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證監(jiān)會于6月16日出臺了《上市公司回購公眾股份管理辦法》后，邯鄲鋼鐵(資訊 行情 論壇)(600001)作為第一個吃螃蟹的人于同日便宣布其回購的愿望：回購6000萬股流通股。 然而其股價自當(dāng)日跳空高開至今，幾乎一直下行。似乎市場對這一大膽“利好”的預(yù)期并不一致。而在緊接著推出的第二批試點(diǎn)中出現(xiàn)了韶鋼松山(資訊 行情 論壇)(000717)和寶鋼股份(資訊 行情 論壇)(600019)的身影。
我們對于邯鄲鋼鐵、韶鋼松山和寶鋼股份以及其他同一行業(yè)的上市公司作了進(jìn)一步觀察：
1、非流通股占比
邯鄲鋼鐵66.89%的非流通股占比恰好處于行業(yè)中游，具有一定的回購空間。
韶鋼松山的55.83%和寶鋼股份的77.86%正處于高端和低端的中位，頗具試點(diǎn)代表性。其推出的方案若獲得成功，相信還是頗有借鑒意義的。
2、盈利能力
試點(diǎn)的兩家韶鋼松山和寶鋼股份的凈資產(chǎn)收益率(ROE)和每股收益(EPS)都高于行業(yè)平均的14.7%。值得一提的是韶鋼松山1.13的每股收益是同期全行業(yè)之首。而相對的邯鄲鋼鐵的每股收益略高于行業(yè)平均，其11.72%的凈資產(chǎn)收益率還低于平均水平14.7%。事實(shí)上至多只能算是一般般吧。
3、償債能力
雖然和寶鋼股份34.61%的資產(chǎn)負(fù)債率略顯偏低，但結(jié)合其高利息保障比率和適中的流動比率可以說明其較強(qiáng)的償債能力。韶鋼松山的各項(xiàng)指標(biāo)則略有劣勢，特別是其低于1的流動比率說明其有一定的流動風(fēng)險。
4、市場表現(xiàn)
就平均市凈率只有1.25倍的行業(yè)而言，本篇重點(diǎn)關(guān)注的3個個股的市贏率和市凈率都不能另其收益人滿意。邯鄲鋼鐵、韶鋼松山和寶鋼股份的市凈率都低于行業(yè)平均值。而且除了寶鋼以外的二者的市凈率都已經(jīng)小于1。再看市贏率，三者也都處于行業(yè)下游。
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股票
代碼
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股票名稱
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總股本
(萬股)
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非流通股占比(%)
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2004年末期指標(biāo) |
市盈率
(倍)
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市凈率
(倍)
|
復(fù)權(quán)區(qū)間漲跌幅(%)
|
每股收益(元) |
每股凈資產(chǎn)(元) |
凈資產(chǎn)收益率(%) |
每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量(元) |
流動比率(倍) |
資產(chǎn)負(fù)債率(%) |
000932 |
華菱管線 |
176,538.50 |
74.51 |
0.57 |
3.78 |
15.06 |
0.52 |
0.95 |
63.27 |
7.08 |
1.02 |
5.22 |
600117 |
西寧特鋼 |
63,013.73 |
67.00 |
0.18 |
2.65 |
6.73 |
0.27 |
1.08 |
56.75 |
17.66 |
1.17 |
3.62 |
600010 |
鋼聯(lián)股份 |
125,000.00 |
72.00 |
0.70 |
3.94 |
17.85 |
2.61 |
1.20 |
61.70 |
5.75 |
0.97 |
3.59 |
000717 |
韶鋼松山 |
83,820.00 |
55.83 |
1.13 |
5.98 |
18.91 |
1.17 |
0.86 |
54.44 |
5.03 |
0.91 |
2.89 |
000961 |
大連金牛 |
30,053.00 |
56.74 |
0.07 |
3.60 |
1.97 |
0.19 |
0.63 |
69.52 |
43.06 |
0.85 |
2.68 |
600569 |
安陽鋼鐵 |
201,823.54 |
64.70 |
0.36 |
2.87 |
12.64 |
0.62 |
1.54 |
35.19 |
7.66 |
0.93 |
2.21 |
600126 |
杭鋼股份 |
64,533.75 |
74.32 |
1.04 |
4.91 |
21.11 |
1.41 |
1.61 |
35.93 |
4.74 |
1.03 |
2.08 |
600019 |
寶鋼股份 |
1,751,200.00 |
77.86 |
0.75 |
3.35 |
22.44 |
1.34 |
1.31 |
34.61 |
9.11 |
1.22 |
1.66 |
600231 |
凌鋼股份 |
52,390.00 |
59.19 |
0.87 |
4.26 |
20.49 |
0.42 |
2.26 |
31.27 |
5.63 |
1.08 |
1.65 |
200761 |
本鋼板Ｂ |
113,600.00 |
54.23 |
0.64 |
4.32 |
14.93 |
1.73 |
1.58 |
37.67 |
5.13 |
0.74 |
1.63 |
000959 |
首鋼股份 |
231,002.32 |
84.85 |
