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　　事件描述

　　與波士頓電池公司簽訂諒解備忘錄:擬在對盡職調(diào)查滿意的情況下，以約0.445美元/股、增資3000-6000萬美元購買波士頓電池優(yōu)先股(可轉(zhuǎn)普通股)，分別對應(yīng)5%-10%的股權(quán)。此外，公司將獲波士頓電池一個董事會席位(共七個)。

　　事件評論

　　“鋰電上下游一體化”戰(zhàn)略之三:增資波士頓電池，向動力鋰離子電池延伸。(1)中、美技術(shù):波士頓電池是一家以技術(shù)取勝的優(yōu)質(zhì)鋰電企業(yè)，在波士頓、北京兩地均擁有鋰電研發(fā)團隊(2)中國市場:波士頓是中國領(lǐng)先的三元鋰離子動力電池供應(yīng)商，在江蘇溧陽建有一期產(chǎn)能1GWh的全自動化電芯廠，可為4.5萬輛純電汽車提供動力電池。(2)優(yōu)質(zhì)動力+3C電池產(chǎn)品:波士頓主要生產(chǎn)鋰離子電池電芯、電池包及電池模塊。其中，波士頓Swing系列電芯用于純電、插電混動新能源汽車以及儲能領(lǐng)域;Sonata系列電芯主要用于工業(yè)、軍用及民用便攜電子產(chǎn)品(華碩B系、15款惠普[微博]筆記本、NASA太空機器人項目)。目前，波士頓電池的主要投資者包括金沙江創(chuàng)投、橡樹投資及資產(chǎn)管理公司。本次注資既切合了贛鋒打造“鋰電上下游一體化”的思路、快速切入具高成長空間的動力電池領(lǐng)域，也有助于波士頓自身的擴張需求。

　　“鋰電上下游一體化”戰(zhàn)略之二:收購美拜電子100%股權(quán)，進軍下游聚合物鋰電池。注資波士頓電池的同時，贛鋒正積極推進收購美拜電子100%的股權(quán)，我們認為該項收購意義有二:(1)增厚公司業(yè)績。按業(yè)績承諾，2014-16年美拜電子扣非凈利分別為3300萬、4300萬和5600萬，以贛鋒2013年扣非凈利6433.7萬為基礎(chǔ)，將分別增厚51.29%、66.84%和87.04%。(2)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，邁向鋰電上下游一體化。收購美拜將助力贛鋒向鋰電下游延伸，為公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)契機中再添籌碼。

　　“鋰電上下游一體化”戰(zhàn)略之一:公司正積極推進對愛爾蘭Blackstairs鋰輝石、阿根廷Mariana鹽湖的勘探工作，并與青海鹽湖研究所簽訂合作框架。未來公司將坐擁“資源-深加工-聚合物鋰電池制造”一條完備的鋰電供應(yīng)鏈，實現(xiàn)“鋰電上下游一體化”的戰(zhàn)略目標可期。

　　維持“推薦”評級。預(yù)計公司2014-2016年攤薄eps分別為0.25、0.31和0.36元，維持“推薦”評級。投資風(fēng)險和結(jié)論的局限性:鋰鹽產(chǎn)品價格走低、美拜電子資產(chǎn)收購和海外資源開發(fā)的不確定性。

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