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　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　中金公司 丁玥

　　中國建筑公告2012年1-10月份經營數據，具體包括：

　　建筑業務方面：新簽合同額7559億元，同比增長14.9%，其中10月新簽合同額809億元，同比增長61%；施工面積57725萬平米，同比增長19.8%；新開工面積15685萬平米，同比增長2.2%，其中10月份單月新開工1831萬平米，同比增長32.5%；竣工面積3147萬平米，同比下降0.5%；。房地產業務方面：房地產銷售額969億元，同比增長29.7%；銷售面積822萬平米，同比增長38.2%，銷售均價同比下跌6.2%；1-10月份新增土地儲備760萬平米，截止2012年10月底公司土地儲備為6337萬平米。

　　評論：

　　新簽合同增速擴大。10月新簽合同809億元，同比大增60.8%；1－10月累計新簽合同已達7559億元，同比增長14.9%，增幅較1－9月擴大3.8個百分點。預計年底新簽訂單還將繼續加速。

　　建筑業務指標單月大幅好轉。10月施工面積同比增長16.9%，下半年以來首次轉正；1－10月累計施工面積同比增長19.8%。10月新開工面積同比增長32.5%，1－10月累計增速擴大3個百分點至2.2%。盡管基建業務的新開工面積不納入統計，且今年下半年基建新開工占比提高，新開工面積不能代表實際的新開工水平，但數據顯示房建業務也開始回升。。地產銷售全年有望達1200億。由于統計口徑變動和后續調整，10月地產銷售數據疲弱。其中，中國海外發展單月銷售額87億港幣，同比增長30%，環比持平。的數據口徑穩定，有較強參考性。預計11－12月數據受調整的影響將減弱，全年地產銷售額有望達1200億元。

　　估值與建議：

　　我們維持對公司的盈利預測，2012/13年EPS分別為0.51和0.58元/股，增速分別為12.5%和15%。當前股價下，中國建筑2012年P/E為6.1倍，P/B為0.9倍。估值處于建筑和地產板塊的底部。

　　業績的穩定增長和股權激勵計劃的具體實施是中長期股價推動因素，維持“推薦”。

　　風險：房地產政策調控帶來房建及房地產增長的不確定性。

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