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　　長江證券

　　寶鋼股份公布了2012年12月主要產品出廠價政策，主要品種的調整明細如下：

　　1、熱軋：低碳鋼、一般結構用鋼、QSTE500TM上調100元/噸，其它維持不變。

　　2、酸洗：直屬廠部：維持不變；梅鋼公司：上調80元/噸。

　　3、普冷：直屬廠部：上調100元/噸；梅鋼公司：在直屬廠部價格基礎上優惠200元/噸。

　　4、熱鍍鋅：直屬廠部：CQ級、S系列結構鋼、酸洗熱軋基板熱鍍鋅上調80元/噸，其它維持不變；梅鋼產品：上調120元/噸。

　　5、電鍍鋅：維持不變。

　　6、鍍鋁鋅：直屬廠部：上調120元/噸；梅鋼產品：在直屬廠部價格基礎上優惠50元/噸。7、無取向硅鋼：B50A(H)600、B50A700上調50元/噸，B50A(H)800及以下牌號上調150元/噸，其它維持不變。

　　事件評論：

　　12月出廠價穩中有升，源于成本壓力：歷來三大鋼價出廠價調整趨勢較為一致，在武鋼12月主流產品出廠價率先小幅上調的情況下，公司12月出廠價選擇穩中有升也在預期之內：1、經過一個月左右的反彈后，國內鋼價自10月中旬開始趨穩，不過板強長弱格局明顯，近期板材表現明顯優于長材；2、本次公司冷軋產品出廠價上調幅度大于武鋼，主要是前期冷軋價格維持不變使得其成本壓力相對較大。同時上調近期現貨市場漲價并不明顯的無取向硅鋼出廠價應該也是成本壓力所致；3、出人意料的是，在現貨市場熱軋表現良好，且武鋼熱軋出廠價持續上調的情況下，公司熱軋出廠價反而持續維持平穩，可能與公司熱軋品種與市場價差較高有關。綜合來看，公司在板材整體相對強勢的格局下，上調市場價格表現欠佳的冷軋品種出廠價，更多是出于成本壓力的考慮。

　　冷軋價差上升，熱軋價差不變但處于較高位置：公司冷軋產品出廠價的上調使得冷軋產品出廠價與市場價價差有所上升。而在出廠價不變的情況下熱軋價差維持不變，但絕對值仍處于較高位置。12月成本壓力顯現，單月經營業績小幅下滑：盡管12月部分產品出廠價有所上調，但前期原材料價格反彈導致的成本壓力開始顯現，預計公司單月經營業績環比小幅下滑。不過這一測算結果將受到最終原料結算價格的影響，測算考慮因素也較為簡單，無法完全模擬實際經營過程中的種種變化，可能與實際經營數據存在一定出入。預計公司2012、2013年的EPS分別為0.67元和0.38元，維持“推薦”評級。

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