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　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　國信證券 賀平鴿

　　事項：

　　人福醫藥近期兩項公告：

　　1、 12月6日公告：公司研制的鹽酸氫嗎啡酮注射液獲得國家藥監局批準。

　　2、 11月29日董事會通過剝離房地產業務預案，預計轉讓收益4500萬，后續尚須獲得股東大會批準。

　　國信觀點：

　　此次獲批的首仿新產品鹽酸氫嗎啡酮注射液將由人福醫藥在國內市場獨家上市，是公司向“術外鎮痛”領域拓展的首個重要產品，將與公司現有麻醉藥產品主要用于“手術鎮痛”領域形成互補，未來銷售上具有協同效應。若營銷給力，將是一個大品種，未來有可能做到5 億元甚至10億的收入規模。但因為國內整體術外鎮痛領域市場還處在初級階段，預計需要一定時間培育和推廣。

　　調整業績預測：地產業務整體剝離后，公司進一步聚焦醫藥主業，做細分市場領導者，有利于2013年定增順利實施和現金流改善。考慮地產轉讓收益4500萬確認在2012年，以及2013年實施增發，不考慮未來資產收購或者資產轉讓情景，在13-14 年增發攤薄情景下，預計12-14公司公司實現凈利潤4.46/4.63/6.24億元，對應12-14EPS0.90/0.85/1.14。其中醫藥業務貢獻凈利潤3.74/5.62/7.23億元，對應12-14EPS0.76/1.03/1.32(13年表觀EPS 0.85元=醫藥業務1.03元+投資收益0.02元+母公司費用和其他子公司等-0.20元)。公司2013年表觀業績增速或因地產剝離面臨一定壓力，但同時公司業務模塊和業績體現將更加清晰，醫藥業務整體仍保持高增長且在研和報批產品儲備豐富，維持“推薦”評級。

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