，大股東必然越來越傾向于增持行為。

　　“金融股東的拋售行為主要受價差因素影響，由于其主要目的就是財務投資收益，由于當前個股絕對價都不高，并且市場預期將逐步轉變，他們的拋售意愿應會逐步減弱�！睆V州萬隆認為，部分實業股東由于資金原因和財務壓力可能會繼續選擇拋售，這也是目前市場的主要做空動力之一。但央行降息和降低保證金率，其它銀行向市場放貸的進度可能會逐步減弱他們的這種行為模式。但央行降息和降低保證金率，其它銀行向市場放貸的進度可能會逐步減弱他們的這種行為模式。

　　從統計數據來看，無論從減持股絕對數額還是占比來看，小非均是減持的主力軍。中登公司發布的最新數據顯示，截至10月底累計解禁1184.45億股，其中小非解禁431.75億股，累計減持189.88億股，減持占比43.98%；大非解禁752.7億股，累計減持82.05億股，減持占比10.9%。

　　從11月份最新的減持情況也可以看出這一點。比如，遠興能源的股東上海證大投資發展有限公司、貴糖股份的股東上海重陽資產管理有限公司、平高電氣的股東國聯信托股份有限公司、龍元建設股東寧波明和投資管理有限公司、科力遠的股東江陰澤舟投資有限公司均是典型的金融股東，這些股東均在近期有減持行為。

　　而11月份增持的股東中，除了高管，大多是產業大非，如黃山旅游的股東黃山旅游集團、*ST中新的股東天津市醫藥集團有限公司、江山股份的股東中化國際(控股)股份有限公司、中天科技的股東中天科技集團、金楓酒業的股東上海市糖業煙酒(集團)有限公司等等。11月份，上市公司股東及高管增持11085萬股，雖然小于減持數量，但從其股東及高管的身份來看，多是出于看好公司發展、增強控制力而進行的主動增持。

　　另有數據顯示，截至昨日，今年以來滬深兩市發生的股權質押已達616筆，融資方以“大非”身份居多，質押股數總共達到了218.5億股，遠超去年全年質押股數201.56億股，同比增26.3%。這也反應了隨著股價大幅下跌，大非們更多的去選擇質押融資來緩解短期財務壓力，而不愿意低價減持。

　　廣州萬隆認為，從整體上來看，資金壓力和經濟預期是導致部分大小非拋售的重要原因，隨著加大基礎建設的反周期性效果繼續顯現，以及銀行繼續向市場注入流動性，大小非的這種行為和預期將逐步偏轉。

　　本報記者 劉希瑋