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　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　長江證券 劉元瑞

　　報告要點：

　　事件描述：

　　武鋼股份公布了 2013年2月主要產品出廠價政策，主要調整明細如下：熱軋：上調200元/噸。軋板：維持不變。冷板卷：DC01、SPCC等普材系列產品出廠價格上調150元/噸；家電用鋼(含結構鋼)出廠價格上調80元/噸；搪瓷鋼、磁極鋼、耐候鋼出廠價格維持不變；其他產品出廠價格上調100元/噸。熱鍍鋅：上調100 元/噸。彩涂：上調100元/噸。酸洗：上調150 元/噸。

　　鍍錫：上調100元/噸。電鍍鋅：CQ級出廠價格上調50元/噸，其他產品出廠價格維持不變。無取向硅鋼：1、低牌號：50WW700及以下牌號無取向硅鋼出廠價格上調200元/噸，其他牌號出廠價格上調150元/噸；2、中牌號：上調200元/噸；3、高牌號：WHG-50、35WW270出廠價格上調150元/噸，其他牌號出廠價格上調100 元/噸。取向硅鋼：維持不變。線材：普碳鋼、優碳鋼系列(除S45C外)、高碳鋼系列(除W1055~1080外)出廠價格上調60元/噸，冷鐓鋼系列(除CH1T 外)、簾線鋼系列出廠價格上調100元/噸。型材：重軌、鋼板樁、H型鋼產品出廠價格維持不變。

　　事件評論：

　　2 月出廠價預期內上調，上調幅度大于寶鋼：歷來三大鋼廠主流產品出廠價調整趨勢均較為一致，在寶鋼全面上調2 月產品出廠價的情況下，公司同樣選擇全面上調出廠價也在預期之內。本次公司普熱、普冷出廠價上調幅度均大于寶鋼，應該是成本壓力相對較大所致。此外，在近期國內無取向硅鋼持續上漲的情況下，公司本月繼續上調無取向硅鋼產品價格。熱軋和冷軋價差有所上升，絕對值位于不高水平：熱軋、冷軋產品出廠價的上調使得公司熱軋、冷軋價差均有所上升，不過價差處于并不算高水平。1 月出廠價小幅上調，單月業績基本持平：經過簡單測算，2 月盈利有望環比1月小幅改善，但公司盈利依然處于微利狀態。當然，我們的假設僅簡單考慮了鋼價與成本的環比變化，無法完全模擬現實經營過程中存在的種種變化，與實際經營數據可能會存在一定出入。

　　預計公司 2012、2013年的EPS分別為0.03元和0.06元，維持“謹慎推薦”評級。

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