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　　長江證券

　　事件描述：

　　碧水源公布項(xiàng)目協(xié)議簽訂公告，主要內(nèi)容如下：

　　2012年12月26日，公司與北京城市排水集團(tuán)有限責(zé)任公司簽訂《關(guān)于對北京京建水務(wù)投資有限公司增資擴(kuò)股合作意向協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，公司擬出資1億元人民幣以增資擴(kuò)股方式投資北京京建水務(wù)投資有限公司，增資后公司持有北京京建水務(wù)投資有限公司20.8%的股權(quán)。

　　事件評論：

　　項(xiàng)目概況介紹：京建水務(wù)注冊資本為3600萬，實(shí)際控制人為北京城市排水集團(tuán)有限責(zé)任公司(本次增前北排集團(tuán)持有100%的股份)，經(jīng)營范圍包括水務(wù)項(xiàng)目投資、信息咨詢和水務(wù)技術(shù)培訓(xùn)。本次主要合作范圍：1、在北京郊區(qū)以BT、BOT、委托運(yùn)營等方式開展水務(wù)投資項(xiàng)目；2、北京城市排水集團(tuán)有限責(zé)任公司范圍內(nèi)再生水廠的新建或改擴(kuò)建工程，涉及膜工藝的項(xiàng)目，優(yōu)先由京建水務(wù)承擔(dān)；3、利用北京城市排水集團(tuán)有限責(zé)任公司和本公司的資源優(yōu)勢在全國范圍內(nèi)承接水務(wù)項(xiàng)目；4、向全國范圍內(nèi)采用膜工藝的再生水廠提供膜技術(shù)服務(wù)。

　　對公司業(yè)績影響及意義：北京水務(wù)市場是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重要市場，本次合資公司成立將使得公司未來在北京污水處理、再生水廠的建設(shè)中有望占到更大的市場份額。目前北排集團(tuán)現(xiàn)有處理能力9.74億立方米、再生水回用能力5.6億立方米、污泥處置能力100萬噸，集團(tuán)的排水和再生水服務(wù)能力和貢獻(xiàn)率占北京中心城區(qū)的95%、全市的80%。根據(jù)北京十二五規(guī)劃，力爭到2015年，污水處理和再生水供應(yīng)總能力達(dá)到760萬立方米/日，污泥無害化處置率達(dá)到100%。根據(jù)現(xiàn)在處理能力折算污水、再生水產(chǎn)能合計(jì)大約400萬立方米/日，即北京市場新建的空間大約還有360萬立方米，北京市場空間巨大，公司與北排成立合資公司利益綁定，京建水務(wù)將優(yōu)先承建涉及膜工藝的項(xiàng)目，使得碧水源在北京中心市場的地位更加鞏固。同時(shí)，通過與北排的合作，利用北排集團(tuán)在水務(wù)市場的資源優(yōu)勢在北京郊區(qū)、甚至全國市場擴(kuò)張，將有助于碧水源的業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

　　業(yè)績預(yù)測與評級：我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.97元、1.24元和1.66元，對應(yīng)市盈率水平分別為40、31和23倍，我們維持公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。

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