益邦投資 潘敏立

　　上周雖有低開震蕩、盤中消化，但股指仍頂住了各種壓力，頑強上行再創新高。在迎接9月份交易時，先讓我們靜靜地聆聽來自上市公司中報、五大機構投資焦點、市場交易這三組數據在“開口說話”：

　　一、上市公司：中報亮麗三季可期

　　1、漂亮的半年報———基石在上移

　　除深市的S*ST蘭寶以外，兩市1503家上市公司如期披露了2007年半年報，上半年共計實現主營業務收入35366億元，占今年上半年我國國內生產總值的33.12%；共創造凈利潤3262億元，同比增長69.87%。今年上半年平均每股收益0.1926元，平均每股凈資產2.487元，平均凈資產收益率7.745%。

　　上市公司業績繼續高速增長，其中主營業務收入的提高、三項費用的有效控制、投資收益的增長成為拉動利潤增長的“三駕馬車”，定向增發成為業績增長動力源。與基礎設施建設關系密切的機械、金屬、化肥化工等行業產銷旺盛。中國石化、中國人壽、工商銀行三家公司的中期營業收入均突破千億元，凈利潤超過百億元。

　　上半年上市公司盈利的迅速增加在一定程度上化解了二級市場高市盈率帶來的估值壓力，市場的投資基石在上移。牛市的運行讓一些交叉持股、持有金融類股權的上市公司投資收益迅速增加，但這些投資收益事實上也是凈利潤構成中很不穩定的一個部分。

　　2、關注三季度業績預告

　　截至8月31日，滬深兩市共有490家上市公司預告其三季度業績狀況。其中，302家公司“報喜”，占已預告三季報公司的61.6%：173家預增，2家續盈、71家略增、56家扭虧，金融、地產及鋼鐵等藍籌增勢明顯。155家 “報憂”： 73家續虧、19家公司預減、48家首虧、15家略減。33家不能確定前三季度的公司業績。

　　在173家預增公司中，31家屬于機械設備行業，5家屬于交運設備行業。其次，化工行業上市公司受相關產品價格大幅上漲的影響，三季度業績將出現較大增長；有色金屬行業公司受益于產品價格上漲，凈利潤也得以快速提升；鋼鐵、地產、金融將持續增長。從投資角度看，未來能跑贏通脹的低價格、低市盈率的“雙低”股將更具投資價值。

　　二、五大機構的投資焦點

　　1、基金：交叉持股，持有人散戶化

　　(1)盈利大增、基金持有人散戶化：56家基金公司的323只基金半年報披露完畢。上半年實現凈收益3639.6億元，合計經營業績約為4909億元，接近2006年全年的2倍，顯示出強大的盈利能力和分紅能力。同時，個人投資者在基金持有人結構中的比例大幅上升，開放式基金散戶化特征越發明顯。

　　(2)交叉持股，重倉持有53家個股：剔除定向增發等非流通股，基金交叉持有公司流通股份過半的股票共有53只，商業、機械和地產行業公司占據絕對多數。基金交叉持股比例最高的股票達到74.45%，最低的也有50.4%，平均持股比例高達60%以上。可以說，在上述股票中，基金的話語權一言九鼎。本期控股比例最高的前三名分別是：大商股份 、王府井、星新材料、中國船舶。

　　(3)增持比例居前品種：上半年增持比例較高的品種分別是：岳陽紙業、寶鈦股份、潞安環能、太陽紙業、西山煤電、山西三維、冠福家用、東方鍋爐、恒源煤電、華東醫藥；第二季度環比增持比例較高的品種分別是：沙河股份、鑫茂科技、*ST阿繼、廣州浪奇、華茂股份、S飛亞達A、公用科技、華東醫藥、煤氣化和廣濟藥業。

