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　　海通證券

　　簡評和投資建議。本次公告的外延項目概況如表1所示，除東豐縣綜合項目、集安及萬寧超市項目外，其余5個項目均為對前期公告的補充。8個外延項目均為自建，合計土地面積超46萬平米，總投資6.23億元；公司仍延續低成本、省內下沉的外延擴張戰略，為未來收入利潤的持續增長提供保障。其中：在4個購地項目中，除吉林歐亞城市商業綜合體住宅用地外，其他幾個項目土地單價均在500元/平米以下；在建設項目中，坤茂大廈7層和通化購物中心續建的房屋建設單價也不超5000元/平米。

　　公司目前儲備百貨項目約11個，其中吉林省長春市內2個，省內二線城市項目4個，外地項目5個，均在預期進展中，但開業時間暫不確定，我們預計除松原、琿春及通遼項目外，其余項目基本都要到2014年之后貢獻業績。

　　(1)通化歐亞購物中心續建：公司擬在原歐亞購物中心一期項目(08年初開業)基礎上建設三層商業用房，項目建成后，通化歐亞的建面將由目前的6.4萬平米增至12.8萬平米，鞏固較強的區域競爭力。我們預計目前的通化歐亞購物中心2012年將實現收入2.3億元，凈利潤1200萬元左右。公司預計擴建后，門店將增加年銷售收入2.75億元，利潤1220萬元，解決就業800人，預計投資收益率為投資額的4%-6%。

　　(2)松原“坤茂大廈”暨歐亞購物中心綜合樓7樓項目：2011年12月23日公告綜合樓項目總投資3億元，其中新宇房地產投資土地和建設資金共1.05億元，公司投入建設資金1.95億元；總建面12萬平米，其中地下一層及地上1-6層約6.5萬平米的物業歸公司所有(對應均價3000元/平米)。本次購買7層物業后，購物中心總建面將增至7.4萬平米。

　　維持對公司2012-2014年EPS分別為1.26、1.61和2.10元的盈利預測(其中地產EPS分別為0.05、0.1和0.2元，地產確認時間和進度具有較大不確定性)，分別同比增長24%、28%和30%；以公司2012-14年27%的業績復合增速為依據(我們認為公司業績釋放能力可能較大幅度高于這個業績增速預期)，維持目標價32元(給以主業25倍PE、地產10倍PE)，維持“買入”的投資評級。

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