熱點欄目資金流向千股千評個股診斷最新評級模擬交易移動終端

　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請投資者注意風(fēng)險。

　　國金證券 王曉瑩

　　12月面板供應(yīng)已恢復(fù)正常，公司開始布局明年的面板采購。10月面板緊張影響公司銷售收入，11月與京東方簽訂采購大單，12月供應(yīng)已恢復(fù)正常。

　　公司開始為明年布局，明年大量出貨的39寸將由臺企供應(yīng)。公司判斷明年一季度需求淡季時是采購面板的最佳時機。面板供應(yīng)緩解有利于公司收入增速恢復(fù)，全年收入增速或接近50%，主要看12月生產(chǎn)情況。

　　明年重點大尺寸，第二代DLED提升產(chǎn)品優(yōu)勢。公司將通過工廠的調(diào)整提升明年的產(chǎn)能，39寸及更大尺寸的銷量將明顯增加。第二代DLED年底出樣機，明年出貨，成本比第一代低，產(chǎn)品優(yōu)勢進一步增加。明年單月最高產(chǎn)能可達80萬臺，最大產(chǎn)值可達10億元。另外公司考慮在泰國或歐洲設(shè)廠以降低出口歐盟的關(guān)稅。預(yù)計明年一季報、半年報或有高速增長。

　　公司未來對手是臺灣加工企業(yè)，其成本控制力不如兆馳。臺企以O(shè)EM為主，不做品牌、不做背光、不做板材，單賺加工費。兆馳是ODM,優(yōu)勢在創(chuàng)新，通過設(shè)計降低成本，并向上游延伸，降低每一個環(huán)節(jié)的成本，因此公司降成本的空間大于臺企，這是公司盈利能力高于對手的根本原因，也是公司爭奪份額的有力武器。

　　盈利預(yù)測及投資建議。

　　考慮到四季度受面板供應(yīng)緊張的影響，我們下調(diào)2012年收入1.6%，下調(diào)EPS1.3%，維持2013、2014年預(yù)測不變：預(yù)計2012-2014年公司營業(yè)收入分別為66.3、88.5、111.6億元，增速為48.3%、33.4%、26.1%；EPS為0.867、1.132、1.399元，凈利潤增速為50.7%、30.6%、23.6%。

　　面板緊張對公司的影響在11月已減弱，12月已解決供應(yīng)，前期股價已反應(yīng)市場悲觀預(yù)期；公司即將推出的第二代DLED使產(chǎn)品優(yōu)勢進一步提升，從已有意向的訂單來看，1Q13有望大幅增長。現(xiàn)價對應(yīng)13.5X12PE/10.3X13PE,3-12個月合理估值為18X12PE-15X13PE即15.80-16.98元，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險：

　　公司松崗工廠的2條生產(chǎn)線在整改，或影響12月收入。

　　如新品市場反應(yīng)一般，或影響明年增長。

進入【兆馳股份吧】討論