熱點(diǎn)欄目資金流向千股千評(píng)個(gè)股診斷最新評(píng)級(jí)模擬交易移動(dòng)終端

　　新浪提示：本文屬于研究報(bào)告欄目，僅為分析人士對(duì)一只股票的個(gè)人觀點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報(bào)道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準(zhǔn)，敬請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　海通證券 潘鶴 路穎 汪立亭

　　公司11月30日發(fā)布關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)公告。公司控股子公司上海匯聯(lián)六百食品有限公司與上海市第十一百貨商店有限公司簽署《房屋轉(zhuǎn)租合同》，租賃其有轉(zhuǎn)租權(quán)的位于上海市徐匯區(qū)大木橋路251-259號(hào)的物業(yè)用于開展食品零售業(yè)務(wù)。

　　該物業(yè)面積約為1730平米，租賃期從2012年12月1日至2020年2月29日，租金總額2160萬元(其中2012年12月1日至2013年2月28日為免租裝修期)。市百十一店為公司實(shí)際控制人徐家匯商城的控股子公司，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

　　簡評(píng)及投資建議。我們認(rèn)為，公司此次交易雖然租賃物業(yè)面積不大(1730平米)，但仍體現(xiàn)了其在成熟門店內(nèi)生增長緩慢情況下主動(dòng)尋求外延擴(kuò)張的態(tài)度，符合公司“實(shí)施連鎖經(jīng)營和跨區(qū)域發(fā)展”的戰(zhàn)略目標(biāo)，具有較為積極的意義。

　　租賃物業(yè)位于上海市徐匯區(qū)大木橋路，地處居民聚居區(qū)，商業(yè)配套較完善，交通便利，具備一定的消費(fèi)氛圍；我們測算，該物業(yè)平均租賃價(jià)格約為4.7元/平米/天，價(jià)格合理。

　　我們預(yù)計(jì)該門店將于明年3月后開業(yè)，主要經(jīng)營食品零售業(yè)務(wù)，延續(xù)匯聯(lián)食品的經(jīng)營特色。考慮到匯聯(lián)食品在上海地區(qū)較好的品牌影響力，預(yù)計(jì)該門店培育期較短；但由于門店體量較小，預(yù)計(jì)單個(gè)門店成熟后對(duì)利潤的增量貢獻(xiàn)不大(約幾十萬元左右)；然而從長期看，考慮到公司“實(shí)施連鎖經(jīng)營”的發(fā)展戰(zhàn)略，我們認(rèn)為不排除其將持續(xù)運(yùn)用匯聯(lián)食品的品牌進(jìn)行進(jìn)一步的外延擴(kuò)張，從而提升匯聯(lián)食品對(duì)公司業(yè)績的貢獻(xiàn)。

　　維持公司2012-14年EPS分別為0.56、0.60和0.64元(凈利潤增速分別為-8.82%、7.95%和6.29%)，公司目前7.65元的股價(jià)對(duì)應(yīng)2012-14年P(guān)E分別為13.7、12.7和11.9倍；公司目前市值為32億元，對(duì)應(yīng)2012年21億元的銷售收入，動(dòng)態(tài)PS為1.5倍，高于行業(yè)平均水平。

　　風(fēng)險(xiǎn)和不確定性：上海市百貨業(yè)激烈的競爭環(huán)境；外延擴(kuò)張的影響等。

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