峨眉山A：高鐵通車帶動客流增長 大小循環突破接待瓶頸
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核心觀點
成綿樂高鐵通車，景區接待游客人次短期暴增。2014年12月20日，成綿樂鐵路客運專線正式運營，目前每天從成都東站開往峨眉山的班次有9個，最快僅需1小時19分。人民網-旅游頻道2月18日消息，“2015峨眉山旅游迎來開門紅，在剛剛過去的一個半月時間，景區購票進山人次同比增幅65%以上”。2015年春節七天，峨眉山景區共接待游客18.2萬人次，同比增長1.93%，門票收入2209萬元，同比增長16.9%。
創新營銷提升景區知名度，人次增長有望持續。在過去的一年時間里，公司通過創立第一個以風景區命名的游戲服務器——“峨眉山”號服務器，與螞蜂窩網站開展“私人定制_去峨眉”主題推廣，與旅游衛視深度合作精心策劃“東西南北中·自駕峨眉峰”首個全國大型真人秀主題自駕節目，以及乘高鐵門票優惠等方式，持續打造大峨眉網絡營銷體系和服務體系，峨眉山旅游的口碑和知名度不斷提升，景區接待人次有望繼續保持較快增長。
期待“大小循環”打通，突破景區接待瓶頸。目前，景區進出大部分都是經過東面的報國寺，景區內部游玩線路中山區至金頂為單線往返，這些都將制約旺季的游客接待人次。我們認為，成綿樂高鐵通車將為峨眉山帶來大量客流，景區外部洪雅西線以及內部環線的建設有望加速，建成之時，景區的日接待能力有望從目前的3-4萬人提高至6-7萬人。
看好“大峨眉”智慧旅游文化創意園區前景。為迎接高鐵時代的到來，培育旅游新業態，公司正在規劃建設占地200畝的集商務、休閑、購物、娛樂、培訓等為一體的“大峨眉”智慧旅游文化創意園區。項目位于峨眉山麓，距景區僅800米，距成綿樂城際高鐵站僅300米，于2014年8月開工建設，預計2015年底建成運營，建成后每年入園人數有望超過200萬人次。
財務預測與投資建議
我們維持公司2014-2016年每股收益分別為0.73、0.89和1.09元的盈利預測，隨著二級市場不斷上漲，參考目前可比公司2015年34倍的估值水平，考慮到高鐵通車后可能帶來客流的爆發，我們給予公司2015年34倍PE，對應目標價30.26元，維持公司“買入”評級。
風險提示:自然災害、高鐵通車后客流量低于預期、大小循環進展低于預期等（東方證券 楊春燕 吳繁)
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