　　2、QFII：二季度減倉明顯

　　QFII出現在已披露半年報的1503家上市公司中的189家前十大非限售股股東中，累計持有市值330.44億元。其中，機械設備、金融、交通運輸為其前三大重倉板塊，二季度減倉力度較大。美的電器、深發展A、中聯重科、萬科A和寶鋼股份等為二季度末QFII前5大重倉股。上半年重點增持股為：平煤天安、深發展A、萬科A、中聯重科、東方鍋爐、宇通客車、焦作萬方等。

　　3、社保基金：精選特色、長線投資

　　在最近幾年內投資風格成熟得最快，由于其沒有申購贖回壓力，故立足于長線和精選。單賬戶持有股票市值最高的是華夏銀行。另外，對長江電力、天津港、上海汽車、中國重汽、煙臺萬華、招商地產、興業銀行等也進行了增持。

　　4、保險資金：互相投資、看好保險

　　上半年已持有超過600億市值的股票，其中有一多半投資了金融行業。互相投資，成為保險資金的二級市場投資史上有趣一幕。平安保險二級市場投資最多的股票是中國人壽，中國人壽旗下投資最多的股票是中國平安。

　　5、券商：退出主流機構的行列

　　二季度末，券商共出現在其中的227家公司的前十大非限售股股東中，累計持有市值314.42億元。其中，醫藥、機械設備制造業、房地產為其前三大重倉板塊。證券公司重倉股投資僅僅剩下不足100多億，已漸次退出主流機構的行列。S哈醫、哈飛股份、招商地產、煙臺萬華、原水股份等為二季度末券商5大重倉股。

　　三、市場交易：機構是主體、散戶跑步入場

　　1、機構投資者持有A股流通市值比重44%：

　　截至7月底，基金、公司、保險、QFII等機構投資者持有A股流通市值比重達到了44%。其中，基金是中國資本市場最主要的機構投資者。上半年，現有59家基金公司管理的347只基金中，股票型基金凈值達到1.67萬億元，占A股流通市值的31%左右。機構投資占主體，表明中國資本市場越來越成熟，那些業績良好成長性高的股票受到資金認可，也使得價值投資理性投資的理念成為主流。

　　2、八月基金A股新開戶數達880萬

　　中國證券登記結算公司統計數據顯示，截至8月30日，滬深兩市賬戶總數達到11832.89萬戶。進入8月份以來，由于受新增基金開戶數大幅增長影響，新增基金開戶數近期明顯超過新增A股開戶數。按此增幅，預計整個8月份兩市新增總開戶數將達到880萬戶左右，較7月份的282萬戶增長210%左右，這也創下了歷年來單個月份總開戶數的最高紀錄。

　　3、滬深股市流通市值一周增加2.48%

　　來自滬深證券交易所的最新統計數據顯示，8月31日滬深股市總流通市值為79336億元，較前周最后一個交易日8月24日增加2.48%。 滬深兩市總市值則達到233087億元，一周內增加了2.28%。

　　4、閑庭信步 小花漸開

　　上周股指在登上5200點關口后形成小幅盤中震蕩，隨后略有上行，再度創出新高。日線、周線、月線均以陽線報收，股指在前兩個月以來形成的強勢上行勢頭仍然完好無損，而且8月份的量能有明顯增加，市場依然處于良性運行趨勢中。

　　目前已經到了居民投資意識逐漸恢復的階段，不管是通過直接投資還是間接投資，都會為股市源源不斷地輸入“新鮮血液”，只要這種局面不改變，在沒有大盤股發行的情況下，未來市場仍會沿著原有的上升趨勢去拓展更新、更高的空間。

　　只是從熱點演變來看，有色金屬板塊一度大幅震蕩，中信證券因“高價公開增發”回落。但大部分超跌類個股如本欄上周預期那樣，在量能的激活下開始恢復性回升，熱點開始擴散，這有利于創造一個良好的市場氛圍，最終使股市更為和諧。可謂：股指“閑庭信步”慢慢踱，小花“含苞欲放”漸漸開。

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