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　　國金證券

　　主要結論：

　　我們最近前往公司調研，了解測井儀器和服務兩大業務進展情況。

　　儀器銷售加大力度：公司過去在品牌推廣和市場營銷上較為低調，主要依靠技術優勢口碑營銷。今年正式組建銷售團隊，核心人員具有國內大型石油集團多年研發/生產/營銷經驗，下半年已開始積極開拓新客戶，并計劃在公司新品發布/廣告投放/市場宣傳等品牌推廣措施上加大力度，更為主動地開拓市場。

　　過鉆產品蓄勢待發：新品過鉆頭測井儀器將作為公司重點推廣的優勢產品，尤其適用于超深井/大斜度井/水平井等常規電纜測井應用困難的領域，與電纜測井產品不是替代關系而是新增量。目前過鉆頭產品訂單主要來自對公司產品已經認可的老客戶，若年底交付順利且使用評價高，將形成示范效應大幅拉動明后年產品銷售增長。

　　測井服務進展順利：公司今年新增3支國內勘探井測井小隊，其中6-7月派出2支，9月派出1 支，已陸續形成收入。國內測井業務主要采用與客戶測井服務單位合作的形式，公司被選作合作方的優勢在于使用自產儀器成本更低且技術水平較高。海外測井服務和儀器銷售已有意向進展，新增2支測井小隊準備年底派往海外。海外業務將采取獨立承接海外石油公司業務的方式，公司優勢在于具有完全自主知識產權的電纜成像測井儀器水平接近甚至高于世界主流產品，而儀器價格和服務收費性價比更高。

　　盈利預測與投資建議。

　　我們維持公司的盈利預測不變：2012-2014年分別實現營業收入267，387和514百萬元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為140，199和270百萬元，分別同比增長41.78%、41.68%和35.44%；相應EPS分別為0.647，0.916和1.241元。

　　公司當前股價相當于12年24倍和13年17倍PE，我們看好公司在測井儀器和測井工程服務領域的發展前景，維持對公司的“買入”評級。

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