聚源數(shù)據(jù)研究所 謝虎 趙二權(quán) 黃翔 鄧海

　　摘要：

　　通過對全流通后上市的12只新股的首發(fā)概況，上市首日表現(xiàn)以及近期表現(xiàn)的統(tǒng)計分析，分析其市場表現(xiàn)的原因，為投資者的操作和以后新股上市的理解提供分析的思路。

　　從6月19日全流通第一股中工國際上市以來，截止到8月4日，已經(jīng)有12只新股登陸A股市場，其中8只深圳中小板個股，4只屬于上海主板市場，分散在10個行業(yè)，其中從市場角度來講，既有象中國銀行這樣的航母級指標類個股，又有近幾年房地產(chǎn)公司重新上市第一股的保利地產(chǎn)，由此來看，這部分新股具有較多的 “第一”，它們的上市表現(xiàn)，對后期上市的新股具有較高的指導意義。

　　全流通后上市新股一覽表

　　資料來源：聚源e財訊 聚源數(shù)據(jù)制表

　　首發(fā)概況特殊個股點評

　　從這12只新股的發(fā)行價格來看，同洲電子最高，發(fā)行價格高達16元，這與其屬于信息技術(shù)行業(yè)前景看好有著密切的關系，同時從市場傳統(tǒng)的習慣來看，科技股由于其想象空間較大，市場定價普遍偏高，截止8月4日的收盤價，依然維持著這12只新股中第一高價股的位置。另外值得一提的是房地產(chǎn)公司重發(fā)第一股保利地產(chǎn)，以15000萬股的較大的股本結(jié)構(gòu)，發(fā)行價格高達13.95元，這從市場慣例來看，也是比較少見的，這顯示出其優(yōu)秀的基本面和發(fā)展前景，以及各大機構(gòu)的空前看好程度。從首發(fā)全面攤薄市盈率來看，威爾泰最高，35.76倍，這一方面是因為較小的流通股本(在這12只新股中流通股本僅大于得潤電子)，另外其所屬于的機械設備儀表行業(yè)屬于國家政策大力扶持的行業(yè)，也是其發(fā)行市盈率偏高的一大原因。

　　上市首日表現(xiàn)

　　從新股上市首日表現(xiàn)來看，得潤電子(138.58%)、天源科技(124.36%)、同洲電子(122.69%)漲幅最大，這也再次印證了國內(nèi)市場小盤科技股容易受到資金追捧的慣例。大秦鐵路上市首日漲幅最小，僅上漲11.52%，同時換手率創(chuàng)下最低的50.69%。另外漲幅和換手雙低的新股就是中國銀行了。聯(lián)系中國石化、長江電力、寶鋼股份、中國聯(lián)通四大指標股上市時，除了寶鋼首日表現(xiàn)出色外，在漲幅和換手上，都出現(xiàn)較低的情況來看，超級大盤股首日上市表現(xiàn)難盡人意這一慣例在整個市場環(huán)境轉(zhuǎn)好的情況下依然沒有改變。除了這一些“慣例”我們將這12只新股的發(fā)行價格、首發(fā)發(fā)行量和上市當日的換手率進行相關性分析，發(fā)現(xiàn)新股上市當日的漲幅，和發(fā)行價格無關，和首發(fā)發(fā)行量負相關，與上市當日的換手率正相關，也就是說，上市新股的首日表現(xiàn)，流通股本越大，漲幅越小，上市當日換手率越大，漲幅越大。(由于中工國際是全流通后上市的第一股，受到市場毫無理性的暴炒，是特例，不具備統(tǒng)計的意義，以上的統(tǒng)計分析中將其剔除)。

　　上市后近期表現(xiàn)

　　從新股上市后的走勢來看，中國銀行、中工國際、大同煤業(yè)、同洲電子、德美化工、得潤電子上市后呈現(xiàn)明顯的下跌趨勢，且都跌破上市首日的最低價；云南鹽化上市后曾有過短暫的沖高，其后依然呈現(xiàn)大幅下跌，與上市的低點僅一步之遙；大秦鐵路在上市首日后呈現(xiàn)小幅盤升的格局；表現(xiàn)最搶眼的當屬保利地產(chǎn)，是這12只新股里唯一走出上升通道，屢創(chuàng)新高的個股。(天源科技、威爾泰和橫店東磁上市日短，還沒有超過5個交易日，股價表現(xiàn)趨勢并不明顯，前二者股價與首日比有所走低的，后者有一定振蕩走高的趨勢)通過對全流通前新股(主要是中小板個股)上市后10個交易日表現(xiàn)的統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，新股上市后10個交易日的表現(xiàn)與指數(shù)的同期表現(xiàn)呈現(xiàn)正相關，即上市后大盤處于上漲態(tài)勢，則個股也表現(xiàn)較好；如大盤處于下跌態(tài)勢，則個股表現(xiàn)較差。大盤在進入7月后展開調(diào)整下跌行情，是大部分新股上市后呈現(xiàn)下跌走勢的主要原因，但為什么保利地產(chǎn)、大秦鐵路表現(xiàn)會出現(xiàn)例外呢？

　　我們以國泰君安、申銀萬國、招商證券、國金證券這4家實力較強，對市場影響力較大的機構(gòu)的研究報告為準，對新股上市前其發(fā)布的研究報告中涉及新股上市首日定價預測的部分做了一個統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)除了威爾泰、橫店東磁、保利地產(chǎn)、中國銀行、大秦鐵路，其它的新股的首日收盤價都遠遠的高于機構(gòu)對新股上市首日價格的合理定價區(qū)間。在結(jié)合其它研究機構(gòu)的研究報告來看，橫店東磁、保利地產(chǎn)、中國銀行、大秦鐵路的目前價位有受市場低估的情況。由此而來看來，新股上市后出現(xiàn)大幅的下跌，其本質(zhì)原因是由于定價過高，從而出現(xiàn)的價值回歸。威爾泰的中報顯示其業(yè)績較去年同期有所下降，而中國銀行的下跌主要是因為超級大盤股上市“立足未穩(wěn)”的市場因素。中國銀行、大秦鐵路由于巨大的股本結(jié)構(gòu)，限制了其股價短期爆發(fā)的空間，而對于另外兩只目前受到市場低估的保利地產(chǎn)、橫店東磁，投資者則可以重點關注。

　　資料來源：聚源e財訊 聚源數(shù)據(jù)制表