熱點欄目資金流向千股千評個股診斷最新評級模擬交易移動終端

　　新浪提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　東方證券 鄭愷

　　事件：公司公布三季報，SK正式并表，并表后收入7.02億元，增長115%，歸屬母公司凈利潤7697萬，增長28.48%，扣非后增長34.5%，實現EPS0.49元。

　　投資要點：

　　業績略好于我們前期預期，車模繼續旺銷。單季度政府補貼達到300萬左右，帶動公司三季度業績略超我們前期25%的預期，隨著SK公司并表，公司收入規模大增，且資產總規模增長50%以上，預計2013年公司收入規模將突破25億元。同時，公司車模產品三季度內銷增長38%，外銷增長26%，高基數下仍維持快速增長。

　　SK并表提振公司銷售收入，童車項目尚在培育期。預計8月份SK開始正式并表，帶動公司資產、收入規模大增，從8、9月份實現584萬盈利看，預計全年完成2800萬業績承諾沒有懸念；童車項目預計目前款式在4款左右，尚沒有規模優勢，預計2013年將正式進入規模銷售階段。

　　2013年增長點來自童車項目放量，以及250萬輛動態車模和40萬輛靜態收藏型車模。公司嬰童車項目三季度維持實現銷售收入大約1789萬，毛利率達到30%，預計銷售數量不到4萬輛，按照滿產50萬輛的生產能力，且隨著嬰童車款式的增加，2013年銷量提升可以期待；此外，年底250萬輛動態車模項目預計將投產，且40萬輛收藏型車模預計2013年中期投產均將帶動公司2013年增長。

　　財務與估值2012年增長點明確，維持“買入”評級。2012年整體期權費用達到503萬元，扣非后三季度增長仍超過30%，隨著2013年童車款式增加、期權費用下滑以及新建項目投產，2013年的增長更值得期待，我們維持公司2012-2014年每股收益分別為0.68、0.92、1.16元，按可比公司估值水平32倍市盈率水平，對應目標價22.04元，維持公司“買入”評級，(因SK報表不全，我們此次不調整模型)風險提示童車銷售2013年增長緩慢；以及終端車模品牌競爭加劇。

【星輝車模吧】