新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　長江證券

　　事件描述：

　　2012年12月29日，北京首都旅游股份有限公司發布收購酒店資產的公告。

　　公告內容顯示，首旅股份(“公司”)擬收購北京首旅建國酒店管理有限公司(“首旅建國”)外方所持25%股權，合計金額2245萬元。其中，收購攜程旅行持有15%股權(1347萬元)，收購北極星飯店持有10%股權(898萬元)。

　　我們認為，本次完成收購首旅建國剩余股權后，首旅建國成為公司全資控股子公司，此舉不僅有利于促進公司酒店品牌管理的長遠發展，還能實現在資本支撐下的酒店業務快速擴張，對公司未來業績貢獻存在積極影響。

　　事件評論：

　　根據首旅建國的經營理念與策略，并結合企業的歷史財務狀況與經營業績，經過比較分析，公司認為收益法評估結果能更全面、合理地反映首旅建國的所有者權益價值，采用收益法對首旅建國進行評估的100%股東權益價值為8050萬元，增值額為5511.69萬元，增值率達217.14%。

　　高增值率表明資產的優質性，根據公司對首旅建國2012全年的業績預測，并結合之前公告對首旅建國未來業績成長的盈利預測，我們預計，首旅建國2012-2014年凈利潤分別為930萬元、977萬元、1025萬元。

　　此次酒店資產重組完成后，公司已構建了集統一運營加品牌管理的發展體系。我們認為，面對高端酒店市場的激烈競爭格局，通過管理多品牌發展的戰略規劃，將有助于提升公司酒店運營競爭力，同時重組置入的酒店管理公司，也將為公司打開新的盈利增長空間。

　　鑒于公司資產重組后酒店管理與盈利能力將進一步提升，預計2012-2014年EPS分別為，0.51元、0.58元和0.70元，對應的PE分別為22倍、19倍和16倍，給予公司“推薦”評級。

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