新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　1. 公司公布2014年三季報，前三季度公司實現營業收入14.54億元，同比增長34.87%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6.93億元，同比增長1548%;扣非后的凈利潤為5870萬元，同比增長44%;每股收益0.72元。第三季度公司營業收入/凈利潤分別為5.4億元/0.2億元。三季度業績符合預期。

　　2. 公司圍繞資源優勢優勢打造了聯堿-玻璃、雙甘膦-草甘膦產業鏈，現有的產能包括:聯堿80萬噸/年，鹽210萬噸/年、雙甘膦13.5萬噸/年、草甘膦5萬噸/年(在建)。公司以資源產業鏈為基礎，通過引進和應用一流技術實現規模化生產而形成的成本、產品質量優勢，是核心競爭力的主要來源。公司擁有鹽、磷礦石、硅石等資源，所在地天然氣資源豐富，管輸距離短，用氣均為計劃內供氣，執行氣價低，成本上具有天然優勢。同時，公司主要產品生產工藝領先、產業鏈完整，產品質量、環保治理均有優勢。

　　3. 聯堿業務將保持規模穩定。公司現有聯堿裝置產能80萬噸/年，兩套裝置產能分別為60萬噸/年和20萬噸/年，60萬噸/年裝置正在實施“6改9”，技改完成后，原有的20萬噸裝置將改作其它用途。目前，純堿市場較好，但氯化銨相對低迷。

　　4. 雙甘膦-草甘膦競爭優勢強。雙甘膦現有產能13.5萬噸/年(實際生產量略低)，公司對雙甘膦進行進一步技改，技改后預計產能超過15萬噸/年，噸成本較當前成本降低約500-1000元/噸。公司在建的5萬噸/年草甘膦生產線預計2014年底建成投產。

　　5. 公司擬增發募集資金投資建設10萬噸/年蛋氨酸(一期5萬噸/年)項目具有較高的技術壁壘和很好的市場前景，由于工程設計、技術設備引進等因素對進度有制約，預計2016-2017年投產的概率較大，為公司長期發展提供增長動力。

　　6. 武駿玻璃項目2014年四季度將投產運行。武駿玻璃擁有兩條浮法玻璃生產線，分別為550噸/日和700噸/日，產能約46.5萬噸/年，其地理位置極其優越，重慶、成都和貴陽均在銷售范圍內。據測算，武駿玻璃年消耗純堿約10.5萬噸。

　　7. 磷礦和磷化工項目仍在推進之中。公司擁有磷礦資源儲量3，174.1 萬噸，品味在31%以上，規劃了100萬噸/年采礦、200萬噸/年選礦、121萬噸/年輸礦工程項目，目前處于前期準備工作，磷礦和磷化工市場回暖后，公司將加快推進磷礦項目建設。

　　8. 未來轉型有望超預期。公司在產和建設的有聯堿、玻璃、雙甘膦-草甘膦、蛋氨酸等業務，未來產業鏈延伸方向包括:農藥業務(橫向發展，多品種增強板塊優勢)、玻璃業務(武駿玻璃-特種、智能玻璃)、 磷化工(磷礦-磷化工)、精細化學品及特種材料(蛋氨酸、新材料產品)。

　　9. 未來1-2 年，公司主要增長點在于雙甘膦-草甘膦業務、武駿玻璃業務、聯堿技改，長期來看，蛋氨酸、農藥、新材料、磷礦等項目將給公司充足的增長動力。預計2014-2016 年公司實現凈利潤分別為7.87 億元、3.69 億元和5.48 億元，每股收益分別為0.87 元、0.41 元和0.61 元。我們看好公司長期增長前景，給予“推薦”評級。

　　風險因素:雙甘膦-草甘膦業務不及預期、天然氣價格上漲、蛋氨酸項目延期。

進入【新浪財經股吧】討論