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　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　光大證券 熊偉

　　事件：

　　公司公布回購預案：自股東大會審議通過方案之日起12個月內，擬用不超過2.6億元的自有資金回購公司股票，回購價格不超過11元/股，約回購2364萬股，占總股本的6.21%。公司擬以自有資金1800萬元收購江蘇粵立電梯有限公司和江蘇粵立電梯安裝工程有限公司100%股權。

　　點評：

　　1、股票回購提振投資者信心同時兼顧新老股東利益：1)公司公布的回購預案價格高于今日收盤價格8.02元約37%。2)公司IPO發行價除權后為10.04元，公司股權激勵授予價加成本大約7.60元，大股東增持成本大約7.96元。回購預案價格高于大多數股東成本，有利于維護公司資本市場形象，保護了廣大投資者的利益。

　　2、此次回購對公司業績形成實質利好：回購涉及約2364萬股，占公司總股本的6.21%，若回購后注銷該股份，公司總股本下降約6%至3.57億股，流通比例由目前的46.43%下降至42.88%。預計本次回購完成后每股收益提高0.04元，凈資產收益率提高2.32個百分點，從而有效提升公司的業績指標，維護股東權益，同時也體現了公司管理層的誠意以及對公司發展前景的強烈信心。

　　3、收購銷售及安裝公司著眼長遠：為了更好的開拓市場，提高盈利能力，公司收購了位于南京的江蘇粵立電梯有限公司和江蘇粵立電梯安裝工程有限公司100%股權，此兩家公司無論是銷售規模還是安裝能力均處于當地前列，收購完成后有助于公司進一步開拓江蘇地區的銷售及安裝維保業務，有助于實現公司未來的發展戰略，預計正常年將為公司貢獻200萬元以上的利潤。

　　維持“買入”評級，目標價9.4元：我們預測公司2012-2014年每股收益分別為0.47元、0.61元、0.74元，對應現在股價市盈率為17x、13x、11x。我們給予公司2012年20倍估值，對應合理股價為9.4元，相對于當前股價還有17.5%的提升空間，給予公司“買入”評級。

　　風險提示：

　　房地產調控風險、原材料價格波動風險、A股系統性風險。

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