□西南證券 張剛

　　建設(shè)銀行、中國(guó)石油相繼發(fā)布了發(fā)行A股的計(jì)劃，海歸發(fā)行將使得A股市場(chǎng)面臨擴(kuò)容壓力。除此以外，股改限售股解凍、大盤(pán)股配售股限售期結(jié)束，加上上市公司擬公開(kāi)增發(fā)股票，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年下半年A股市場(chǎng)資金需求將達(dá)到10959.84億元。

　　海歸發(fā)行A股規(guī)模約2500億元

　　從海外上市公司擬發(fā)行A股的消息來(lái)源看，剔除傳聞?lì)惖模�證監(jiān)會(huì)已經(jīng)受理的有廣州富力地產(chǎn)股份有限公司，擬發(fā)行不超過(guò)4.5億股，擬籌資額為100億元人民幣；發(fā)行A股的方案獲得股東大會(huì)討論通過(guò)的公司有紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司擬籌資70億元、不超過(guò)1.5億股，中海油田服務(wù)股份有限公司擬籌資額16億元、不超過(guò)8.2億股，中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)公司擬籌資額800億元，復(fù)地(集團(tuán))股份有限公司擬發(fā)行不超過(guò)1.264億股，中國(guó)海洋石油有限公司未披露擬發(fā)行股數(shù)和擬籌資額；發(fā)行A股的方案處于董事會(huì)議案階段的有中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司擬發(fā)行90億股，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司擬發(fā)行40億股、擬籌資446.4億港元，中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司未披露擬發(fā)行股數(shù)和擬籌資額。

　　我們通過(guò)簡(jiǎn)單估算，預(yù)計(jì)海外上市公司發(fā)行A股的融資額度約為2500億元。

　　大小非解禁規(guī)模4264億元

　　距離首批上市公司實(shí)施股改的時(shí)間已經(jīng)歷時(shí)兩年，承諾24個(gè)月限售期的上市公司將可以實(shí)施套現(xiàn)。按照目前的市價(jià)估算，下半年限售股解凍額度合計(jì)為4264.49億元。按月份劃分分別為，7月份531.30億元，8月份1152.84億元，9月份232.68億元，10月份1529.22億元，11月份413.86億元，12月份為404.59億元。

　　單月解凍額度在1000億元以上的為8月份、10月份。8月份涉及限售股解凍的大盤(pán)類(lèi)公司有寶鋼股份、長(zhǎng)江電力、華電國(guó)際等，10月份涉及的公司有中國(guó)石化、民生銀行、海南航空、上海汽車(chē)等。

　　首發(fā)、增發(fā)配售解禁3162億元

　　按照目前的市價(jià)估算，下半年首發(fā)配售部分和增發(fā)配售部分解凍額度合計(jì)為3162.13億元。按月份劃分分別為，7月份215.45億元，8月份274.35億元，9月份160.77億元，10月份970.40億元，11月份223.71億元，12月份為1317.44億元。

　　單月解凍額度在1000億元以上的為12月份。12月份涉及配售股解凍的大盤(pán)類(lèi)公司有招商輪船、大唐發(fā)電、廣深鐵路、萬(wàn)科A等。10月份配售股解凍的規(guī)模也較大，涉及的公司有上港集團(tuán)、工商銀行、北辰實(shí)業(yè)、大秦鐵路等。這些上市公司的戰(zhàn)略投資者將如何處理所持有股份，存在諸多的不確定性。

　　擬公募增發(fā)融資額1033億元

　　目前上市公司計(jì)劃以公募形式進(jìn)行增發(fā)的有35家。其中，永新股份的增發(fā)方案獲得了證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，康美藥業(yè)、景興紙業(yè)、山東海龍、格力電器處于董事會(huì)議案階段，天通股份等30家公司的增發(fā)方案獲得了股東大會(huì)討論通過(guò)。

　　根據(jù)這些上市公司披露的擬發(fā)行股數(shù)和目前的市價(jià)進(jìn)行估算，合計(jì)擬融資額為1033.22億元。其中，中信證券、保利地產(chǎn)、萬(wàn)科A的擬融資額均在100億元以上。當(dāng)然，這些公司未必會(huì)全部集中在下半年實(shí)施增發(fā)。

　　以上四類(lèi)資金需求的合計(jì)額度高達(dá)10959.84億元，占目前流通A股市值的18%。當(dāng)然，這只是理論上的資金需求，其中，新股發(fā)行和上市公司再融資需求是剛性的，而限售股解禁之后是否減持存在彈性，不過(guò)，考慮到印花稅和傭金成本的提升，證券市場(chǎng)資金需求量仍將十分驚人。盡管目前股市的資金相當(dāng)充裕，但隨著QDII理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售，內(nèi)地資金面臨外流，下半年A股市場(chǎng)的資金面將承受較大的壓力。

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