長青股份：現代農業發展望利好除草劑行業
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東方證券 楊云 王晶
農業現代化是未來的發展趨勢，所帶來的土地集約化，生產規模化將有望利好除草劑行業。公司是國內領先的除草劑生產商，相比于全球的農藥結構，我國農藥施用中殺蟲劑占比偏多，除草劑偏少。我們認為隨著土地利用效率提高所對應的免耕種植、水土保護、人工成本提高等因素，除草劑前景看好。
吡蟲啉產品盈利能力仍有改善。吡蟲啉為全球最大的殺蟲劑產品，全球市值約為10億美金，自2012年以來市場行情一直較好。公司現有吡蟲啉產能2200噸，我們認為2013年公司的吡蟲啉產品盈利能力仍有望改善，主要是由于產品價格基數高、原材料成本同比下降、公司新的生產線投產以降低成本等。
未來長期發展仍看公司南通生產基地，看好麥草畏項目投產所帶來的示范效應。公司在南通生產基地規劃19個原藥產品，預計13年上半年首先實施的麥草畏產品將會投產。我們看好麥草畏產品的主要由于其生產技術難度大，且孟山都、巴斯夫等公司已在大力推廣相關抗轉基因作物，未來有望迎來較大的需求增長。同時我們認為公司麥草畏投產后將會加快公司新產品的投放，并有望保持長期成長性。
財務與估值：
我們認為公司產品結構良好，未來景氣程度高，上調公司2012-2014年每股收益預測分別為0.78、0.99、1.26元(原預測分別為0.76、0.92、1.24元)，根據絕對估值，對應目標價21.49元，維持公司“增持”評級。
風險提示：
吡蟲啉產品市場下滑。
南通新生產基地進度不達預期。
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