中國南車：業績穩成長城鎮化主題投資標的
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與發達國家相比我國鐵路建設存在較大差距。2011年我國鐵路運營里程已經僅次于美國位居世界第二，但是與發達國家相比，我國路網密度和人均擁有量分別為97Km/萬Km2和69Km/百萬人，遠低于歐美國家230-600Km/萬Km2和150-600Km/百萬人的密度，與發達國家仍有很大差距。
高鐵迎來竣工高峰，利好公司動車組需求。今年高鐵通車里程達到2722公里完成目標，我們跟蹤測算，預計2013-2014年將迎來竣工高峰，分別達到3857和4203公里，加上聯網效應和線路加密，利好動車組需求。公司今年預計交付38列馬來西亞城際動車組和43大列CRH380，收入增長同比15%左右。
“十二五”期間貨車行業預計保持平穩增長。公司占貨車行業市場份額約1/3，較為穩定，今年鐵道部招標4.03萬輛，不過企業自備車受經濟增速放緩影響預計招標1.5萬輛低于預期，預計隨著經濟回暖，明年鐵道部招標約4萬輛，企業自備車2萬輛，行業保持平穩增長。
明年機車預計恢復性增長，客車保持平穩。今年鐵道部機車招標596臺，低于市場預期，公司中標276臺，預計全年收入同比有所下滑，明年需求釋放可實現恢復性增長。
城軌業務進入業績釋放期。預計2015年底我國建成的城軌交通總里程約3856公里，較2011年新增2211公里，測算僅新增運營里程導致的車輛增加預計年復合增長率約為10%。截止11月底，公司在手訂單超過200億，根據交付進度，明年收入預計可實現較快增長。
維持“強烈推薦-A”投資評級：預計12-14年EPS分別為0.30、0.35和0.40元，對應13年PE14.3倍，城鎮化主旋律下，估值具有提升空間。
風險提示：鐵道部招標低于預期，海外拓展低于預期。
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