平安證券 劉潤佐

　　“大非”減持成為市場焦點。曾幾何時，白酒板塊中的上漲“明星”瀘州老窖，短短一個月內就連續4次遭遇其大股東高位拋售。自瀘州老窖4207萬股大非獲得流通權后，控股股東瀘州國資局就毫不猶豫地進行了全面拋售，四次將獲得解禁的大非全部清倉完畢，套現金額達10億元之多。此外，中興通訊、瀘州老窖、天津宏峰、三一重工、重慶路橋等一連串上市公司也經歷了一定數量的大非減持。但這還僅僅是一個開始，從今年3月起，大非解禁的步伐已明顯加快，股權分置改革后大非減持“ 洪峰”正在來臨。

　　至此，“大非”減持已顯現由個股現象向群體行為演變的跡象。隨著密集涌來的大非， “大非”減持對市場的影響將愈加顯著。大非減持已不再是個別現象，并且正在成為一種趨勢。

　　“大非”解禁高峰襲來

　　隨著時間的推移，股改中大股東承諾的限售期將陸續到期，大非解禁的節奏明顯加快。

　　據聚源數據中心最新統計報告顯示，整個2007年將會出現多達443家次的大非解禁，涉及股份合計達174.05億股，占這些上市公司目前流通股數的14.89%；以目前股價計算，解禁金額近2000億元，占該部分上市公司總市值6%以上。

　　按解禁時間統計，今年3月至5月、10月至12月將集中出現2個解禁高峰期，每月解禁市值均超過百億元。首個高峰期目前已拉開序幕，3月份，預計大非解禁的公司將達到46家，大非解禁的總股本將達到14.18億股，是此前所有大非減持數量總和的11倍左右。據了解，今年3月大非解禁的公司分布層面更廣，其中不泛五糧液、鹽田港、海螺水泥、格力電器、上海機場等知名上市公司。今年來勢最為兇猛、最值得投資者警惕的解禁高潮將出現在10月份及其后的兩個月，這段時間里解禁總股數達到94.02億股，占今年全年解禁股總量的一半多，合計市值高達850億元，僅10月份就有約55.05億股大非解禁，市值超過了500億元。

　　最高洪峰兩年后襲擊市場

　　如果說非流通股的解禁給大非的減持創造了條件，那么這種條件創造才剛剛開始，因為非流通股的解禁浪潮才剛剛開始，后面的高峰還遠遠沒有來臨。從大量限售股解禁的時間表上來看，我們目前所處的時間段僅僅是解禁潮剛剛開始的階段，而在今后近三年的時間里，我們都將不斷地受到大量限售股解禁的沖擊，尤其是在2009年全年，這將是解禁潮的高峰年，在這一年A股市場將先后迎來以中國銀行、中石化、工商銀行、中國人壽等大批權重股為首的解禁高峰，那個時候才是真正考驗減持壓力的頂峰。

　　進一步分析，我們發現大非的解禁高峰期和非流通股總體解禁的高峰期有所不同，2007年大非減持的下一個高峰期在10月，而另外三個高峰期分別在2008年8月，2009年5月，2009年10月。