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　　長江證券

　　事件描述：

　　近日多地頻現(xiàn)低溫極端天氣，南方供暖需求與輿論升溫。受南方氣候持續(xù)惡化的影響，南方因地制宜的分布式供能系統(tǒng)建設(shè)的呼聲趨于強(qiáng)烈，民生供暖與節(jié)能環(huán)保的需求交織有望直接催生智慧暖通的巨大發(fā)展空間。

　　事件評(píng)論：

　　極端天氣頻現(xiàn)致供暖需求和輿論升溫：中國氣象局稱，2012年入冬以來全國平均氣溫-4.1℃，比常年低1.2℃，創(chuàng)7年來新低。東北、華北平均氣溫創(chuàng)近27年來同期最低。根據(jù)世界氣象組織公布的監(jiān)測結(jié)果，全球氣候變暖趨勢仍趨于嚴(yán)重，在此背景下極端高低溫的氣候?qū)⒃絹碓蕉唷Ａ硗猓�根�?jù)百度[微博]指數(shù)的數(shù)據(jù)，今年“供暖”輿論關(guān)注度峰值較去年上升了65.15%，已漸成補(bǔ)充性民生訴求重點(diǎn)之一。

　　照搬北方集中供暖模式欠合理，分布式供能系統(tǒng)有望成南方供暖主流：與北方低溫持續(xù)時(shí)間長、溫度低不同，南方供暖更具備選擇性和補(bǔ)充性。分布式供能系統(tǒng)(Decentral Co-generation System)是指在用戶端或公共場所獨(dú)立設(shè)置輸出熱(冷)能的能源采集或儲(chǔ)存系統(tǒng)，并依賴使用可再生能源或能源循環(huán)利用達(dá)到節(jié)能環(huán)保的目的，更適合南方節(jié)約型供暖模式。

　　加速推動(dòng)公司智慧節(jié)能-暖通項(xiàng)目進(jìn)入收獲期：公司全資子公司漢爵科技的智慧暖通項(xiàng)目是通過對(duì)可再生能源的運(yùn)用，結(jié)合公司智能化技術(shù)，對(duì)供暖空調(diào)、中央動(dòng)力系統(tǒng)、能源負(fù)載和輸配優(yōu)化，達(dá)到能源循環(huán)利用從而提升能效的作用。目前，我國建筑采暖制冷占建筑總能耗的30%左右，發(fā)展節(jié)約型暖通空調(diào)將可以有效降低40%的采暖制冷能耗，在建筑節(jié)能與南方供暖需求交織的背景下，智慧暖通市場高景氣可期。公司該項(xiàng)目已在拉薩市城市供暖試點(diǎn)工程中中標(biāo)5903.75萬元，公司已計(jì)劃暖通項(xiàng)目在2013年進(jìn)入實(shí)施高峰，在2014-2015年成為支柱業(yè)務(wù)。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)：公司是質(zhì)地優(yōu)秀、業(yè)務(wù)覆蓋面較廣、具備較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)地位的企業(yè)，中標(biāo)率、人均創(chuàng)收、訂單毛利率均屬行業(yè)前列，在“大行業(yè)、小公司”的背景下容易迅速成長，且未來有望在智能化其他行業(yè)如交通、石化等領(lǐng)域做進(jìn)一步拓展，為公司提供了業(yè)績高增長的動(dòng)力。我們看好智能建筑的行業(yè)需求以及公司的治理和開拓能力，預(yù)計(jì)2012-2014年公司EPS分別為0.93、1.44、2.08元，對(duì)應(yīng)PE分別為30、19、13倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

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