高增長的行業龍頭帶來豐厚的回報

http://whmsebhyy.com 2006年06月02日 19:14 聚源數據

　　聚源數據廖小莉鄧海

　　聚源數據前期分析了單季凈利潤連續增長公司的行業特征以及基金對他們的操作策略等，但公司由于增長時間及結構的差異也可能導致未來的增長潛力的差異，即使在高增長公司內部仍然需要找出差異，區別對待。

　　業績對股價有顯著性影響

　　在復合增長率與最近一輪行情漲跌幅的相關性為0.20，與2004年一季度末到上周末的漲跌幅的相關性僅0.17。由此可以說明雖然在向上的趨勢中、可能某一段時期投機氣氛濃厚，垃圾股也會有補漲行情，但始終那些業績優秀的公司股價上漲更快，價值投資仍然有用武之地。

　　高增長的行業龍頭帶來豐厚的回報

　　從地域來看，這些個股并沒有明顯的地域特征，但復合增長率排名前20名的公司中行業龍頭占了大多數。G東電、G百聯、G云銅、東方鍋爐等行業龍頭都是其中的成員。投資于這些行業龍頭公司，市場也給予了豐厚的回報。這20家公司在去年到上周的平均漲幅達到了111.4%，遠遠高于大盤的收益率，也遠遠高于一般個股。如果從2004年1季度末到上周末，其平均漲幅也達到了109.7%，說明這些龍頭不但在行情上漲的時候能夠帶來高于平均值的收益率，在長期投資過程中的抗跌能力也要遠遠強于一般公司。

　　增長率不能說明所有的問題

　　漲幅前10名個股中，盡管大部分都是高價股，但牛市中更應該關注的是后市還有多大的上漲空間，而不僅僅是過去的漲幅。盡管這些公司的股價高，但部分公司的市盈率卻仍然維持在較低的水平。G東電及G益民是其中的佼佼者。除了所處行業不同外，這兩家公司仍有較大差異――G東電是在經歷了04年高增長、05年回落的過程以后，06年增長率回升到相對較高的水平(見圖1)；而G益民則是在經歷兩年的平穩增長以后步入快速增長的軌道(見圖2)。從這個角度來說，盡管G益民的復合增長率要低于G東電，但G益民的增長潛力更為理想。此外，G重機、也與G東電有同樣的特征。

圖1 G東電最近九季單季凈利增長率變化圖

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圖2 G益民最近九季單季凈利增長率變化圖

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　　投資收益率短期差異大于長期

　　連續9個單季全部增長的個股共49只(部份公司在統計期內部分時間尚未上市，由于是連續增長，也納入統計范圍，例如中小板公司)，近兩年平均漲幅為101%，與前述增長率前20名的公司平均收益率(109.7%)差異不大；而去年12月以來的漲幅則平均只有98%，與前述增長率前20名的公司收益率差異相對較大。

　　中小板的個股可圈可點

　　由于中小板指數建立等新措施的實施，今年以來中小板的活躍程度一直高于大盤。此次上榜的公司中共有四家中小板公司：思源電氣、航天電器、科華生物和傳化股份。其中只有航天電器的復合增長率進入了增長10強，且航天電器最近三個季度的凈利增長率分別為103.6%(06Q1)、118.8%(05Q4)和257.4%(05Q3)，盡管增、率的絕對值依然維持在高水平，但呈現增長減速之勢。其余三家公司也存在同樣的現象，僅有傳化股份的增長走勢相對較為平穩(具體見表1)。

　　總之，聚源數據認為在持續高增長公司內部，仍然應該精選那些單季利潤增長率處于上升趨勢的公司，回避部分增長率已處于下降通道的公司。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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