財務研究：揭穿財務報表中的花招（二）
http://whmsebhyy.com 1999年11月26日 09:44 海融資訊
常用指標看究竟
上市公司的財務報告通常包括會計報表及其附注，會計報表指資產負債表、利潤表及利潤分配表和現金流量表。
資產負債表反映了某一時期截止報告日企業的財務狀況；利潤及利潤分配表反映企業報告期內的盈利情況和盈利分配情況；現
金流量表則提供企業在報告期內關于現金收入與現金支出的相關信息。會計報表附注用于闡明企業使用的會計政策，并對會計
報表中的項目（特別是期末較期初變動超過30%的項目）進行說明。
為使股民了解財務分析的指標，以便于以后的運用，現將常用的一些指標的計算公式及意義列舉如下：
第一，考察盈利能力的指標。主營業務收入用于反映公司產品的市場大小，同比數反映了公司擴大市場規模的能
力；營業利潤率（營業利潤/主營業務收入）揭示公司基于產品銷售價格的盈利能力；凈利潤可與以前的同期數相比來衡量公
司的成長性；凈利潤和每股收益﹝（稅后利潤－優先股股息）/普通股股本總數﹞的高低, 反映了公司分配股利的能力,
也是投資者最為關心的指標；總資產回報率﹝（凈利潤/總資產平均余額×100%）﹞的高低直接反映了公司的競爭實力和
發展能力, 也是決定公司是否應舉債經營的重要依據，它與凈資產收益率（凈利潤/股東權益）一起分析，可以根據兩者的
差距來說明公司經營的風險程度；對于凈資產所剩無幾的公司來說，雖然它們的指標數值相對較高，但仍不能說明它們的風險
程度較小；而凈資產收益率作為配股的必要條件之一，是公司調整利潤的重要參考指標。
第二，反映短期債能力的指標。存貨周轉率（銷售成本/存貨平均余額）是用來判斷公司能否實現正常生產經營
的指標，通常情況下，數值越大越好，若該指標過小，表明公司發生存貨跌價損失的風險較大；應收帳款周轉率（銷售收入/
應收帳款平均余額）也是一個數值較大較佳的指標，因為數值越小則表明公司的現金流量狀況越差，發生壞帳損失的風險越大
；流動比率（流動資產/流動負債）用來衡量公司清償短期負債的能力，流動比率高表示公司的短期償債能力強，但過高則可
能形成資金浪費，一般認為2:1較適當；酸性比率﹝（貨幣資金+短期投資+應收票據+應收帳款）/流動負債﹞與流動比
率配合使用，以判斷公司的流動性風險大小，如果公司的流動比率較高，但在流動資產中其他應收款、待處理財產損失及存貨
所占的比重較大，其短期償債能力仍是令人擔憂的，因為到期的債務是不可能用其他應收款、待處理損失和存貨來償還的。
第三，反映長期償債能力的指標。自有資產比率（股東權益/資產總額×100%）高說明公司經營資產中舉債
的比例低，即資產負債比率（負債額/資產總額×100%）低，償債的安全性較高，反之則結果相反。但是對股東來說，該
比率過高并非是好現象，它表明公司的經營者可能過于保守，因為借款利率如果低于資產報酬率，則股東可以因公司“低息舉
債經營”而獲得更多的報酬。當然，自有資產比率過低，公司經營擴張過度，將來資金周轉有可能出現困難，這對股東來說也
并非是好事。
第四，揭示現金流量狀況的指標。按現金流量表計算的每股收益（營業活動產生的現金流量凈值/總股本），表
明的是公司在經營活動中實實在在收到的現金，而不是應收帳一類的數字，它反映的是公司的經營狀況是否正常。有不少上市
公司將募股資金投資后，效益增長不多，卻產生了大量的應收款，實在讓股民寒心。
第五，衡量市場價值的指標。市盈率（每股市價/每股前一年凈盈利）指標還有一層意義是指投資還本期，即投
資額回收年數等于市盈率的數值。市盈率通常不宜大于20倍，因為過高的市盈率表明投資風險太大，你有可能窮一生之時光
而不能靠公司的分紅來回收成本、取得收益，只好通過價格波動賺取投機利潤了。市凈率（每股市價/每股凈資產）用以表明
公司未來清算時股東承受的風險大小，通常該指標以小于2為正常區域；每股凈資產（資產凈值/普通股總數）反映了每股股
票所含有的現有價值含量，該指標在對公司進行股本擴張和清算時顯得非常重要。對股東來說該指標自然是越高越好。
在把握公司經營實績中, 還應依據財務報表的分析并結合對公司其他方面的了解, 如技術水平、人員素質和
重大項目情況等, 做出綜合分析判斷。
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