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　　長江證券

　　事件描述：

　　鞍鋼股份今日公布2013年1月主要產品出廠價政策，主要品種調整明細如下：1、熱軋板卷：上調180元/噸；2、冷軋板卷：上調60元/噸；3、冷軋軋硬：維持不變；4、鍍鋅：維持不變；5、彩涂：維持不變；6、酸洗：維持不變；7、中厚板：上調80元/噸；8、無取向硅鋼：維持不變。

　　事件評論：

　　出廠價連續兩月明顯上調，幅度大于寶鋼武鋼：歷來三大鋼出廠價的調整趨勢基本一致，在寶鋼武鋼對1月出廠價均選擇穩中有漲政策的前提下，公司此次對1月出廠價適度上調在情理之中。值得注意的是，近兩個月公司出廠價的上調幅度都要大于寶鋼與武鋼，說明公司一貫謹慎的風格正在發生變化：1、近期市場價與期貨價格的表現是促使公司上調1月期貨價的主要原因；2、由于近期礦價跟隨鋼價上漲，且漲幅還要大于鋼價漲幅，較重的成本壓力是迫使公司上調出廠價的另一個重要原因；3、與寶鋼武鋼相比，公司同類品種出廠價的絕對值偏低，使得公司單價上調的幅度具備了更大的空間；4、隨著集團國貿公司內貿業務相關資產的注入，公司自身定價能力在逐步增強，也促進了公司“采-產-銷”體系的進一步整合和完善。

　　熱軋與冷軋價差均上升，價差處于歷史平均水平：1月出廠價的繼續上調使得公司熱軋、冷軋出廠價與市場價價差均有所上升，從絕對值看，目前熱軋、冷軋價差均處于歷史平均水平。

　　1月出廠價上調，單月實現盈利：按照我們的假設簡單推算，1月份出廠價有所上調，使得公司單月有望實現盈利，當然我們的測算較為簡單，且僅考慮了出廠價與原料價格的簡單變化，與實際情況可能難免會有一定出入，但在考慮庫存周轉且出廠價持續上調的情況下，1月盈利環比改善應該是較為確定的事。

　　預計公司2012、2013年EPS分別為-0.46元和0.03元，維持“謹慎推薦”評級。

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