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　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　招商證券[微博] 盧平 張順 王培培

　　1、成長性最好的煤炭股：隨著整合礦逐步投產，公司12-14年產量復合增速45%，權益產量復合增速42%，為成長性最好的煤炭股。

　　2、煤價上漲拉升公司噸煤盈利：公司12月綜合煤價較9月提升75元/噸，噸煤盈利能力大幅提升。

　　3、期待貿易轉型，板塊有望盈虧平衡：公司貿易板塊有望轉型為渠道服務商，大大降低貿易板塊盈利波動性，預計轉型完成后，板塊有望實現盈虧平衡。

　　盈利預測及投資評級：公司 2012-2014年EPS分別為0.84元、1.53元和2.24元，2013-2014年增長分別為82%和46%。

　　考慮到公司具有的較高內生成長性，我們按照13年業績給予15倍PE,目標股價為23元，給予“強烈推薦-A”的投資評級。

　　風險提示：煤價下跌，整合礦釋放進度低于預期。

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