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　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　東方證券 周軍

　　事件：

　　公司于2012年12月10日完成限制性股票的授予登記工作。授予日2012年11月21日(授予日收盤價11.79元/股)，本次授予對象139人，授予數量3,138,121股，占目前總股份0.44%，授予價格為5.97元/股。整個計劃有效期為5年。公司測算成本為690.11萬元，2012-2015年四年攤銷，分別為74.76萬、402.56萬、155.27萬、57.51萬，計入經常性損益。

　　投資要點：

　　對公司整體業績影響相對有限。本次股權授予完成之后，公司總股本由原來的708,813,750股變更為711,951,871股，產生相關費用為約690.11萬元萬，在2012-2015年進行攤銷，對2012-2015年整體影響較小。行業基本面穩定向上。TV終端方面隨著東西方新年來臨，促銷站開打，刺激TV終端需求較大幅度增長，將有望同時帶動LCD面板及LED背光需求。此外LED照明方面隨著政策刺激，地方政府LED照明推廣工程實施正在加速，刺激終端照明出貨快速增長。

　　公司運營平穩，TV代工市場加速拓展。隨著公司第二代DLED電視推向市場，公司產品將更加便宜，適應市場需求，同時公司產品線尺寸覆蓋范圍增加，由原來中小尺寸逐漸向中大尺寸電視覆蓋，最大可至50寸，增加了競爭力。隨著TV代工比例提升，公司加速新興市場拓展，新渠道拓展、品牌廠商客戶的開發，有效拓展公司TV代工市場，有望確保未來增長空間。

　　財務與估值：

　　由于限制性股權激勵完成，公司股本發生變化，并產生相關費用，預計公司2012-2014年攤薄后每股收益由原來的0.74、0.94、1.13元調整至0.73、0.93、1.13元，參考同類公司平均估值，我們給予公司2012年20倍PE,對應目標價14.63元，維持公司“買入”評級。

　　風險提示：

　　TV代工行業競爭加劇；海外經濟持續低迷，需求不如預期；產能釋放低于預期。

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