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　　浙商證券

　　投資要點：

　　事件：被浙江龍盛集團股份有限公司起訴侵害發明專利權，并索賠1億--公司公告：2012年11月28日，浙江龍盛集團股份有限公司起訴上海典翹實業發展有限公司和閏土股份侵害發明專利權糾紛一案，已經上海市第一中級人民法院審查并決定立案審理，訴訟要求閏土股份立即停止生產、銷售和許諾銷售受中國專利ZL99104177.1保護的染料制品，賠償經濟損失壹億元人民幣。

　　公司說明：“本公司產品擁有自主知識產權，公司目前生產經營情況正常。”點評：涉案產品占營收20%不到，不宜過分關注該侵權案。從公司的主營來看，中報顯示73%是染料，其中活性染料又占約3成，因此分散染料占營收的比重約為50%，而據龍盛公告，案涉侵權專利產品約占全國分散染料產品總產值的50%，即閏土生產的涉案的產品約占公司主營收入的25%以下；另外，該25%的最終產品里其實包含了公司大量的中間體產品，因此實際最終涉案值遠低于20%。--在實質層面上，盡管難以判斷最終法院宣判結果，但是在此前，戴斯塔公司曾就該專利侵權起訴過閏土和龍盛兩家。2006年12月22日，國家知識產權專利復審委員會作出第9323號無效宣告請求審查決定，依據《中華人民共和國專利法》第二十二條第二款和第三款決定宣告

　　ZL99104177.1號專利權全部無效。據此，我們認為專利侵權案尚存在較多變數，不宜過分關注；--另外，我們參考同類的化工企業涉及知識產權訴訟對資本市場的影響來看，實際影響較小，持續時間較短，不構成長期的負面影響。

　　投資建議：維持“買入”評級。

　　維持盈利預測，預測2012-2014年EPS分別為0.78元、0.82元，0.91元，按照11月30日收盤價計算，市盈率分別為15倍、14倍和12倍。我們認為公司屬于典型的一體化企業，相對于普通大宗化學品，擁有較強的抗風險能力，公司的手握現金較多，未來有向新材料等領域發展可能，維持“買入”評級。

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