新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　海通證券

　　地產成交回暖刺激明年廚電行業增速回升。

　　年初至今，廚電行業整體規模略有下滑，中怡康數據顯示前10月吸油煙機、燃氣灶零售額分別下滑1.6%、1.8%。但分季度來看，行業下滑幅度逐季收窄，三季度銷量已接近持平，公司保守預計年底行業規模將恢復至同比持平。

　　展望明年，一方面由于2012年地產銷售情況較好，預期將對2013年廚電需求形成有利刺激；另一方面，中長期看城鎮化率提升帶來的新增需求及未來占比將逐步提升的更新需求都將支撐行業規模的穩定增長。綜合而言，公司認為，在地產回暖的直接刺激下，明年行業增速將好于今年。

　　公司2012年收入增長25%、業績增長30%確定性強。

　　在行業下滑的大背景下，公司憑借多品牌、多渠道擴展優勢，前三季度仍舊保持了收入、利潤的快速增長(同比分別增24%、32%)。據跟蹤了解，公司“十一”、“雙十一”的銷售情況良好(“雙十一”網購同比增長6倍)，符合此前預期，預計全年收入增長25%、業績增長30%的確定性較強。

　　傳統渠道保持較好的增長。公司傳統渠道占比很大，傳統渠道的良性發展是公司實現快速增長的重要基礎。1)KA渠道(收入占比高達35%)：今年廚電行業在KA渠道的整體銷售并無增長，但據中怡康統計，前10個月老板銷售額累計增長21.5%(其中約15%來自量的增長，5%來自代理商自行提價)，在廚電廠商中表現最佳。2)專賣店(收入占比約18%)：公司今年新開店約300家(不包括名氣網點)，考慮部分正常關店，預計全年專賣店渠道收入增幅約15-20%。

　　電商渠道增長超預期。今年公司新興渠道整體保持高速增長態勢：1)電商：今年前三季度公司網購業務增速近200%、電視購物增長約100%，電商綜合增速逾150%；預計全年電商收入將超3億，占收入比重大幅提高至15-16%。2)精裝修渠道：前三季度地產精裝修渠道收入增長約70%，預計全年收入約2億元。

進入【新浪財經股吧】討論