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　　對于周邊股市的升跌，中國的投資者常常不大關心，以為“井水不犯河水”。自從亞洲金融風暴以來，周邊股市的上 升雖然還是對中國股市沒有明顯的影響，但周邊股市一旦出現異乎尋常的暴跌，則往往波及中國股市。從近期美國股市，尤其 是納斯達克出現的劇烈波動對中國股市產生的影響，分明可以看到：“井水也要犯河水。”

　　實證分析資料顯示，周邊股市暴跌對中國影響最大的是在亞洲金融風暴期間，1996年-1997年5月滬深股市 長達一年半的牛市走到上證1510點，深市6103點巔峰開始跌落，一開始是由于內部調控導致的，另一方面也是受到東 南亞金融市場出現重大波動的影響。

　　以深市為例，從1997年5月到1998年7月1日，跌幅逾百點的交易日共有22次，其中相當一部分發生在亞 洲金融風暴的幾個重要轉折關頭。例如1997年7月2日泰銖實行浮動匯率，實際貶值15-20%，深市在此后的四個交 易日跌去916點；7月中旬，馬、新貨幣相繼貶值，深市7月24日、28日兩次各跌去114點。8月15日，國際投機 資金狙擊港幣，當天深市跌139點，次日盤中最多跌105點，收跌58點。10月20-30日，港股四天內跌去23. 4%，10月28日深市暴跌，盤中最多跌247點，收市報跌193點。11月24日，日本山一證券倒閉，韓國正式請求 國際貨幣基金組織提供資金援助，深市跌188點。1998年1月，香港發生百富勤事件，1月13日深市開盤4188點 ，最低跌至3841點，收市報4047點。6月8日以后日元匯率大幅波動，引起香港股市急挫，全球大受震動。6月8日 至11日，深市跌去228點。

　　近來，美國納斯達克指數在到達高位后出現大幅度調整。中國網絡股的走勢與其有些相象，因而也不得不看其臉色行 事。以綜藝股份為例，在不到2個月的時間股價已下跌了40％左右，跌幅甚至超過了納斯達克。4月14日，華爾街再現“ 黑色星期五”，道·瓊斯指數單日暴跌617點，納斯達克指數也跌了335點。受其影響，4月17日恢復交易的時候，全 球主要股市無不應聲而跌，滬深股市也不例外地分別跌了2．1％和2．2％。　　

　　在一般情況下，周邊股市對中國股市的影響主要是間接的，并且基本上不受升勢的影響，因而整體影響力不大，持續 的時間也相當短。這主要是由于人民幣在資本項目下尚未實行自由兌換，國內A股市場亦未對外開放。在這兩種前提下，外資 不可能大舉入場并主導國內股市的資金供應和買賣操作，這與香港的情況有很大不同。這種情形決定了周邊股市暫時不具備對 中國股市發生直接影響的可能性。相對于周邊股市，如果說它們是一條條連接資本海洋的江河，那么，中國股市確實像一口自 我封閉的古井。但是，所謂“井水不犯河水”只是一種表面化的認識。事實上，井水和河水之間絕非一點也不存在有機聯系。 一般而言，在豐水期，河水與井水似乎互不相干，而在枯水期，河床枯竭，井水也不可能一點不受影響，只不過主要依賴地下 水資源的井水受到的影響總要小一點。　　

　　隨著時間的推移，中國與世界的經濟聯系日益緊密。井水、河水必將逐漸相干起來。

　　這種趨勢充分表現在以下幾個方面：其一、中國經濟在與經濟全球化逐步接軌，特別是由于港、澳回歸和中美簽署加 入WTO雙邊協議，中國與周邊國家和地區的經濟利益相關點有所增加。其二、中國企業海外上市的數量逐漸增多，特別是在 香港創業板建辦以來，中國企業已成為其中堅分子，中國企業和包括香港創業板、美國納斯達克在內的資本市場正在發生越來 越密切的聯系。其三，中國的改革開放有了新的發展，越來越多的外資銀行、外資保險公司紛紛搶灘中國市場，外資證券公司 設立駐華辦事機構，據近日上交所總經理屠光紹透露：“條件成熟時，將適當安排外國機構投資者進入市場。”與此同時，通 過加強金融監管，減少行政干預，整頓秩序，規范運作，中國股市不再古井無波，也在開始逐步向國際化靠擾。“網絡熱”的 形成就是一個突出的事例。一年多以前還沒有一家真正意義上的網絡股的中國，目前不僅在國內形成了一大批網絡概念的上市 公司，而且已有一些較有影響的網絡公司到美國納斯達克和香港上市，這不僅反映了中國在這一新興產業領域較快地跟上了新 經濟的步伐，同時也說明，與之相適應的新的投資理念也不可阻遏地影響著中國股市的投資方向。從這個意義上說，中國股市 同周邊股市的關系再也不能簡單地理解為“井水不犯河水”了。　　

　　井水犯了河水，對于中國股市來說，是好事而不是壞事。盡管近期美國股市特別是納斯達克股市的深幅回調對中國股 市的整體影響不深，但對于中國網絡科技股的影響其實并不小。這對于方興未艾的網絡產業在今后的發展過程中的健康成長有 好處，對于中國股市規避泡沫風險也會有一些好處。遺憾的只是中國的網絡熱還沒能真正熱得起來，倘若就此半途而廢，對其 發展進程不可能沒有一定的消極影響。