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　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險。

　　國金證券 蘇超 毛崢嶸

　　事件：

　　張家界12日公告稱，近日收到張家界市物價局張價旅【2012】14號文件《關(guān)于調(diào)整武陵源核心景區(qū)內(nèi)載人工具門票價格的通知》以及張價旅【2012】15號文件《關(guān)于調(diào)整黃龍洞、寶峰湖景區(qū)門票價格的通知》。根據(jù)物價局文件，公司的十里畫廊觀光電車票價以及寶峰湖景區(qū)門票價格分別作出以下調(diào)整：

　　一、十里畫廊觀光電車：(一)單程普通票價由現(xiàn)行30元/人次調(diào)整為38元/人次，雙程由現(xiàn)行40元/人次調(diào)整為52元/人次，其中單、雙程各增加上交市、區(qū)處的資源有償使用費4元，增加提質(zhì)改造專項資金3元。(二)本次調(diào)整自2013年1月5日起執(zhí)行，有效期至2016年3月底止。

　　二、寶峰湖景區(qū)：(一)普通票價由現(xiàn)行74元/人次調(diào)整為96元/人次，其中增加上交市、區(qū)資源有償使用費7元，增加提質(zhì)改造專項資金3元。(二)本次調(diào)整自2013年3月18日起執(zhí)行，有效期至2016年3月底止。

　　湖南省物價局7日發(fā)布的《近期門票價格政策的有關(guān)情況介紹》一文中對近期幾項票價調(diào)整方案作出介紹，并對新修訂的《湖南省游覽參觀點門票價格管理辦法》進行簡要解讀。

　　該《管理辦法》于今年12月1日開始執(zhí)行，較舊方案有五點重大調(diào)整。1.擴大門票優(yōu)惠范圍：明確提出要改革門票收取方式或適當(dāng)降低門票價格。2.建立完善全省門票價格評價協(xié)調(diào)機制：明確指出對納入全省門票價格評價協(xié)調(diào)名錄的游覽參觀點，門票價格有效期滿的前一年，應(yīng)將門票價格執(zhí)行情況及下階段意向、依據(jù)等情況提交全省門票價格評價協(xié)調(diào)會議，由會議提出評價協(xié)調(diào)意見，作為有權(quán)價格主管部門核定門票價格的重要依據(jù)。克服了以往景區(qū)門票價格不需提價就不要協(xié)調(diào)的弊端，為門票價格到期后，有可能提價更可能降價打開了制度性窗口。3.深化游覽參觀門票價格與相關(guān)服務(wù)價格分類管理：游覽參觀點提高門票價格應(yīng)當(dāng)在實施前2個月向社會公布，游覽參觀點內(nèi)載人工具及講解等服務(wù)價格應(yīng)當(dāng)在實施前1個月向社會公布。4.調(diào)整景區(qū)門票價格聽證門檻。5.取消游覽參觀點處于建設(shè)期或經(jīng)有權(quán)機關(guān)批準(zhǔn)的重大改造期的提價幅度限制。鏈接：http://www.priceonline.gov.cn/ShowNews.asp?id=149615評論提價小幅提升未來業(yè)績，部分提價收入用于景區(qū)提質(zhì)改造：根據(jù)我們的測算，預(yù)計此次提價將增厚2013年EPS0.022元。通知中也提到票價調(diào)整的依據(jù)包括景區(qū)投入增加，及經(jīng)營成本上升。文件中指出，寶峰湖景區(qū)在對景區(qū)游覽配套設(shè)施等進行改擴建；武陵源核心景區(qū)各載人工具(包括十里畫廊觀光電車)所提票價則除了上交政府資源有償使用費外，余下全部用于提質(zhì)改造以及解決排隊時間過長的問題。對此，我們在此前公司研究報告中也提到，從2011年人均消費情況看，如不考慮提價，寶峰湖游客人均消費的提升空間十分有限。我們認(rèn)為，寶峰湖風(fēng)景區(qū)后續(xù)的擴容、相關(guān)配套設(shè)施的擴建及完善、一些深化的觀光產(chǎn)品打造都是十分必要，這些舉措將有效提升景區(qū)景觀質(zhì)量、提高游客體驗。其次，我們在此前報告中也指出，武陵源核心景區(qū)目前接待瓶頸漸現(xiàn)，交通工具的提質(zhì)改造對景區(qū)接待擴容、提升游客體驗度均具有積極作用。

　　出臺新《湖南省游覽參觀點門票價格管理辦法》，加強門票調(diào)價管理：我們認(rèn)為，長期來看，旅游業(yè)單純的門票經(jīng)濟已是難以為繼，地方政府基于旅游業(yè)長產(chǎn)業(yè)鏈的特征，需要平衡門票提價短期效應(yīng)與發(fā)展旅游產(chǎn)業(yè)對地方經(jīng)濟綜合效應(yīng)之間的關(guān)系，因此也有了新管理辦法中到期前一年預(yù)先評估、門票調(diào)整可上可下等相關(guān)規(guī)定。綜合近期有關(guān)景區(qū)門票的政策及有關(guān)主管部門態(tài)度變化來看，門票提價將更為嚴(yán)格地遵循“有理、有節(jié)”的基本原則，亦對主營業(yè)務(wù)仍以觀光旅游景區(qū)經(jīng)營為主的張家界提出了更高的目標(biāo)和要求。

　　楊家界索道開工建設(shè)，預(yù)計明年四季度投入運營：12月8日，張家界楊家界客運索道項目正式開工建設(shè)。工程總投資1.7億元，其中索道及站房1.2億元，配套設(shè)施0.5億元。其設(shè)備造型為當(dāng)今世界最先進的單線循環(huán)脫掛式8人吊廂索道，索道全長1917米，高差571米，沿線有14個支架，單向小時運量2000人。我們延續(xù)此前對項目建設(shè)進程的判斷，預(yù)計項目在明年四季度投入運營。

　　投資建議綜合考慮提價幅度及景區(qū)游客增長情況，我們對公司2012年-2014年EPS預(yù)測調(diào)整為0.323元、0.406元和0.508元，繼續(xù)維持公司的“買入”評級。

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