熱點(diǎn)欄目資金流向千股千評(píng)個(gè)股診斷最新評(píng)級(jí)模擬交易移動(dòng)終端

　　新浪提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　海通證券 劉博

　　事件：

　　公司停牌并公告稱，其集團(tuán)全資子公司已經(jīng)與泰利森簽署了《協(xié)議安排實(shí)施協(xié)議》，將以7.50加元/股的價(jià)格(約47.56元/股)收購(gòu)尚未擁有的泰利森股份，總收購(gòu)價(jià)格約53.77億元，并已預(yù)付2500萬(wàn)美元(約1.57億元人民幣)的預(yù)付款。目前天齊集團(tuán)已經(jīng)擁有泰利森發(fā)行在外普通股19.99%(非稀釋基礎(chǔ)計(jì)算)。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　我們認(rèn)為集團(tuán)競(jìng)購(gòu)泰利森接近成功主要理由有三：一、天齊已取得中國(guó)政府部門(mén)的批準(zhǔn)(包括發(fā)改委、商務(wù)部和外匯管理局)，以及澳大利亞外資審查委員會(huì)無(wú)異議的批復(fù)；二、泰利森董事會(huì)公開(kāi)發(fā)表聲明天齊收購(gòu)方案較洛克伍德更優(yōu)，在沒(méi)有更優(yōu)方案情況下將建議股東投票贊成該安排，泰利森的每位董事都將投票支持該方案，此外泰利森第一大股東RCF基金也保持相同觀點(diǎn)；三、洛克伍德已經(jīng)宣稱其6.50加元/股的報(bào)價(jià)是“最佳及最后的報(bào)價(jià)”，根據(jù)澳大利亞證券和投資委員會(huì)政策中的“truth in takeovers”原則，這將限制其提價(jià)的能力，但是洛克伍德仍有5個(gè)工作日修改其收購(gòu)方案。

　　收購(gòu)泰利森意義重大。澳大利亞泰利森公司在澳大利亞多交所上市，擁有世界上正在開(kāi)采的、儲(chǔ)量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦——西澳大利亞Greenbushes，截至2012年9月底探明和可信鋰資源儲(chǔ)量430萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量。Greenbushes出產(chǎn)鋰的歷史已逾25年，2011年泰利森年產(chǎn)34.21萬(wàn)噸鋰精礦(折合5.12萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量)，供應(yīng)了中國(guó)80%的鋰精礦；第二階段擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃已在2012年6月完成并交付，年產(chǎn)能將達(dá)到約10萬(wàn)噸碳酸鋰，顯示出其較大的產(chǎn)能擴(kuò)張和良好的成長(zhǎng)性。

　　公司的控股股東天齊集團(tuán)是泰利森中國(guó)總經(jīng)銷商，與其合作多年。競(jìng)購(gòu)泰利森成功后，天齊集團(tuán)承諾在12個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)注入公司的程序，屆時(shí)公司將成為全球第一大碳酸鋰供應(yīng)商，將給公司帶來(lái)三大利好：一、泰利森供應(yīng)了國(guó)內(nèi)80%的鋰精礦，國(guó)內(nèi)又以礦石提鋰為主，因此公司間接從原料源頭掌控國(guó)內(nèi)碳酸鋰生產(chǎn)，真正掌握國(guó)內(nèi)定價(jià)權(quán)；二、泰利森資源豐富、品質(zhì)好，礦石開(kāi)采具有成本優(yōu)勢(shì)；三、泰利森產(chǎn)能擴(kuò)張與提價(jià)可期，公司盡享行業(yè)景氣。

　　維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。我們暫不考慮本次競(jìng)購(gòu)泰利森對(duì)業(yè)績(jī)的影響，并且采取保守性原則暫時(shí)沒(méi)有考慮自有礦山的業(yè)績(jī)?cè)龊褡饔茫�給予公司2012-2014年EPS0.33元、0.43元和0.46元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為73.79倍、56.63倍和52.93倍。集團(tuán)競(jìng)購(gòu)泰利森是給予公司的看漲期權(quán)，前期市場(chǎng)對(duì)天齊集團(tuán)收購(gòu)實(shí)力表示懷疑，股價(jià)超跌13%。我們認(rèn)為此次泰利森董事會(huì)與其第一大股東RCF表態(tài)支持天齊收購(gòu)案，表明天齊集團(tuán)競(jìng)購(gòu)接近成功，市場(chǎng)擔(dān)憂解除，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)，給予目標(biāo)價(jià)32.25元，對(duì)應(yīng)2013年75倍PE。

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