1990－2006上證綜指月收益率簡要分析

http://whmsebhyy.com 2006年06月27日 17:14 聚源數據

　　聚源數據研究所：趙二權鄧海

　　2006-6-20

　　摘要：16年來任何一個月都可能出現收益率為正值或者為負值的情況，并且都可能出現較大值或較小值。1、4、6、11這幾個月的收益率值雖然沒有最大的，但也可能會取得比較高的收益率，并且還沒有收益率值極低的情況出現。

　　對上證綜指月收益率進行分析，首先選取上證綜指從1990年12月到2006年6月15日的全部數據，計算出指數月收益率，然后再進一步分析。

　　圖1為上證綜指在統計期內的月收益率的變化情況。取得最大收益率的時間在92年5月和94年8月，此后指數月收益率波動幅度日趨減小。近5年內，指數月收益率均在-13.42%～14.32%的范圍內波動。如果不發生其它特殊的情況，近期的指數月收益率仍很可能在此范圍內波動。

　　圖1 1990-2006上證綜指月收益率變化

1990－2006上證綜指月收益率簡要分析

　　資料來源：聚源e財訊聚源數據制圖

　　再利用SPSS做出月收益率分布圖3。分析90年末至今、180多個月的指數收益率區間分布情況，發現-10%～10%之間出現的最多，所占比例幾乎達到了75%；低于-10%和高于10%的要遠遠小于這個比例。收益率沒有低于-40%的，有兩次超高值的特殊情況(92年5月的177.23%，94年8月的135.19%，當然是特定歷史條件下的產物)。究竟哪些月份的收益率較高，哪些月份的收益率較低，需要進一步的分析。

　　圖2 1990-2006上證指數月收益率分布圖

1990－2006上證綜指月收益率簡要分析

　　資料來源：聚源e財訊聚源數據制圖

　　圖5顯示了16年來，僅有2月份沒有出現低于-10%的月收益率，其他月份均出現了低于-10%的收益率；7、9月份沒有出現高于10%的月收益，其他月份均出現了超過10%的收益率。表1也顯示出16年來幾乎任何一個月都可能出現收益率為正值或者為負值的情況，并且都可能出現較大值或較小值。因此不能判斷低收益率到底出現在哪些月份、高收益率出現在哪些月份。

　　圖3 1990-2006各月收益率的較低值與較高值出現次數對比

　　資料來源：聚源e財訊聚源數據制表

聚類分析

　　在每個月份的收益率的大值或者小值所占比例相差不大的情況下，按照上面的方法無法進行區分。嘗試通過聚類分析的方法，找出哪些月份比其他月份會取得較高的收益率。

　　表2為聚類分析結果相關圖表。在所分成的4個類別中，第1類的收益率均值是最大的11.52%，第3類則是最小的-2.19%。可以說第1、3類所包含的月份是在此要找出的月份。下面來看看1、3類具體包括那些月份。

　　第1類包括15個Aug、16個Feb和1個May，即與其他月份相比，2月和8月、5月是損失最小且可能取得最高收益的月份。第3類包括15個Jul、15個May、15個Oct、15個Sep，即5、7、9、10是損失較大的月份，這幾個月的收益率值較低，并有可能會出現收益率值最小的情況。第4類包括16個Apr、16個Jan、16個Jun、15個Nov，即1、4、6、11這幾個月的收益率值雖然沒有最大的，但也可能會取得比較高的收益率，并且還沒有收益率值極低的情況出現。

　　表2 聚類分析相關圖表

		月收益率
		Mean	Std. Deviation
Cluster	1	11.52	39.18
	2	0.32	11.68
	3	-2.19	9.97
	4	4.39	13.96
	Combined	2.80	19.95

　　資料來源：聚源e財訊聚源數據制表

　　圖4 聚類分析相關圖表

1990－2006上證綜指月收益率簡要分析

　　資料來源：聚源e財訊聚源數據制圖

　　表1 月收益率均值及其相關情況

月份	指數收益率均值 (%)	最小值 (%)	最大值 (%)	標準差	標準差系數	月份個數	高于 10%所占比例 (%)	低于 -10%所占比例 (%)
Jan	4.17	-13.16	53.57	15.08	3.62	16	18.75	6.25
Feb	3.84	-5.15	16.42	6.17	1.61	16	18.75	0.00
Mar	0.88	-30.90	18.68	11.73	13.33	16	12.50	6.25
Apr	5.00	-15.88	46.75	15.08	3.02	16	31.25	12.50
May	10.78	-31.15	177.23	45.98	4.27	16	25.00	6.25
Jun	2.71	-15.63	32.06	13.57	5.01	16	25.00	12.50
Jul	-4.14	-28.85	10.30	9.56	-2.31	15	6.67	26.67
Aug	8.67	-21.75	135.19	36.34	4.19	15	13.33	13.33
Sep	-1.71	-14.69	8.10	6.11	-3.57	15	0.00	13.33
Oct	-2.60	-27.78	20.83	11.32	-4.35	15	13.33	13.33
Nov	5.75	-10.62	42.85	13.13	2.28	15	20.00	6.67
Dec	-0.23	-15.34	32.86	11.99	-52.13	16	12.50	18.75

　　資料來源：聚源e財訊聚源數據制表

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