重慶報道　本報記者　張友　實習記者　劉振盛　

　　無論是作為保險市場的巨頭，還是各自掌中操控著高達約7663億與3318億投資資產的資本市場大鱷，中國人壽(601628.SH，2628。HK)與中國平安(601318.SH，2318.HK)在股市上的一舉一動，都能讓人產生無限猜想。

　　但與其市場影響力對比鮮明的是，在

　　個股增減分歧

　　從個股細剖，除了一貫重倉的金融股外，中國人壽偏好制造類和運輸類企業。

　　根據WIND資訊不完全統計，今年一季度，中國人壽持倉的運輸類股票達14只，其中中海發展(600026.SH)1200萬股、上海機場(600009.SH)5156.5427萬股、廣深鐵路(601333.SH)5137.6萬股；制造類股票25家，航天機電(600151.SH)106.7392萬股、瀘天化(000912.SZ)110.6733萬股、魯西化工(000830.SZ)181.7491萬股。

　　接下來三個月，中國人壽加倉制造業類股票跡象明顯。

　　截至8月28日發布的上市公司中報顯示，二季度，中國人壽持有的制造類股達到了40家，重倉的股票包括格力電器(000651.SZ)1199.9917萬股、攀鋼鋼釩(000629.SZ)2567.993萬股。

　　以格力電器為例，其在6月的最后一個交易日收于34.48元，相對4月第一個交易日的14.93元，最大漲幅達134%，而中國人壽持有的1200萬股全部是在第二季度吃進的。

　　光大證券分析師肖超虎認為，增倉制造業類股票，與保險公司的穩健特性有關，此外，中國在未來10年內肯定仍然是“世界工廠”，中國人壽配置這類資產的目的，亦在于分享制造業帶來的利潤。

　　與中國人壽的增倉不同，二季度中國平安已大幅清倉部分制造業股票。一季報統計顯示，中國平安投資的制造類股票約40只，但到中報期間，已減至21只。　

　　不過，兩大保險公司均在二季度調整了運輸類股票倉位，其中國壽由14只減至7只，平安由8只減至2只。以平安為例，其分別減持上海機場(600009.SH)、重慶港九(600279.SH)539.2187萬股和120萬股，余1488.9761萬股和150萬股。

　　實際上，兩家公司的持倉偏好并非“神秘莫測”，其的投資組合與市場熱點非常吻合。

　　以平安為例，其在第二季度大量建倉地產股，一舉買入5240.4455萬股萬科A(000001.SZ)、556.1317萬股保利地產(600048.SH)、1015.8367萬股張江高科(600895.SH)和47.1192萬股廣宇集團(002133.SZ)。

　　地產股在二季度一度成為市場的明星，以萬科A為例，其截至2007年6月的市值為100197.318萬元，而以8月23日的收盤價計算，其市值已經達182315.0989萬元——在不到兩個月時間內，再次增值82%。

　　肖超虎認為，中國平安和中國人壽雖然有其特殊性，需要一些可以長期資產配置的考慮，但作為機構，其也有短期業績壓力，因此也需要不斷調整倉位追逐市場熱點。

　　定向增發“大買賣”

　　除了在二級市場的直接建倉，中國人壽和中國平安還有自己獲得巨大投資收益的殺手锏——通過參與定向增發獲得相對廉價的股票。

　　2007年6月，中國人壽以每股9.68元，除權后每股7.63元的價格認購民生銀行(600016。SH)7.14億股定向增發股份，投資金額為人民幣54.48億元。雙方的入股協議簽定于6月8日，而當天民生銀行收于12.72元，以此計算，中國人壽的折價率超過40%。

　　以民生銀行發布公告的6月28號為基準，彼時民生銀行股價不過11.32元，此后，民生銀行一路走高，并在8月27日升至3年來的最高價18.09元，8月28日，略有下調，收于17.06元，由此，中國人壽賬面贏利達35.56億元。

　　這還只是故事的一部分。

　　2007年，中國人壽以30元每股參與中國船舶(600150.SH)2000萬股的定向增發，截至8月28日，中國船舶收于183.4元，漲幅達511%，賬面贏利30.68億元。

　　更早之前中國人壽投資的中信證券(600030.SH)同樣表現精彩。

　　2006年6月，中信證券向中國人壽及其母公司定向增發5億股、金額總計46.45億元，這是當時中國證券市場上最大規模的一宗股權交易，截至8月24日，中信證券股價達到94.27元，每股漲幅900%以上。盡管這些定向增發的籌碼都有鎖定期，不過也為中國人壽帶來不少賬面贏利。

　　招商證券最新研究報告認為，資本運作能力的關鍵不是來自二級市場的買賣價差，更重要的是來源于一級市場的超額認購，中國人壽、中國平安可以通過資源優勢獲得戰略入股以及增發的機會，超額回報是相當可觀的。

　　(本報記者王小明對本文亦有貢獻)