0.47 |
2.69 |
17.47 |
0.51 |
2.22 |
54.03 |
7.31 |
1.22 |
1.59 |
600001 |
邯鄲鋼鐵 |
148,993.00 |
66.89 |
0.62 |
5.25 |
11.72 |
1.65 |
1.70 |
61.03 |
8.37 |
0.94 |
1.38 |
000709 |
唐鋼股份 |
195,497.88 |
71.05 |
0.68 |
4.23 |
16.01 |
1.42 |
1.62 |
56.67 |
5.60 |
0.86 |
1.33 |
000761 |
本鋼板材 |
113,600.00 |
54.23 |
0.64 |
4.32 |
14.93 |
1.73 |
1.58 |
37.67 |
6.84 |
0.98 |
1.15 |
600102 |
萊鋼股份 |
92,227.31 |
78.01 |
0.80 |
5.05 |
15.91 |
1.02 |
1.55 |
51.85 |
5.92 |
0.90 |
1.06 |
000898 |
鞍鋼新軋 |
296,298.57 |
44.52 |
0.60 |
3.42 |
17.53 |
0.54 |
1.83 |
33.95 |
6.74 |
1.11 |
1.00 |
000569 |
長城股份 |
69,514.22 |
78.72 |
0.01 |
1.22 |
0.80 |
-0.33 |
0.99 |
65.61 |
225.41 |
1.87 |
0.91 |
600894 |
廣鋼股份 |
102,927.00 |
76.44 |
0.23 |
1.86 |
12.38 |
-0.12 |
1.10 |
56.74 |
9.84 |
1.20 |
0.44 |
600307 |
酒鋼宏興 |
72,800.00 |
72.53 |
1.05 |
4.75 |
22.11 |
1.59 |
1.24 |
45.11 |
4.64 |
0.96 |
0.41 |
600357 |
承德釩鈦 |
76,066.70 |
73.71 |
0.36 |
2.47 |
14.76 |
0.38 |
0.57 |
67.21 |
8.31 |
1.18 |
0.33 |
600808 |
馬鋼股份 |
645,530.00 |
63.86 |
0.55 |
2.70 |
20.51 |
0.95 |
1.06 |
44.33 |
5.52 |
1.07 |
0.33 |
600022 |
濟(jì)南鋼鐵 |
94,000.00 |
76.60 |
0.86 |
3.66 |
23.36 |
0.90 |
1.21 |
66.68 |
6.42 |
1.36 |
-0.18 |
600581 |
八一鋼鐵 |
58,957.61 |
68.25 |
0.74 |
3.93 |
18.87 |
0.17 |
0.86 |
49.44 |
5.52 |
1.00 |
-0.24 |
600282 |
南鋼股份 |
93,600.00 |
57.69 |
1.04 |
5.10 |
20.34 |
0.79 |
1.20 |
66.08 |
6.30 |
0.95 |
-0.28 |
000825 |
太鋼不銹 |
129,140.40 |
54.70 |
0.78 |
3.78 |
20.64 |
1.27 |
1.34 |
51.63 |
5.03 |
0.98 |
-0.51 |
000708 |
大冶特鋼 |
44,940.85 |
62.83 |
0.06 |
1.95 |
3.08 |
-0.76 |
0.84 |
78.40 |
52.40 |
1.61 |
-2.48 |
600005 |
武鋼股份 |
783,800.00 |
75.81 |
0.41 |
2.22 |
18.40 |
0.69 |
1.16 |
42.75 |
8.76 |
1.48 |
-3.50 |
000629 |
新鋼釩 |
130,684.53 |
55.36 |
0.63 |
5.74 |
10.99 |
1.15 |
1.16 |
33.72 |
8.21 |
0.87 |
-4.07 |
600691 |
ST林控 |
7,727.45 |
57.02 |
0.04 |
0.45 |
8.16 |
0.22 |
0.96 |
89.07 |
56.81 |
5.13 |
-6.33 |
600399 |
撫順特鋼 |
52,000.00 |
76.92 |
0.02 |
2.83 |
0.77 |
0.17 |
0.93 |
70.82 |
245.53 |
1.90 |
-10.78 |
行業(yè)平均值 |
203,376.01 |
66.88 |
0.56 |
3.58 |
14.70 |
0.81 |
1.27 |
53.44 |
26.68 |
1.25 |
0.29 |
注：復(fù)權(quán)區(qū)間漲跌幅指2005/06/17～2005/06/23
數(shù)據(jù)截止至：2005-06-23 數(shù)據(jù)來源：上海聚源數(shù)據(jù) |
僅僅從指標(biāo)的角度來看，上述三家上市公司還是具有良好的盈利能力、中等偏上的償債能力和并不高的市場認(rèn)可度。相信在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上，上市公司尋求流通股股東理解和支持的動力應(yīng)該大于其變現(xiàn)要求。在股權(quán)分置中，若推出的仍然是不能得到流通股股東認(rèn)可的方案，上市公司的盈利無法有效轉(zhuǎn)化為流通股股東的利益(紅利收益或者資本利得)。那么再高的每股收益和凈資產(chǎn)收益率也無法阻止流通股股東對之的拋棄。
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