早報記者 杜琴慶

　　興業銀行5日限售股解禁市值將達1337億

　　半個月來，滬綜指跌逾千點，指數更是跌破年線，雖然分析師普遍預計滬綜指在跌破年線后將迎來一輪反彈行情，但是，考慮到目前宏觀面依然趨緊，以及二、三月均超3500億元的限售股解禁大潮壓力，A股市場的反彈空間不宜過分樂觀。

　　興業5日解禁超千億元

　　2月是2008年首個限售股解禁的小高峰，據WIND資訊統計，本月將迎來各類解禁限售股133.2億股，以2月1日收盤價計，本月A股市場將面臨3560億元的解禁壓力。

　　其中，豬年最后一個交易日———2月5日，A股市場將迎來本月最為“殘酷”的限售股解禁大考。包括中國石油和興業銀行在內的7家公司限售股都將于該交易日解禁，合計流通市值高達1618億元。值得一提的是，此前在市場上掀起軒然大波的中國平安再融資，規模也就在1600億元左右。

　　其中，興業銀行即將解禁的首發原股東限售股份和首發戰略配售股份合計高達32.79億股，是其現有流通股數量的4倍有余，以該股最新收盤價計，其當日解禁流通股市值達到1337億元之巨；中國石油即將解禁的10億股來自其上市之初網下配售的份額，雖不比興業銀行，但其市值也高達244.2億元。

　　此外，招商銀行23.6億股，合計782.6億元的股改限售股將于2月27日解禁，這也將使招商銀行代替中信證券成為滬深300第一權重股。

　　不過，根據上海證券交易所和中證指數有限公司日前聯合發布的公告顯示，自2008年2月1日起調整自由流通量實施規則，對于非公司行為導致的自由流通量變化（如大非解禁等）每半年一次進行集中調整，調整生效時間為每年1月和7月的第一個交易日。這也意味著，招商銀行此番解禁的限售股將于7月1日計入滬深300指數。

　　3月迎全年解禁第二高峰

　　與2月份相比，3月份市場將面臨更為嚴峻的流動性挑戰。3月份各類解禁限售股雖然只有112.億股，但流通市值卻達到3823億元，而這只是限售股解禁市值排名2008年全年第二位的月份，8月市場將迎接220.7億股，市值達3978億元的解禁壓力，為全年最高峰。

　　據WIN資訊顯示，中國平安31.2億股和中國中鐵14億股首發配售股將于3月3日解禁，合計即將流通市值達到2441.7億元。

　　2008、2009年是A股市場限售股解禁高峰年，2008年、2009年各類限售股解禁規模將達到1353.6億股和6631.9億股，以2月1日收盤價計，A股市場在接下來的兩年即將面臨的解禁壓力將高達2.77萬億元和6.9萬億元。

　　新規抑制超額收益

　　去年以來，包括長航油運在內的一些滬深300股，由于指數化投資趨勢的存在，在指數權重由于限售解禁調整時，驅動核心權重股呈現出較強的階段性強勢。但分析師指出，隨著2月1日起，新的“調整自由流通量規則”的實施，以及限售股解禁壓力的進一步釋放，如前期般，權重股在大額流通股解禁期間的超額交易性收益機會將很難再現。

　　在中投證券研究員王俊杰看來，這一調整將令指數構成在一段時間內（每半年修訂一次）保持相對穩定，化解越來越頻繁的大小非解禁對指數權重的過多影響。調整同時提供了相對穩定的投資標的，當利用股指期貨（第一個品種以滬深300指數作為標的）實施套期保值或套利時，降低了計算和調整頭寸的復雜性，有利于股指期貨運行初期的平穩發展。

　　但與此同時，由于指數權重調整規則的修改，解禁帶來的配置行為可以明顯拉長，短時間內指數化投資帶來的買方力量將被明顯削弱，而賣方并不會有所減弱，當市場面對大量、集中的解禁股時壓力將明顯增大。

　　“新規則實施后，解禁引發權重股階段性走強的交易性機會也將消失。”王俊杰告訴早報記者。

　　記者觀察

　　解禁“對沖”新基金開閘

　　早報記者 杜琴慶

　　展望后市，在“冰封”近半年后，日前，管理層新批了兩只股票型基金，放行近140億新基金的消息必將對市場人氣有一定提升作用，也將拉動市場的觸底反彈力度，但考慮到目前宏觀面趨緊、限售股大解禁大潮對流動性構成的壓力等因素，在平安證券研究員羅曉鳴看來，大盤接下來可能會維持緩慢反彈行情，且空間不一定很大。

　　與此同時，2月份的限售股解禁壓力對目前較弱的A股市場而言，無疑又是一個沉重打擊。

　　“雖然興業銀行目前估值較前期已有大幅下降，但其高額的解禁量必然對該股乃至整個市場帶來巨大的心理壓力。”在西南證券研究員張剛看來，由于與H股還存在較大價差，中國石油即將面臨的解禁壓力也頗大。

　　此外，招商銀行將于2月27日限售股解凍，解凍額度高達782.6億元，其涉及限售股解凍的股東高達77家，合計所持解凍股數占解凍前流通A股比例為54.41％。“由于這些股東所持解凍股份占總股本比例均在2％以下，屬‘小非’云集，因此該股套現壓力很大，也將對A股市場造成一定沖擊。”張剛表示。